公司2020 年三季度业绩略超预期，经营状况持续改善。考虑公司毛利率回升、费用率维持稳定，上调公司2020-2022 年EPS 预测至0.09/0.11/0.12 元（原预测为0.03/0.07/0.08 元），对应PE 为42/35/32 倍，维持“增持”评级。
20Q3 经营改善，毛利率提升。公司发布三季报，2020Q1-3 营收/归母/扣非归母净利润55.45/1.98/1.75 亿元（同比-16.88%/-25.17%/+1958.09%，下同），其中20Q3 营收/归母/ 扣非归母净利润20.40/1.22/1.09 亿元（ +5.92%/+1477.85%/+353.03%）。营收端看，随着疫情好转，20Q3 相较20Q1、Q2降幅收窄；归母净利润同比下降系上年同期2.5 亿元非经常性损益下高基数。扣非归母净利润方面，20Q1、Q2、Q3 环比连续增加，经营持续改善。毛利率方面，2020 3Q/Q3 毛利率21.79%/23.97%（+4.34/+5.09pcts）。在营收规模下降的情况下能做到毛利率提升，亦反映公司精细化管理初见成效。
Q3 费用保持平稳，资产减值改善。公司2020 年Q1-3 费用率17.53%（+1.88pcts），其中销售/管理/研发/财务费用率4.55%/12.19%/4.47%/0.79%（+1pct/+0.83pct/+0.61pct/+0.05pct），费用率上升系费用降速低于营收降速，费用整体保持平稳。资产减值方面，2020 年三季度为0.1 亿元（-112.57%），主要系存货跌价准备减少。
巴拉德减持计划执行完毕，收益冲减未分配利润。截至2020 年9 月30 日，公司全资子公司大洋电机香港已累计出售巴拉德7.04%股份，税前成交均价为16.25 美元/股，本次出售后公司仍持有巴拉德2.35%股份。本次减持巴拉德股份公司共获税前收益约15.8 亿元，计入其他综合收益科目并转入未分配利润科目，以冲减未弥补亏损。
风险因素：资产减值超预期，新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动超预期。
投资建议：公司2020 年三季度业绩略超预期，经营状况持续改善。考虑公司毛利率回升、费用率维持稳定，上调公司2020-2022 年EPS 预测至0.09/0.11/0.12元（原预测为0.03/0.07/0.08 元），对应PE 为42/35/32 倍，维持“增持”评级。
公司2020 年三季度業績略超預期，經營狀況持續改善。考慮公司毛利率回升、費用率維持穩定，上調公司2020-2022 年EPS 預測至0.09/0.11/0.12 元（原預測爲0.03/0.07/0.08 元），對應PE 爲42/35/32 倍，維持“增持”評級。
20Q3 經營改善，毛利率提升。公司發佈三季報，2020Q1-3 營收/歸母/扣非歸母淨利潤55.45/1.98/1.75 億元（同比-16.88%/-25.17%/+1958.09%，下同），其中20Q3 營收/歸母/ 扣非歸母淨利潤20.40/1.22/1.09 億元（ +5.92%/+1477.85%/+353.03%）。營收端看，隨着疫情好轉，20Q3 相較20Q1、Q2降幅收窄；歸母淨利潤同比下降繫上年同期2.5 億元非經常性損益下高基數。扣非歸母淨利潤方面，20Q1、Q2、Q3 環比連續增加，經營持續改善。毛利率方面，2020 3Q/Q3 毛利率21.79%/23.97%（+4.34/+5.09pcts）。在營收規模下降的情況下能做到毛利率提升，亦反映公司精細化管理初見成效。
Q3 費用保持平穩，資產減值改善。公司2020 年Q1-3 費用率17.53%（+1.88pcts），其中銷售/管理/研發/財務費用率4.55%/12.19%/4.47%/0.79%（+1pct/+0.83pct/+0.61pct/+0.05pct），費用率上升系費用降速低於營收降速，費用整體保持平穩。資產減值方面，2020 年三季度爲0.1 億元（-112.57%），主要系存貨跌價準備減少。
巴拉德減持計劃執行完畢，收益衝減未分配利潤。截至2020 年9 月30 日，公司全資子公司大洋電機香港已累計出售巴拉德7.04%股份，稅前成交均價爲16.25 美元/股，本次出售後公司仍持有巴拉德2.35%股份。本次減持巴拉德股份公司共獲稅前收益約15.8 億元，計入其他綜合收益科目並轉入未分配利潤科目，以衝減未彌補虧損。
風險因素：資產減值超預期，新能源汽車銷量不及預期，原材料價格波動超預期。
投資建議：公司2020 年三季度業績略超預期，經營狀況持續改善。考慮公司毛利率回升、費用率維持穩定，上調公司2020-2022 年EPS 預測至0.09/0.11/0.12元（原預測爲0.03/0.07/0.08 元），對應PE 爲42/35/32 倍，維持“增持”評級。
