公司2020 年前三季度实现营业收入10.37 亿,同比+8.39%;实现归母净利润2.25 亿元,同比增长13.67%。公司收入增速逐季提升,产能逐步落地业务规模有望持续扩张,志良电子收购方案获深交所受理,有望为公司长期发展提供新动能。在实战化训练下需求提升,电抗装备业务前景向好,此外考虑到新型号飞机加速列装以及实战化趋势下导弹消耗增加,微波器组件需求持续上行,未来公司业绩有望加速释放,维持“买入”评级。
收入增速逐季提升,排除转债影响后业绩增长18.09%。公司2020Q1-Q3 实现营业收入10.37 亿,同比+8.39%;实现归母净利润2.25 亿,同比+13.67%。收入端公司Q1/Q2/Q3 收入增速分别为1.56%/9.06%/14.67%,收入增速持续提升。利润端公司毛利率同比+2.45pcts 至47.60%,由于可转债分摊利息以及中宁风电项目融资租赁利息导致财务费用较上年同期变化+275.09%至8797 万元,期间费用率上升4.48pcts 至25.23%,但公司政府补贴收入增加,其他收益增长56.21%至2670 万元吗,完成星波通信少数股权收购后,少数股东损益由1456 万元下降至-430 万元,综合以上因素公司归母净利润增速高于收入增速。
报告期末公司应付债券余额5.10 亿元,经计算可转债按市场利率产生了1192万元利息,但公司实际应该支付的利息约为160 万元,如果按实际应付利息和15%所得税计算,公司归母净利约2.34 亿元,同比增长18.09%。
订单充足积极备产业绩有望加速释放,在建工程转股产能或提升。公司在手订单充足,合同负债0.59 亿元,较去年同期增长43.90%;为保障生产公司积极备货,母公司和子公司星波通信的原材料增加,Q3 存货增长56.32%至3.81 亿元;由于年初预付款项对应的原材料已验收入库,预付款项0.7 亿元,较年初减少50.21%,随着未来生产交付持续推进,公司业绩有望加速释放。前三季度公司经营性净现金流为1.31 亿,同比大增1488.08%,其中销售商品、提供劳务收到的现金8.45 亿,同比+3.16%,购买商品、接受劳务支付的现金4.39 亿,同比+1.37%,现金流情况持续向好。公司在建工程较中报环比下降50.36%至6823 万元,而固定资产较中报环比上升11.62%至12.44 亿元,或说明公司扩产项目正陆续转股,产能有望持续提升。
放弃赎回可转债,短期股价或得到支撑。公司于2020 年3 月发行585 万张可转换公司债券,发行总额58500 万元,截至10 月16 日公司股价已满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(即24.44 元/股),触发“红相转债”的赎回条款,10 月19 日公司公告在未来三个月内不行使转债提前赎回权。该行为一方面避免可转债转股后对业绩的摊薄,经计算若可转债全部转股,公司股本将增加0.31 亿股,EPS 将被摊薄约8%;另一方面部分转债持有人无法长期持有公司股票,转股将造成公司股价波动,放弃提前赎回有利于维护公司股价稳定。综合各因素放弃赎回短期内有望对股价形成支撑。
公司2020 年前三季度實現營業收入10.37 億,同比+8.39%;實現歸母淨利潤2.25 億元,同比增長13.67%。公司收入增速逐季提升,產能逐步落地業務規模有望持續擴張,志良電子收購方案獲深交所受理,有望為公司長期發展提供新動能。在實戰化訓練下需求提升,電抗裝備業務前景向好,此外考慮到新型號飛機加速列裝以及實戰化趨勢下導彈消耗增加,微波器組件需求持續上行,未來公司業績有望加速釋放,維持“買入”評級。
收入增速逐季提升,排除轉債影響後業績增長18.09%。公司2020Q1-Q3 實現營業收入10.37 億,同比+8.39%;實現歸母淨利潤2.25 億,同比+13.67%。收入端公司Q1/Q2/Q3 收入增速分別為1.56%/9.06%/14.67%,收入增速持續提升。利潤端公司毛利率同比+2.45pcts 至47.60%,由於可轉債分攤利息以及中寧風電項目融資租賃利息導致財務費用較上年同期變化+275.09%至8797 萬元,期間費用率上升4.48pcts 至25.23%,但公司政府補貼收入增加,其他收益增長56.21%至2670 萬元嗎,完成星波通信少數股權收購後,少數股東損益由1456 萬元下降至-430 萬元,綜合以上因素公司歸母淨利潤增速高於收入增速。
報告期末公司應付債券餘額5.10 億元,經計算可轉債按市場利率產生了1192萬元利息,但公司實際應該支付的利息約為160 萬元,如果按實際應付利息和15%所得税計算,公司歸母淨利約2.34 億元,同比增長18.09%。
訂單充足積極備產業績有望加速釋放,在建工程轉股產能或提升。公司在手訂單充足,合同負債0.59 億元,較去年同期增長43.90%;為保障生產公司積極備貨,母公司和子公司星波通信的原材料增加,Q3 存貨增長56.32%至3.81 億元;由於年初預付款項對應的原材料已驗收入庫,預付款項0.7 億元,較年初減少50.21%,隨着未來生產交付持續推進,公司業績有望加速釋放。前三季度公司經營性淨現金流為1.31 億,同比大增1488.08%,其中銷售商品、提供勞務收到的現金8.45 億,同比+3.16%,購買商品、接受勞務支付的現金4.39 億,同比+1.37%,現金流情況持續向好。公司在建工程較中報環比下降50.36%至6823 萬元,而固定資產較中報環比上升11.62%至12.44 億元,或説明公司擴產項目正陸續轉股,產能有望持續提升。
放棄贖回可轉債,短期股價或得到支撐。公司於2020 年3 月發行585 萬張可轉換公司債券,發行總額58500 萬元,截至10 月16 日公司股價已滿足連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%(即24.44 元/股),觸發“紅相轉債”的贖回條款,10 月19 日公司公告在未來三個月內不行使轉債提前贖回權。該行為一方面避免可轉債轉股後對業績的攤薄,經計算若可轉債全部轉股,公司股本將增加0.31 億股,EPS 將被攤薄約8%;另一方面部分轉債持有人無法長期持有公司股票,轉股將造成公司股價波動,放棄提前贖回有利於維護公司股價穩定。綜合各因素放棄贖回短期內有望對股價形成支撐。