一、事件
东方明珠发布2020 年三季度报告。
二、我们的分析与判断
Q3 营收小幅下滑，现金流充裕财务状况健康。2020 年三季度公司实现营业收入76.28 亿元，同比下降10.85%；归属于上市公司股东的净利润13.07 亿元，同比上升1.01%。此外，公司现金流充裕，2020 年Q3 经营活动现金净流量24.08 亿元，同比+125.08%，财务状况健康，抗结构性风险能力强。
5G 将推动“BesTV+”流媒体战略快速推进。中国广电股份有限公司于10 月正式成立，东方明珠作为广电系公司中持有国网公司股份最多的一家，5G 时代的开启为其在流媒体平台的发展提供优势。9 月3 日发布的“BesTV+” 流媒体战略将打通渠道和内容、打通大屏和小屏、打通专网和移动互联网、打通线上和线下，并打造用户服务体系，实现内容与服务双轮驱动。公司中报数据显示BesTV 移动端月活数约为8100 万，公司原有的庞大用户基础或将直接转化为“BestTV+”用户流量，平台打造的全渠道文娱生活服务模式有望激发更多消费潜力，未来“BestTV+”有望为公司提供明显业绩增量。
拥有大量精品游戏版权，联手移动进军云游戏领域。随着5G的商业落地加速，云游戏将依托5G 得到快速发展，今年8 月1日，公司正式成为中国移动咪咕快游云游戏战略合作伙伴，此次和中国移动联手进军云游戏领域，具备技术+内容优势，在未来云游戏市场有望较早受益。公司引入众多海外3A 游戏，拥有《索尼克力量》《最终幻想15》《怀疑》等游戏版权。公司于今年再次引进《幻兽契约》、《密特拉之星》两款在日本表现较好的游戏并获得版号。
三、投资建议
公司一直在不断尝试多元化布局，持续看好公司的中长期表现。预计公司20、21 年归母净利润分别为21.27 亿元/26.53 亿元，同比增长4.11%/24.72%，对应EPS 分别为0.62/0.78，对应PE 分别为14x/11x，给予推荐评级。
四、风险提示
市场竞争加剧的风险，监管政策变动的风险，知识产权侵权的风险，疫情状况影响的风险，公共卫生风险等。
一、事件
東方明珠發佈2020 年三季度報告。
二、我們的分析與判斷
Q3 營收小幅下滑，現金流充裕財務狀況健康。2020 年三季度公司實現營業收入76.28 億元，同比下降10.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤13.07 億元，同比上升1.01%。此外，公司現金流充裕，2020 年Q3 經營活動現金淨流量24.08 億元，同比+125.08%，財務狀況健康，抗結構性風險能力強。
5G 將推動“BesTV+”流媒體戰略快速推進。中國廣電股份有限公司於10 月正式成立，東方明珠作為廣電系公司中持有國網公司股份最多的一家，5G 時代的開啟為其在流媒體平臺的發展提供優勢。9 月3 日發佈的“BesTV+” 流媒體戰略將打通渠道和內容、打通大屏和小屏、打通專網和移動互聯網、打通線上和線下，並打造用户服務體系，實現內容與服務雙輪驅動。公司中報數據顯示BesTV 移動端月活數約為8100 萬，公司原有的龐大用户基礎或將直接轉化為“BestTV+”用户流量，平臺打造的全渠道文娛生活服務模式有望激發更多消費潛力，未來“BestTV+”有望為公司提供明顯業績增量。
擁有大量精品遊戲版權，聯手移動進軍雲遊戲領域。隨着5G的商業落地加速，雲遊戲將依託5G 得到快速發展，今年8 月1日，公司正式成為中國移動咪咕快遊雲遊戲戰略合作伙伴，此次和中國移動聯手進軍雲遊戲領域，具備技術+內容優勢，在未來雲遊戲市場有望較早受益。公司引入眾多海外3A 遊戲，擁有《索尼克力量》《最終幻想15》《懷疑》等遊戲版權。公司於今年再次引進《幻獸契約》、《密特拉之星》兩款在日本表現較好的遊戲並獲得版號。
三、投資建議
公司一直在不斷嘗試多元化佈局，持續看好公司的中長期表現。預計公司20、21 年歸母淨利潤分別為21.27 億元/26.53 億元，同比增長4.11%/24.72%，對應EPS 分別為0.62/0.78，對應PE 分別為14x/11x，給予推薦評級。
四、風險提示
市場競爭加劇的風險，監管政策變動的風險，知識產權侵權的風險，疫情狀況影響的風險，公共衞生風險等。
