事件：公司发布2020 年前三年度业绩，报告期内，公司实现营业收入12.75亿元，同比增长15.11% ；归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元，同比增长23.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.20 亿元，同比增长24.33%。
投资要点
工业输送带领军企业，业绩保持快速增长：公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年，在橡胶工业协会下属行业中连续九年位列“中国输送带十强企业”之首，产品被广泛应用于煤炭、钢铁、港口、水泥、电力等行业，上述5 个行业输送带的消费量占全部消费量的90%左右。报告期内，公司实现归母净利润2.31 亿元，同比增加23.80%，保持了良好的发展态势。
产能规模显著增加，长距离输送带迎发展新机遇：公司的“年产1000 万平方米高强力输送带项目”已于2020 年5 月投入生产，进一步扩大了输送带产能，大大缓解了公司前期产能不足的局面。同时，公司于2020年4 月以人民币6,000 万元收购浙江环能传动科技有限公司80%股权，进一步提升了公司输送带的产能规模。另外，随着我国机动车排放监管力度的提高，重污染柴油货车的监管日益严格，公司以长距离输送带为代表的产品或将迎来新的发展机遇。
轻资产布局养老产业，积极树立产业标杆：公司积极按照“坚持轻资产，做大养老产业，打造医养结合知名品牌”的战略构想，推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张，在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。报告期内，桐乡和济颐养院（福利中心总部）、桐乡和济颐养院（凤鸣分院）、苏州红日、和济盛源门诊部营业收入稳步增长；桐乡和济颐养院有限公司与桐乡市第一人民医院达成医疗技术合作协议，建立全面的合作伙伴关系；桐乡和济颐养院下属洲泉护理院亦已开始试营业，公司在养老服务上的“医养结合”模式正逐步推进。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.03 亿元、3.66 亿元和4.53 亿元，EPS 分别为0.74 元、0.89 元和1.10元，当前股价对应PE 分别为14X、11X 和9X。维持“买入”评级。
风险提示：新产能进度低于预期，市场需求下降，原材料价格大幅波动。
事件：公司發佈2020 年前三年度業績，報告期內，公司實現營業收入12.75億元，同比增長15.11% ；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.31 億元，同比增長23.80%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.20 億元，同比增長24.33%。
投資要點
工業輸送帶領軍企業，業績保持快速增長：公司專業從事橡膠輸送帶系列產品的研發、生產和銷售三十餘年，在橡膠工業協會下屬行業中連續九年位列“中國輸送帶十強企業”之首，產品被廣泛應用於煤炭、鋼鐵、港口、水泥、電力等行業，上述5 個行業輸送帶的消費量佔全部消費量的90%左右。報告期內，公司實現歸母淨利潤2.31 億元，同比增加23.80%，保持了良好的發展態勢。
產能規模顯著增加，長距離輸送帶迎發展新機遇：公司的“年產1000 萬平方米高強力輸送帶項目”已於2020 年5 月投入生產，進一步擴大了輸送帶產能，大大緩解了公司前期產能不足的局面。同時，公司於2020年4 月以人民幣6,000 萬元收購浙江環能傳動科技有限公司80%股權，進一步提升了公司輸送帶的產能規模。另外，隨着我國機動車排放監管力度的提高，重污染柴油貨車的監管日益嚴格，公司以長距離輸送帶為代表的產品或將迎來新的發展機遇。
輕資產佈局養老產業，積極樹立產業標杆：公司積極按照“堅持輕資產，做大養老產業，打造醫養結合知名品牌”的戰略構想，推動公司以輕資產養老模式進行對外擴張，在保證服務質量優質穩定的基礎上繼續加大市場開拓力度。報告期內，桐鄉和濟頤養院（福利中心總部）、桐鄉和濟頤養院（鳳鳴分院）、蘇州紅日、和濟盛源門診部營業收入穩步增長；桐鄉和濟頤養院有限公司與桐鄉市第一人民醫院達成醫療技術合作協議，建立全面的合作伙伴關係；桐鄉和濟頤養院下屬洲泉護理院亦已開始試營業，公司在養老服務上的“醫養結合”模式正逐步推進。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為3.03 億元、3.66 億元和4.53 億元，EPS 分別為0.74 元、0.89 元和1.10元，當前股價對應PE 分別為14X、11X 和9X。維持“買入”評級。
風險提示：新產能進度低於預期，市場需求下降，原材料價格大幅波動。
