一、事件概述 電魂網絡10 月11 日發佈激勵計劃草案，擬向激勵對象授予426.70 萬股限制性股票。約佔激勵計劃草案公告時公司股本總額24,402.60 萬股的1.75%。其中首次授予414.70 萬股；預留12.00 萬股。首次授予部分限制性股票的授予價格爲每股20.57 元，足授予條件後，激勵對象可以每股20.57 元的價格購買公司向激勵對象增發的公司限制性股票。 同時公司重點新遊《解神者》與《我的俠客》已分別定檔10 月22 日與11 月上線，公司手遊業務有望進一步突破。 二、 分析與判斷 激勵針對公司業務團隊，三輪解禁期驅動員工創造長期價值： 本次激勵對象爲中層管理人員、核心技術（業務）骨幹，總計194 人。不包括獨立董事、監事及單獨或合計持有公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女。 旨在吸引和留住優秀人才，充分調動公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起。 激勵計劃涉及的限制性股票預計將分三輪解禁。第一輪在限制性股票完成登記日起12個月後的首個交易日至24 個月內的最後一個交易日中解除限售30%，第二輪在24 個月後的首個交易日至36 個月內的最後一個交易日中解除限售30%，第三輪在36 個月後的首個交易日至48 個月內的最後一個交易日中解除限售40%。每輪限售解禁前需完成業績考覈，其中首次授予限制性股票在第一個解除限售期中2020 年淨利潤相比2019 年增長率需不低於10%；在第二個解除限售期中2021 年淨利潤相比2019 年增長率不需低於20%；在第三個解除限售期中2022 年淨利潤相比2019 年增長率需不低於30%。而預留限制性股票的三輪業績考覈則分別上升至不低於20%；30%和40%。 《解神者》上線在即預約破300 萬，《我的俠客》定檔十一月上線： 重點二次元手遊《解神者》針對玩家建議已完成修改，定檔10 月22 日上線，同時遊戲的全平台預約數已經突破300 萬。另有重點復古武俠手遊《我的俠客》定檔11 月上線，當前官網預約突破100 萬，TAPTAP 預約44 萬+。兩款遊戲的玩家關注度均較高，看好公司新游上線表現。 三、投資建議 我們依舊維持公司業績預測2020-2022 年歸母淨利潤爲4.3 億元、7.0 億元和9.1 億元，公司當前股價對應的PE 分別23X、14X 和11X，估值性價比較高。短中期看好公司主要產品《夢三國》端遊復甦+手遊長線化運營穩住業績基本盤，20 年產品大年，《我的俠客》、《X2》等新游上線後持續增厚利潤，長期看好公司和騰訊等其他大廠深度合作改善發行端，提前戰略部署VR 業務，同時公司現金流質地較好，公司管理層對於產品專注度較高，維持“推薦”評級。 四、風險提示： 新遊未如期上線，遊戲流水不達預期，海內外遊戲政策監管風險。