事件 　　公司發佈2020 年第三季度業績預告：預計單季度盈利0.6-0.8 億元，同比增長14%-43%；預計1-9 月份實現盈利2.3-2.4 億元，同比增長14%-21%，第三季度業績相比上半年有望實現加速增長。 　　投資要點 　　各業務板塊穩步發展，三季度業績實現較快增長，符合預期三季度疫情影響減弱，電力、軌交、軍工等各項業務板塊增速恢復。根據業績預告的中值估算，2 　　020Q3 單季度有望實現歸母淨利潤0.72 億元，同比增長29%，相比上半年12%的業績增速有所加快。Q3 單季度剔除非經常性損益的歸母淨利潤中值爲0.6 億元，YOY+20%，高於上半年8%的增速。 　　增發股份事項獲得交易所受理，志良電子收購等項目正穩步推進公司於10 月13 日收到深交所《關於受理紅相股份有限公司發行股份購買資產並募集配套資金申請文件的通知》。本次增發尚需獲得深交所審核通過、註冊方可實施，我們預計志良電子收購事項正處於穩步推進中。 　　“十四五”期間軍工景氣度較高，公司軍工電子業務有望爆發受益於下游軍備採購增加，子公司星波通信（主營微波混合集成電路）導引頭相關訂單超預期；擬收購標的志良電子爲電子對抗領域的民企龍頭（主營電子偵察、電磁防護、雷達抗干擾和模擬仿真訓練），具有較強的稀缺性。志良電子承諾2020-2022 年的扣非後淨利潤不低於4780、5736、6883 萬元，考慮到公司在手訂單充足、新簽訂單能力較強，我們認爲公司將大概率超額完成業績承諾。 　　盈利預測及估值 　　看好“十四五”期間軍工電子業務發展前景，整合完成後預計2021 年軍工電子收入佔比達44%。預計公司2020-2022 年的歸母淨利潤爲3.1/5.4/6.5 億元，同比增速分別爲32%/75%/19%，對應PE 分別爲39/22/19 倍。維持“買入”評級。 　　風險提示 　　鐵路或電網投資規模不及預期；志良電子併購失敗；軍工訂單交付進度低於預期；大股東股權質押風險；限售股解禁風險。