投资要点：
事件：公司2020 年前三季度实现营业收入16.47 亿元（YoY-12.18%），归母净利润1.71 亿元（YoY-21.04%）,扣非归母净利润1.65 亿元（YoY-21.58%）。Q3 实现营业收入5.93 亿元（YoY+2.03%）；归属于上市公司股东净利润0.67亿元（YoY+167.52%）；扣非后归属于上市公司股东净利润0.62 亿元（YoY+176.94%）。
三季度业绩明显回暖。公司Q3 营业收入5.93 亿元，同比增长2.03%，年内首次转正，业绩呈现出明显好转的趋势。
Q3 净利润同比增116.78%，在营业收入没有下降的条件下，营业成本有所回落，表明公司在费用控制方面已经取得成效，包括在疫情后复工复产时淘汰质量不佳的直营终端、调整开店节奏、与合作单位协商减免费用以及厉行节约等。我们认为三季度下游需求只是纺织服装消费恢复的初期，第四季度服装线上线下零售需求或都将进一步提升，上半年需求延后至下半年，形成旺季更旺的态势，支撑公司业绩增长。
前三季度毛利率小幅下降，下半年有望修复。公司Q1-Q3毛利率65.67%（-1.47pct），净利率11.34%（-1.65pct），我们认为主要是因为上半年疫情导致零售端需求大幅下降，使得上半年毛利率下滑较快，拖累全年。三季度开始纺织服装下游需求明显回暖，毛利率有望持续改善。
盈利预测：我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为2.11 亿元、2.84 亿元、3.17 亿元，对应 EPS分别为0.51 元、0.69 元、0.77 元，当前股价对应 PE 分别为15.1/11.2/10.0 倍。公司2020H2 业绩逐步恢复，全年增速有望超预期，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：疫情反复导致业绩进一步下滑的风险；行业景气度下滑的风险；原材料价格上升的风险；资本市场系统性风险等。
投資要點：
事件：公司2020 年前三季度實現營業收入16.47 億元（YoY-12.18%），歸母淨利潤1.71 億元（YoY-21.04%）,扣非歸母淨利潤1.65 億元（YoY-21.58%）。Q3 實現營業收入5.93 億元（YoY+2.03%）；歸屬於上市公司股東淨利潤0.67億元（YoY+167.52%）；扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤0.62 億元（YoY+176.94%）。
三季度業績明顯回暖。公司Q3 營業收入5.93 億元，同比增長2.03%，年內首次轉正，業績呈現出明顯好轉的趨勢。
Q3 淨利潤同比增116.78%，在營業收入沒有下降的條件下，營業成本有所回落，表明公司在費用控制方面已經取得成效，包括在疫情後復工復產時淘汰質量不佳的直營終端、調整開店節奏、與合作單位協商減免費用以及厲行節約等。我們認爲三季度下游需求只是紡織服裝消費恢復的初期，第四季度服裝線上線下零售需求或都將進一步提升，上半年需求延後至下半年，形成旺季更旺的態勢，支撐公司業績增長。
前三季度毛利率小幅下降，下半年有望修復。公司Q1-Q3毛利率65.67%（-1.47pct），淨利率11.34%（-1.65pct），我們認爲主要是因爲上半年疫情導致零售端需求大幅下降，使得上半年毛利率下滑較快，拖累全年。三季度開始紡織服裝下游需求明顯回暖，毛利率有望持續改善。
盈利預測：我們預測公司2020-2022 年實現歸屬於母公司淨利潤分別爲2.11 億元、2.84 億元、3.17 億元，對應 EPS分別爲0.51 元、0.69 元、0.77 元，當前股價對應 PE 分別爲15.1/11.2/10.0 倍。公司2020H2 業績逐步恢復，全年增速有望超預期，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：疫情反覆導致業績進一步下滑的風險；行業景氣度下滑的風險；原材料價格上升的風險；資本市場系統性風險等。
