业绩概要:公司发布2020 年第三季度业绩报告,前三季度实现营业收入206亿元,同比增长2.5%;实现归属上市公司股东净利润3 亿元,同比增长26%,对应EPS 0.2 元。其中第三季度营业收入为59 亿元,同比降低1.4%;归母净利润2.3 亿元,同比增长100%,环比减少10.4%;
Q3 疫情对公司影响明显:新疆作为基建发力确定性省份,在今年上半年最大程度受益于积极财政政策下基建周期的开启,需求明显加速释放,有效拉动钢铁需求。然而始于7 月中旬持续了近一个月的疆内二次疫情,对下游项目施工产生一定影响,7、8 月份新疆固定资产投资累计同比增速明显下滑,同时8月份疆内钢价出现异常性回落,并于9 月份丧失了相比内地的价格优势。公司层面来看,三季度作为传统需求旺季,往年单季度产销量环比都会有一定增加,但今年Q3 公司建材和板材销量环比分别下滑8%和14%,与宏观和行业数据趋势一致。尽管有负面因素扰动,但公司三季度吨钢净利为139 元,与二季度基本持平,显示出行业整体景气度尚可。近期新疆喀什再次爆发疫情,目前影响范围较小,后续对区域需求及企业生产影响有待观察;
疆内钢铁产能持续出清,八钢未来担负整合重任:“十三五”期间新疆钢铁产能得到了有效出清,根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针,2020 年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下,叠加宝武集团的支持,通过进一步整合产能,有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时,钢企利润逐步回归合理水平,叠加新疆特殊的地域性,能够有效阻止疆外钢材的流入冲击,疆内钢材市场有望形成区域闭环,龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升;
新疆作为基建排头兵,后续发力仍可期:不同于全国其他多数省市,新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入,而由于其独特的区位优势,疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸,因此其项目开展效率远高于其他地区。当财政政策转向积极,新疆固定资产投资增速明显领先于其他省市。近年来中央对地方政府GDP 增长考核权重有所降低,尤其是疫情爆发后,更多强调的是保民生保就业,地方政府推动基建意愿不足,造成整体基建投资增长低于预期,相较之下新疆固投增速波动远大于其他省市的特征更加明显,随着财政货币政策保持相对宽松状态,新疆将最大程度受益于基建周期的开启;
投资建议:三季度疫情对疆内需求造成一定负面影响,但中长期来看,西部大开发战略再次提上日程,区域内预备重点工程项目充足,区域内基建持续发力仍可期,将有效拉动相关工业品需求。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企,本身具有差异化竞争力,作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.25 元、0.36 元和0.46 元,对应PE 分别为13X、9X 和7X,维持“增持”评级;
风险提示:基础设施建设进度不及预期;新疆疫情恶化风险;疆外钢材流入风险。
業績概要:公司發佈2020 年第三季度業績報告,前三季度實現營業收入206億元,同比增長2.5%;實現歸屬上市公司股東淨利潤3 億元,同比增長26%,對應EPS 0.2 元。其中第三季度營業收入為59 億元,同比降低1.4%;歸母淨利潤2.3 億元,同比增長100%,環比減少10.4%;
Q3 疫情對公司影響明顯:新疆作為基建發力確定性省份,在今年上半年最大程度受益於積極財政政策下基建週期的開啟,需求明顯加速釋放,有效拉動鋼鐵需求。然而始於7 月中旬持續了近一個月的疆內二次疫情,對下游項目施工產生一定影響,7、8 月份新疆固定資產投資累計同比增速明顯下滑,同時8月份疆內鋼價出現異常性回落,並於9 月份喪失了相比內地的價格優勢。公司層面來看,三季度作為傳統需求旺季,往年單季度產銷量環比都會有一定增加,但今年Q3 公司建材和板材銷量環比分別下滑8%和14%,與宏觀和行業數據趨勢一致。儘管有負面因素擾動,但公司三季度噸鋼淨利為139 元,與二季度基本持平,顯示出行業整體景氣度尚可。近期新疆喀什再次爆發疫情,目前影響範圍較小,後續對區域需求及企業生產影響有待觀察;
疆內鋼鐵產能持續出清,八鋼未來擔負整合重任:“十三五”期間新疆鋼鐵產能得到了有效出清,根據公司實際控制人寶武集團最新戰略方針,2020 年八鋼要將完成疆內產能整合作為重點工作。在目前以八鋼為龍頭的新疆鋼鐵行業現有競爭格局下,疊加寶武集團的支持,通過進一步整合產能,有望使疆內鋼材市場變得更加有序穩定。同時,鋼企利潤逐步迴歸合理水平,疊加新疆特殊的地域性,能夠有效阻止疆外鋼材的流入衝擊,疆內鋼材市場有望形成區域閉環,龍頭鋼企也將最大程度受益於競爭格局的改善和行業景氣度回升;
新疆作為基建排頭兵,後續發力仍可期:不同於全國其他多數省市,新疆固定資產投資更多依賴於基礎設施投入,而由於其獨特的區位優勢,疆內很多基礎設施項目的建設更多是國家戰略層面的延伸,因此其項目開展效率遠高於其他地區。當財政政策轉向積極,新疆固定資產投資增速明顯領先於其他省市。近年來中央對地方政府GDP 增長考核權重有所降低,尤其是疫情爆發後,更多強調的是保民生保就業,地方政府推動基建意願不足,造成整體基建投資增長低於預期,相較之下新疆固投增速波動遠大於其他省市的特徵更加明顯,隨着財政貨幣政策保持相對寬鬆狀態,新疆將最大程度受益於基建週期的開啟;
投資建議:三季度疫情對疆內需求造成一定負面影響,但中長期來看,西部大開發戰略再次提上日程,區域內預備重點工程項目充足,區域內基建持續發力仍可期,將有效拉動相關工業品需求。公司是新疆內唯一個擁有板材生產能力的鋼企,本身具有差異化競爭力,作為龍頭鋼企將最大程度受益於行業景氣度回升和區域競爭格局的改善。預計公司2020-2022 年EPS 分別為0.25 元、0.36 元和0.46 元,對應PE 分別為13X、9X 和7X,維持“增持”評級;
風險提示:基礎設施建設進度不及預期;新疆疫情惡化風險;疆外鋼材流入風險。