受益国内抢装，公司风电相关产品销售大幅增长，利用在大功率市场和海上市场的优势，我们认为公司风电相关产品业绩具有较强稳定性，与市场观点存在较大预期差。同时，车用复合材料市场正在轻量化需求下快速培育，我们看好公司收入的长期巨大成长空间。我们认为公司2020 年28 倍PE 是较为合理的估值水平，对应目标价为86.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。
玻纤复材龙头，业务规模快速成长。双一科技是国内复合材料领军企业，主要产品包括风力发电机舱罩、风电叶片根、大型非金属模具、工程及农用机械设备覆盖件等。经过多年的专业化经营，已与Vestas、SiemensGamesa、金风科技等全球知名企业建立长期稳定的业务合作关系，是国内领先的风电机舱罩和工程车复合材料壳体的供应商。凭借高端产品的质量优势和产能规模的不断投放，公司业务规模水平正在快速增长。
抢装行情带动风电产品销售大幅增长，公司凭借大功率产品优势业绩有望维持。
考虑到补贴退坡节奏和风机1-1.5 年的交付周期，各陆上风电2020 年大幅抢装，海上风电预计也要在2020-2021 年完成招标，因此公司机舱罩等风电类产品销量有望受此推动大幅提升。而另一方面，凭借在大尺寸产品上的领先优势以及与下游龙头厂商较为稳定的供货关系，我们认为，在抢装行情之后公司该项业务的收入体量仍将维持较高水平。
受益轻量化趋势，车用复材产品有望放量。节能减排的政策背景下，汽车轻量化进程正在快速发展。玻纤复合材料有望凭借强度高、耐高温耐腐蚀、加工性能好等优势，实现对部分传统金属材料的替代，新能源汽车的续航焦虑亦将加速复合材料在乘用车市场的渗透。同时，考虑国内工程机械销量的稳步提升，在此领域的复材应用也料将同步增长。我们预测，2030 年国内乘用车和工程车的复合材料市场将分别具备120 亿和80 亿的市场空间，公司作为国内领军企业，有望获益市场空间的快速增长。
风险因素：国内风电装机急剧下降；玻纤复材价格出现较大波动；复材在车用市场渗透速度不及预期。
投资建议：受益国内抢装行情，公司风电相关产品销售大幅增长，利用其在大功率市场和海上市场的优势，我们认为公司风电相关产品业绩具有较强稳定性。
同时，车用复合材料市场正在轻量化需求下快速培育，我们看好公司收入长期角度的巨大成长空间。我们预测公司2020-22 年归母净利为3.43/3.07/3.60 亿元，对应EPS 为3.1/2.77/3.24 元/股，考虑可比公司估值（2020 年24 倍）以及公司较为突出的业绩稳定性和未来市场空间，我们认为公司2020 年合理PE水平为28 倍，对应目标价为86.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。
受益國內搶裝，公司風電相關產品銷售大幅增長，利用在大功率市場和海上市場的優勢，我們認為公司風電相關產品業績具有較強穩定性，與市場觀點存在較大預期差。同時，車用複合材料市場正在輕量化需求下快速培育，我們看好公司收入的長期巨大成長空間。我們認為公司2020 年28 倍PE 是較為合理的估值水平，對應目標價為86.8 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
玻纖復材龍頭，業務規模快速成長。雙一科技是國內複合材料領軍企業，主要產品包括風力發電機艙罩、風電葉片根、大型非金屬模具、工程及農用機械設備覆蓋件等。經過多年的專業化經營，已與Vestas、SiemensGamesa、金風科技等全球知名企業建立長期穩定的業務合作關係，是國內領先的風電機艙罩和工程車複合材料殼體的供應商。憑藉高端產品的質量優勢和產能規模的不斷投放，公司業務規模水平正在快速增長。
搶裝行情帶動風電產品銷售大幅增長，公司憑藉大功率產品優勢業績有望維持。
考慮到補貼退坡節奏和風機1-1.5 年的交付週期，各陸上風電2020 年大幅搶裝，海上風電預計也要在2020-2021 年完成招標，因此公司機艙罩等風電類產品銷量有望受此推動大幅提升。而另一方面，憑藉在大尺寸產品上的領先優勢以及與下游龍頭廠商較為穩定的供貨關係，我們認為，在搶裝行情之後公司該項業務的收入體量仍將維持較高水平。
受益輕量化趨勢，車用復材產品有望放量。節能減排的政策背景下，汽車輕量化進程正在快速發展。玻纖複合材料有望憑藉強度高、耐高温耐腐蝕、加工性能好等優勢，實現對部分傳統金屬材料的替代，新能源汽車的續航焦慮亦將加速複合材料在乘用車市場的滲透。同時，考慮國內工程機械銷量的穩步提升，在此領域的復材應用也料將同步增長。我們預測，2030 年國內乘用車和工程車的複合材料市場將分別具備120 億和80 億的市場空間，公司作為國內領軍企業，有望獲益市場空間的快速增長。
風險因素：國內風電裝機急劇下降；玻纖復材價格出現較大波動；復材在車用市場滲透速度不及預期。
投資建議：受益國內搶裝行情，公司風電相關產品銷售大幅增長，利用其在大功率市場和海上市場的優勢，我們認為公司風電相關產品業績具有較強穩定性。
同時，車用複合材料市場正在輕量化需求下快速培育，我們看好公司收入長期角度的巨大成長空間。我們預測公司2020-22 年歸母淨利為3.43/3.07/3.60 億元，對應EPS 為3.1/2.77/3.24 元/股，考慮可比公司估值（2020 年24 倍）以及公司較為突出的業績穩定性和未來市場空間，我們認為公司2020 年合理PE水平為28 倍，對應目標價為86.8 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
