招商局港口（“公司”）2020 年上半年收入在新冠疫情的影响下同比减少8.7%，基本符合我们预期。公司的应占合营及联营公司溢利同比大幅下跌23.6%，带动公司经常性股东净利同比下降31.1%，差于我们预期。包括地块拆迁补偿净收益和其他一次性溢利，公司股东净利同比跌76.3%至1,546 百万港元。
公司吞吐量在7 月迎来强劲复苏，但新冠疫情预计仍将压制吞吐量增长。由于全球新冠疫情仍未得到良好控制，国际贸易始终面临更低需求和供给水平的威胁。公司目前有着较为全面的码头网络，并且其通过Terminal Link 对其余两个码头的收购有望在2020 年下半年完成。再者，我们期待引入战略投资者后汉班托塔港的加速发展。我们相信公司吞吐量增长仍有较大空间。
重申“收集”评级并下调目标价至11.00 港元以反映市场情绪。公司目前估值仍受新冠疫情和国际贸易情况复杂化所拖累，我们期待不确定性消退后估值的复苏。我们认为公司目前估值吸引。我们11.00 港元的目标价对应0.5 倍、0.5 倍及0.5 倍的2020-2022 年市净率。
招商局港口（“公司”）2020 年上半年收入在新冠疫情的影響下同比減少8.7%，基本符合我們預期。公司的應占合營及聯營公司溢利同比大幅下跌23.6%，帶動公司經常性股東淨利同比下降31.1%，差於我們預期。包括地塊拆遷補償淨收益和其他一次性溢利，公司股東淨利同比跌76.3%至1,546 百萬港元。
公司吞吐量在7 月迎來強勁復甦，但新冠疫情預計仍將壓制吞吐量增長。由於全球新冠疫情仍未得到良好控制，國際貿易始終面臨更低需求和供給水平的威脅。公司目前有着較爲全面的碼頭網絡，並且其通過Terminal Link 對其餘兩個碼頭的收購有望在2020 年下半年完成。再者，我們期待引入戰略投資者後漢班託塔港的加速發展。我們相信公司吞吐量增長仍有較大空間。
重申“收集”評級並下調目標價至11.00 港元以反映市場情緒。公司目前估值仍受新冠疫情和國際貿易情況複雜化所拖累，我們期待不確定性消退後估值的復甦。我們認爲公司目前估值吸引。我們11.00 港元的目標價對應0.5 倍、0.5 倍及0.5 倍的2020-2022 年市淨率。
