大唐新能源2020 上半年母公司所有者应占净利润同比增长12.3%至人民币9.92 亿元，好于我们预期。归母净利润相当于我们此前全年预测的96.8%。售电收入受新增装机的增量效应以及平均上网电价的提升所推动而录得7.3%的同比增长。与此同时，由于非经常项费用的减少，总经营成本的增幅明显收窄，显示出公司盈利能力的部分好转。财务费用净额受资本开支扩大的影响而录得单位数的同比上升，但平均融资成本仍维持在合理水平。鉴于公司上半年的业绩表现及利润率的提升，我们预计大唐新能源2020 全年的净利润或将录得约10.0%-15.0%的同比增长。
上调大唐新能源的投资评级至“买入”并调升目标价至1.50 港元。由于更高的发电量预期，我们将大唐新能源2020/ 2021/ 2022 年的净利润预测分别上调了4.4%/ 5.3%/ 1.9%。同期每股盈利预测则由于对永续债/可续期债券持有人利息分派假设的变动而分别调整至人民币0.114 元/ 0.124 元/ 0.173 元。展望后续，公司风电及光伏装机的显著增长将为其总发电量及售电收入带来新的增长动力。永续债的持续发行预计将有效降低公司的净负债率，缓解补贴拖欠带来的现金流压力并帮助改善利润率。我们上调大唐新能源的投资评级至“买入”；当前目标价相当于11.6 倍/ 10.7 倍/ 7.6 倍的2020/ 2021/ 2022 年市盈率。
大唐新能源2020 上半年母公司所有者應占淨利潤同比增長12.3%至人民幣9.92 億元，好於我們預期。歸母淨利潤相當於我們此前全年預測的96.8%。售電收入受新增裝機的增量效應以及平均上網電價的提升所推動而錄得7.3%的同比增長。與此同時，由於非經常項費用的減少，總經營成本的增幅明顯收窄，顯示出公司盈利能力的部分好轉。財務費用淨額受資本開支擴大的影響而錄得單位數的同比上升，但平均融資成本仍維持在合理水平。鑑於公司上半年的業績表現及利潤率的提升，我們預計大唐新能源2020 全年的淨利潤或將錄得約10.0%-15.0%的同比增長。
上調大唐新能源的投資評級至“買入”並調升目標價至1.50 港元。由於更高的發電量預期，我們將大唐新能源2020/ 2021/ 2022 年的淨利潤預測分別上調了4.4%/ 5.3%/ 1.9%。同期每股盈利預測則由於對永續債/可續期債券持有人利息分派假設的變動而分別調整至人民幣0.114 元/ 0.124 元/ 0.173 元。展望後續，公司風電及光伏裝機的顯著增長將爲其總髮電量及售電收入帶來新的增長動力。永續債的持續發行預計將有效降低公司的淨負債率，緩解補貼拖欠帶來的現金流壓力並幫助改善利潤率。我們上調大唐新能源的投資評級至“買入”；當前目標價相當於11.6 倍/ 10.7 倍/ 7.6 倍的2020/ 2021/ 2022 年市盈率。
