本文精編自中金《港股下行空間有限》、華泰《破淨與AH溢價破位後的市場走向》、天風證券《美股高估值信仰繼續鬆動》
摘要：本週港股再度大幅下挫，主要是受外圍避險情緒、權重股利空與資金供給因素共同拖累。機構分析，美國大選臨近外部不確定性依然存在，近期港股或將繼續盤整。但基於國內增長持續復甦，下行空間有限，特別是目前港股風險評價已處於極端位置，因此從中期視角來看，恒指當前估值隱含的中期性價比已十分顯著。
一、三大因素致歐美股市大跌，拖累港股
本週港股再度大幅下挫，華泰證券分析，外圍避險情緒、權重股利空與資金供給因素共同拖累了現階段大盤表現：
1）歐洲二次疫情+英國考慮二次封鎖導致外圍避險情緒升溫，歐美消費者服務板塊亦領跌市場；
2）港股權重股方面，匯豐「龐氏騙局」事件拖累金融板塊表現；
3）此外前期農夫山泉、即將上市的螞蟻集團兩大IPO也帶來資金虹吸效應。
也有機構分析，前期抱團明顯的科技、消費、醫藥板塊的高估值在某種程度上對標納斯達克，所以近期美股高估值信仰鬆動亦傳導至港、A股科技板塊。
華泰證券分析，受制於美歐基本面趨勢反轉（美國疫情緩解疊加歐洲疫情惡化）、美國大選擾動加強、中美關係進入高頻施壓階段，近期港股或將繼續盤整。不過中金強調，考慮國內增長繼續復甦，無需過於擔憂市場整體趨勢。
8月宏觀數據好於預期，進一步確認中國經濟增長持續改善：
二、下行空間有限，港股已具備高倍率優勢
雖然短期突破面臨壓力，但華泰證券強調「無論從絕對還是相對視角來看，恒指當前估值隱含的中期性價比已優勢顯著」。
第一，絕對視角：恒指12個月預期PB已跌至0.98x，06年以來僅有兩輪恒指破淨，分別爲2008/10/27、2016/1/11，其後24個月漲幅分別爲115.7%、50.4%。
第二，相對視角：恒生AH溢價指數目前已升至2015/9/14後最高位（147），2010年以來僅四次AH溢價向上突破140，分別爲2011/10/4、2015/6/8、2015/7/7、2015/12/3，除開 2015年兩次牛市頂部位置，2011/10/4與2015/12/3之後24個月內恒指分別上漲43.8%、33.8%。
中金同樣樂觀看好港股長期趨，其分析儘管成長標的近期回調並遭遇獲利回吐壓力，但依舊建議逢低買入「新經濟」板塊，同時亦建議投資者關注受益於增長改善、出口強勁及人民幣升值的部分老經濟板塊和消費標的，例如汽車及零部件、資本品、交通運輸、消費服務、耐用品及保險，即總體思路爲新老經濟均衡配置。
其他機構觀點：
1）建銀國際認爲歐洲股市的大跌與第二波疫情和對英國硬脫歐的擔憂有關，美股也出現大跌，除了地緣政治因素外，則可能與大選不確定性因素有關；
2）摩根士丹利華鑫認爲近期國內經濟復甦有序進行，海外疫情仍然沒有得到控制，部分優秀的國內企業有望提升在全球的市場份額；
3）景順亞太區全球市場策略認爲未來繼續看好新興市場（亞洲）股票，特別是中國股市，根據是市場動盪或將維持到10月後，但待疫苗初步問世、美國大選不確定性消除，市場或迎來下一波機遇。