公司业绩符合预期
公司前三季度实现营收370.6 亿（YOY-2.2%），净利润7.39 亿，同比增长309%。单Q3 营收136 亿元，（YOY-4.97%），净利润2.37（YOY+48.4%）。Q3 毛利率和净利率环比下降0.7PCT。公司业绩符合市场预期，收入下降而利润提升的主要原因是公司今年剥离了亏损的安卓触控业务，剔除去年安卓触控业务，公司前三季度营收同比增长 13.5%。
收入结构持续优化，运营效率有效提升
2020 前三季度，公司镜头业务发展顺利，出货量为 1.32 亿颗，同比增长 29.28%，产能利用率持续提升，综合良率保持行业领先水平；3D 模组业务持续增长，出货量为 0.79 亿颗，同比增长 38.96%，市场渗透率和出货量显著提升；摄像头模组业务保持快速增长，出货量为 5.53 亿颗，同比增长 21.81%，出货量大幅提升。2020 年 前三季度，公司整体毛利率提升 0.84 个百分点，盈利水平明显提升；公司期间费用下降，管理效率提升，其中利息费用同比下降 19.60%；公司不断加强存货管理，运营成效凸显，存货周转天数减少 16 天；债务结构改善，偿债能力进一步提升，资产负债率减少 2.6 个百分点。
公司日前公告计划募集约67.6 亿元，投资建设高像素光学镜头建设项目、 3D 光学深度传感器建设项目以及 高像素微型摄像头模组建设项目。项目达产后预计将为公司带来190 亿元收入贡献，公司将加速转型成为聚焦光学赛道的龙头企业。
风险提示：下游需求不及预期，公司管理改善不及预期。
投资建议：维持 “买入”评级。
随着公司引入国有战略资本以及剥离亏损资产，我们认为公司持续向摄像头模组以及光学镜头等核心业务聚焦的战略正在稳步推进。虽然2020 年疫情对于公司下游客户产生了较为直接的负面影响，但是我们仍然看好公司作为光学龙头未来长期的发展机遇。预计20-22 年归母净利润10.3/13.9/16.9 亿，对应当前股价市盈率为40.1/29.5/24.3X，维持“买入”评级。
公司業績符合預期
公司前三季度實現營收370.6 億（YOY-2.2%），淨利潤7.39 億，同比增長309%。單Q3 營收136 億元，（YOY-4.97%），淨利潤2.37（YOY+48.4%）。Q3 毛利率和淨利率環比下降0.7PCT。公司業績符合市場預期，收入下降而利潤提升的主要原因是公司今年剝離了虧損的安卓觸控業務，剔除去年安卓觸控業務，公司前三季度營收同比增長 13.5%。
收入結構持續優化，運營效率有效提升
2020 前三季度，公司鏡頭業務發展順利，出貨量爲 1.32 億顆，同比增長 29.28%，產能利用率持續提升，綜合良率保持行業領先水平；3D 模組業務持續增長，出貨量爲 0.79 億顆，同比增長 38.96%，市場滲透率和出貨量顯著提升；攝像頭模組業務保持快速增長，出貨量爲 5.53 億顆，同比增長 21.81%，出貨量大幅提升。2020 年 前三季度，公司整體毛利率提升 0.84 個百分點，盈利水平明顯提升；公司期間費用下降，管理效率提升，其中利息費用同比下降 19.60%；公司不斷加強存貨管理，運營成效凸顯，存貨週轉天數減少 16 天；債務結構改善，償債能力進一步提升，資產負債率減少 2.6 個百分點。
公司日前公告計劃募集約67.6 億元，投資建設高像素光學鏡頭建設項目、 3D 光學深度傳感器建設項目以及 高像素微型攝像頭模組建設項目。項目達產後預計將爲公司帶來190 億元收入貢獻，公司將加速轉型成爲聚焦光學賽道的龍頭企業。
風險提示：下游需求不及預期，公司管理改善不及預期。
投資建議：維持 “買入”評級。
隨着公司引入國有戰略資本以及剝離虧損資產，我們認爲公司持續向攝像頭模組以及光學鏡頭等核心業務聚焦的戰略正在穩步推進。雖然2020 年疫情對於公司下游客戶產生了較爲直接的負面影響，但是我們仍然看好公司作爲光學龍頭未來長期的發展機遇。預計20-22 年歸母淨利潤10.3/13.9/16.9 億，對應當前股價市盈率爲40.1/29.5/24.3X，維持“買入”評級。
