本报告导读：
开山井口模块电站有望在印尼推广，电站建设EPC 市场有望提速。国内空压机需求增长、电站自运营规模稳步增加、EPC 开拓提速，公司业绩将进入增长爆发期。
投资要点：
结论：公司发布业绩预告，Q1-Q3 盈利1.7-2 亿元，增长90-120%，其中Q3 盈利0.63-0.78 亿元，增长70-110%，略超预期，上调2020 年EPS 为0.32（+0.01）元，2021-22 年EPS 0.59、0.78 元。印尼将开山SMGP 升级为国家重点项目，判断开山井口模块电站可能作为未来技术路线，电站建设EPC 有望提速，维持目标价30.83 元，增持。
国内传统空压机需求增加，电站稳定运营增厚业绩。9 月SMGP 二期并网需要一期停机7-9 天，导致Q3 售电收入环比略有减少，预计为0.19 亿元左右，同时11 月升压站并网也将影响Q4 7-9 天发电。预计压缩机业务盈利0.44-0.59 亿元，增长19-59%，一方面因国内传统空压机需求增加，另一方面Q1-Q3 奥地利LMF 减亏、Q3 美国KCA 也恢复增长。
印尼将开山SMGP 升级为国家重点项目，EPC 建设有望提速。5 月，PLN子公司GDE 获亚开行3 亿$贷款，用于两个地热电站（110MW）建设，考虑印尼将开山SMGP 升级为国家重点项目，判断GDE 可能将井口模块电站作为未来技术路线。8 月，肯尼亚SMGPL 6500 万$地热电站EPC 合同收到1000 万$预付款，标志合同正式生效，贡献2021 年业绩弹性。
电站建设稳步推进，预计每年新增60-70MW。开山在手地热资源500MW左右，预计年新增60-70MW 装机，受疫情影响，原计划2020 年装机的美国Star Peak 一期12.5MW、匈牙利Turawell 一期5MW 以及SMGP 二期45MW 预计21H1 均可投入运营，SMGP 三期50MW 也在加紧建设。
风险提示：海外疫情反复导致电站开发进度推迟；后续融资不达预期。
本報告導讀：
開山井口模塊電站有望在印尼推廣，電站建設EPC 市場有望提速。國內空壓機需求增長、電站自運營規模穩步增加、EPC 開拓提速，公司業績將進入增長爆發期。
投資要點：
結論：公司發佈業績預告，Q1-Q3 盈利1.7-2 億元，增長90-120%，其中Q3 盈利0.63-0.78 億元，增長70-110%，略超預期，上調2020 年EPS 為0.32（+0.01）元，2021-22 年EPS 0.59、0.78 元。印尼將開山SMGP 升級為國家重點項目，判斷開山井口模塊電站可能作為未來技術路線，電站建設EPC 有望提速，維持目標價30.83 元，增持。
國內傳統空壓機需求增加，電站穩定運營增厚業績。9 月SMGP 二期併網需要一期停機7-9 天，導致Q3 售電收入環比略有減少，預計為0.19 億元左右，同時11 月升壓站併網也將影響Q4 7-9 天發電。預計壓縮機業務盈利0.44-0.59 億元，增長19-59%，一方面因國內傳統空壓機需求增加，另一方面Q1-Q3 奧地利LMF 減虧、Q3 美國KCA 也恢復增長。
印尼將開山SMGP 升級為國家重點項目，EPC 建設有望提速。5 月，PLN子公司GDE 獲亞開行3 億$貸款，用於兩個地熱電站（110MW）建設，考慮印尼將開山SMGP 升級為國家重點項目，判斷GDE 可能將井口模塊電站作為未來技術路線。8 月，肯尼亞SMGPL 6500 萬$地熱電站EPC 合同收到1000 萬$預付款，標誌合同正式生效，貢獻2021 年業績彈性。
電站建設穩步推進，預計每年新增60-70MW。開山在手地熱資源500MW左右，預計年新增60-70MW 裝機，受疫情影響，原計劃2020 年裝機的美國Star Peak 一期12.5MW、匈牙利Turawell 一期5MW 以及SMGP 二期45MW 預計21H1 均可投入運營，SMGP 三期50MW 也在加緊建設。
風險提示：海外疫情反覆導致電站開發進度推遲；後續融資不達預期。
