受益国内抢装行情，公司风电相关产品销售大幅增长，利用其在大功率市场和海上市场的优势，我们认为公司风电相关产品业绩具有较强稳定性。同时，车用复合材料市场正在轻量化需求下快速培育，我们看好长期角度公司收入的巨大成长空间。维持目标价为86.8 元（2020 年28 倍PE），维持“买入”评级。
获益风电抢装，业绩大幅增长。公司前三季度分别实现营业收入和归母净利10.82 亿元和2.86 亿元，分别同比+94.55%和+135.98%，三季度单季分别实现5.41 亿元和1.61 亿元营收和归母净利，业绩持续亮眼。我们认为，公司业绩大幅提升的主要原因是风电补贴退坡推动了风电抢装行情，作为行业内第一梯队的风电复材生产商，销售得到巨大提振。同时，由于产品的品质和大尺寸产品生产优势，公司在核心客户和海风客户中的销售也正在快速提升。
抢装行情带动风电产品销售大幅增长，公司凭借大功率产品优势业绩有望维持。
考虑到补贴退坡节奏和风机1-1.5 年的交付周期，各陆上风电2020 年大幅抢装，海上风电预计要在2020-2021 年完成招标，因此公司机舱罩等风电类产品销量有望大幅提升。而另一方面，凭借在大尺寸产品上的领先优势以及与下游龙头厂商较为稳定的供货关系，我们认为，在抢装行情之后公司该项业务的收入体量仍将维持较高水平。
受益轻量化趋势，车用复材产品有望放量。节能减排的政策背景下，汽车轻量化进程正在快速发展。玻纤复合材料有望凭借强度高、耐高温耐腐蚀、加工性能好等优势实现对部分传统金属材料的替代，新能源汽车的续航焦虑亦将加速复合材料在乘用车市场的渗透。同时，考虑国内工程机械销量的稳步提升，在此领域的复材应用也料将同步增长。我们预测，2030 年国内乘用车和工程车的复合材料市场将分别具备120 亿元和80 亿元的市场空间，公司作为国内领军企业，有望获益市场空间的快速增长。
风险因素：国内风电装机急剧下降；玻纤复材价格出现较大波动；复材在车用市场渗透速度不及预期。
投资建议：受益国内抢装行情，公司风电相关产品销售大幅增长，利用其在大功率市场和海上市场的优势，我们认为公司风电相关产品业绩具有较强稳定性。
同时，车用复合材料市场正在轻量化需求下快速培育，我们看好长期角度公司收入的巨大成长空间。我们维持预测公司2020-22 年归母净利为3.43/3.07/3.60亿元，对应EPS 为3.1/2.77/3.24 元/股，维持目标价为86.8 元（对应2020 年28 倍PE），维持“买入”评级。
受益國內搶裝行情，公司風電相關產品銷售大幅增長，利用其在大功率市場和海上市場的優勢，我們認為公司風電相關產品業績具有較強穩定性。同時，車用複合材料市場正在輕量化需求下快速培育，我們看好長期角度公司收入的巨大成長空間。維持目標價為86.8 元（2020 年28 倍PE），維持“買入”評級。
獲益風電搶裝，業績大幅增長。公司前三季度分別實現營業收入和歸母淨利10.82 億元和2.86 億元，分別同比+94.55%和+135.98%，三季度單季分別實現5.41 億元和1.61 億元營收和歸母淨利，業績持續亮眼。我們認為，公司業績大幅提升的主要原因是風電補貼退坡推動了風電搶裝行情，作為行業內第一梯隊的風電覆材生產商，銷售得到巨大提振。同時，由於產品的品質和大尺寸產品生產優勢，公司在核心客户和海風客户中的銷售也正在快速提升。
搶裝行情帶動風電產品銷售大幅增長，公司憑藉大功率產品優勢業績有望維持。
考慮到補貼退坡節奏和風機1-1.5 年的交付週期，各陸上風電2020 年大幅搶裝，海上風電預計要在2020-2021 年完成招標，因此公司機艙罩等風電類產品銷量有望大幅提升。而另一方面，憑藉在大尺寸產品上的領先優勢以及與下游龍頭廠商較為穩定的供貨關係，我們認為，在搶裝行情之後公司該項業務的收入體量仍將維持較高水平。
受益輕量化趨勢，車用復材產品有望放量。節能減排的政策背景下，汽車輕量化進程正在快速發展。玻纖複合材料有望憑藉強度高、耐高温耐腐蝕、加工性能好等優勢實現對部分傳統金屬材料的替代，新能源汽車的續航焦慮亦將加速複合材料在乘用車市場的滲透。同時，考慮國內工程機械銷量的穩步提升，在此領域的復材應用也料將同步增長。我們預測，2030 年國內乘用車和工程車的複合材料市場將分別具備120 億元和80 億元的市場空間，公司作為國內領軍企業，有望獲益市場空間的快速增長。
風險因素：國內風電裝機急劇下降；玻纖復材價格出現較大波動；復材在車用市場滲透速度不及預期。
投資建議：受益國內搶裝行情，公司風電相關產品銷售大幅增長，利用其在大功率市場和海上市場的優勢，我們認為公司風電相關產品業績具有較強穩定性。
同時，車用複合材料市場正在輕量化需求下快速培育，我們看好長期角度公司收入的巨大成長空間。我們維持預測公司2020-22 年歸母淨利為3.43/3.07/3.60億元，對應EPS 為3.1/2.77/3.24 元/股，維持目標價為86.8 元（對應2020 年28 倍PE），維持“買入”評級。
