公司Q3 業績超市場預期。目前在手訂單供不應求，預計Q4 業績加速釋放，未來幾年持續保持高速增長。維持目標價93.24 元，維持“買入”評級。 　　Q3 業績業績超預期。公司2020 年前三季度營收5694 萬元，同比-39.61%；歸母淨利潤1003 萬元，同比-31.01%；其中Q3 單季度營收2302 萬元，同比-29.89%，歸母淨利潤1454 萬元，同比+54.83%，業績超市場預期（市場預期Q3 單季度歸母淨利潤1000 萬元）。前三季度業績下滑主要是受新冠肺炎疫情影響，下游客戶採購延後，同時公司產品交付、驗收有所延誤。 　　Q3 業績拐點已現，預計Q4 加速釋放。公司作爲國內導彈光學成像制導龍頭，與國內兩大主要導彈生產集團（航天科工、航天科技）保持密切合作，雖然在疫情影響下業績有所下滑，但是從Q3 單季度分析，業績已經出現拐點。目前下游客戶需求旺盛，公司在手訂單供不應求，預計Q4 業績加速釋放。 　　過去兩年軍改導致需求壓制，2020 年開始產業鏈呈供不應求狀態。黨的“十九大”報告中明確提出國防和軍隊建設階段性目標：到2020 年要基本實現機械化、信息化建設取得重大進展；2035 年要基本實現軍隊的現代化，其中包括武器裝備的現代化。在此背景下，雖然受軍改影響，過去兩年下游需求受到壓制，但是根據產業鏈調研，延緩的需求在2020 年開始加速釋放。目前公司訂單充沛，預計未來幾年業績將持續高速增長。 　　風險因素：民品市場開發不及預期、產品延期交付。 　　投資建議：公司Q3 業績拐點已現，預計Q4 業績加速釋放，同時未來幾年國內導彈需求景氣度高，配套產業需求旺盛。維持公司2020-2022 年EPS 預測分別爲0.66 元、1.04 元、1.63 元，維持目標價93.24 元，對應2021 年90 倍PE估值，維持“買入”評級。