事项:公司发布2020 年三季报,报告期内,公司实现营业收入283.38 亿元,同增37.40%,归母净利润2.17 亿元,同减14.39%,扣非归母净利润4.19 亿元,同增53.60%。其中,Q3 季度营收118.92 亿元,同增55.73%,环增18.20%,归母净利润0.83 亿元,同减22.38%,环增88.64%,扣非归母净利润4.49 亿元,同增169.21%,环增73.36%。基本符合预期。
金价上涨叠加产量提升,推动Q3 季度扣非业绩大增Q3 季度,黄金均价1908.56 美元/盎司,同增29.62%,环增11.54%;同时叠加公司开工率提升带来的产量增长。公司Q3 季度实现毛利7.92 亿元,同增59.04%,环增38.70%,毛利率6.66%,为近6 个季度以来新高。
定增完成,资产负债率降低,后续或将节约财务费用约1 亿元报告期内,公司取得定增募集款,归母净资产增加57.52%。季度末现金及等价物净增加20.22 亿元至30.16 亿元,公司现金流紧张的局面得到大幅缓解,资产负债率降至62.62%,相比H1 大降10pct。公司产品产能利用率不高主要系公司流动资金紧张,制约了公司的发展。公司定增25+亿元,20 亿用于偿还有息借款,其余用于补流。流动资金紧张问题解决后,按照江铜“三年创新倍增”计划,做大营收的目标,公司产品开工率或将大幅提升,规模优势下,单位成本或将降低。此外,20 亿有息借款偿还后,或将降低财务费用约1 亿元,资产负债率将由2019 年末的71.19%降至55.74%。
辽上金矿启动建设,投产后自产金产量或将大增报告期内公司上缴了辽上金矿采矿权出让收益金的首批款项。辽上金矿储量75.53 吨,品位3.71 克/吨,公司计划投资12.32 亿元,建设年产90 万吨/年矿石项目,按照品位估计,预估达产可年产黄金3.34 吨。公司预测可新增营收5.35 亿元,利润2.38 亿元,利润率达44.49%,达产后公司自产金较少问题将得到较大缓解,提升公司整体利润率。
江铜背书,打造黄金上市平台
2018 年底江铜集团制定《江铜集团“三年创新倍增”攻坚行动计划》,力争到2021 年,实现销售收入翻番、保有资源储量翻番,收入跻身世界矿业前五,资产、利润、市值进入世界矿业前十的目标。江西铜业收购公司控制权时,承诺将以公司作为江铜黄金板块的发展平台,将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金资产注入上市公司,加快优质黄金矿产资源的收购,打造黄金上市平台。
盈利预测及评级:由于非经常性损益波动较大,调整20-22 年归母净利润3.50(前值为4.05)、5.50 和7.60 亿元,EPS 为0.38、0.60 和0.84 元/股, PE 为38X、24X 和18X。 考虑后续辽上金矿投产以及外延并购,维持 “买入”评级。
风险提示:辽上项目进展不及预期的风险,收购失败的风险;金价大幅波动的风险
事項:公司發佈2020 年三季報,報告期內,公司實現營業收入283.38 億元,同增37.40%,歸母淨利潤2.17 億元,同減14.39%,扣非歸母淨利潤4.19 億元,同增53.60%。其中,Q3 季度營收118.92 億元,同增55.73%,環增18.20%,歸母淨利潤0.83 億元,同減22.38%,環增88.64%,扣非歸母淨利潤4.49 億元,同增169.21%,環增73.36%。基本符合預期。
金價上漲疊加產量提升,推動Q3 季度扣非業績大增Q3 季度,黃金均價1908.56 美元/盎司,同增29.62%,環增11.54%;同時疊加公司開工率提升帶來的產量增長。公司Q3 季度實現毛利7.92 億元,同增59.04%,環增38.70%,毛利率6.66%,為近6 個季度以來新高。
定增完成,資產負債率降低,後續或將節約財務費用約1 億元報告期內,公司取得定增募集款,歸母淨資產增加57.52%。季度末現金及等價物淨增加20.22 億元至30.16 億元,公司現金流緊張的局面得到大幅緩解,資產負債率降至62.62%,相比H1 大降10pct。公司產品產能利用率不高主要系公司流動資金緊張,制約了公司的發展。公司定增25+億元,20 億用於償還有息借款,其餘用於補流。流動資金緊張問題解決後,按照江銅“三年創新倍增”計劃,做大營收的目標,公司產品開工率或將大幅提升,規模優勢下,單位成本或將降低。此外,20 億有息借款償還後,或將降低財務費用約1 億元,資產負債率將由2019 年末的71.19%降至55.74%。
遼上金礦啟動建設,投產後自產金產量或將大增報告期內公司上繳了遼上金礦採礦權出讓收益金的首批款項。遼上金礦儲量75.53 噸,品位3.71 克/噸,公司計劃投資12.32 億元,建設年產90 萬噸/年礦石項目,按照品位估計,預估達產可年產黃金3.34 噸。公司預測可新增營收5.35 億元,利潤2.38 億元,利潤率達44.49%,達產後公司自產金較少問題將得到較大緩解,提升公司整體利潤率。
江銅背書,打造黃金上市平臺
2018 年底江銅集團制定《江銅集團“三年創新倍增”攻堅行動計劃》,力爭到2021 年,實現銷售收入翻番、保有資源儲量翻番,收入躋身世界礦業前五,資產、利潤、市值進入世界礦業前十的目標。江西銅業收購公司控制權時,承諾將以公司作為江銅黃金板塊的發展平臺,將江西銅業及其控股股東旗下優質的黃金資產注入上市公司,加快優質黃金礦產資源的收購,打造黃金上市平臺。
盈利預測及評級:由於非經常性損益波動較大,調整20-22 年歸母淨利潤3.50(前值為4.05)、5.50 和7.60 億元,EPS 為0.38、0.60 和0.84 元/股, PE 為38X、24X 和18X。 考慮後續遼上金礦投產以及外延併購,維持 “買入”評級。
風險提示:遼上項目進展不及預期的風險,收購失敗的風險;金價大幅波動的風險