深冷股份发布关于增资参股徐州铭寰能源有限公司暨对外投资的公告，主要内容是：
1.成都深冷液化设备股份有限公司拟与徐州铭寰能源有限公司及其全体股东签署《关于徐州铭寰能源有限公司之增资协议》，约定由公司或公司参与出资的指定第三方向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20，000，000元，其中3，080，000元计入标的公司的注册资本，增资溢价部分计入标的公司的资本公积金，本次增资完成后，公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。
2.根据《公司章程》及《深圳证券交易所股票上市规则》规定，本次协议签署事项的审批权限在董事会对外投资权限内，无需经股东大会批准。公司本协议签署不构成关联交易，亦未构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
3.公司或公司参与出资的指定第三方拟向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20，000，000 元，其中3，080，000元计入目标公司的注册资本，增资溢价部分计入目标公司的资本公积金。本次增资完成后，公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55%。本次增资款全部为自有资金。
点评
被投资公司主要以氢燃料及燃料电池作为研发方向，取得多项专利
徐州铭寰能源有限公司核心团队拥有多年氢燃料及燃料电池的从业背景和经验，具有独立、完整和成熟的燃料电池技术开发能力，从系统设计计算到零部.件的选型，从控制系统的开发到控制策略的实施，从产品的应用到市场的需求，团队都积累了丰富的实战经验。公司先后开发了天然气、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氢系统，设计并制造氢能源相关设备，在上海、辽宁、天津、浙江、广东等地开展燃料电池热电联产、燃料电池备用电源等项目示范。
公司具有丰富的燃料电池、重整制氢系统开发、制造及系统集成经验，针对核心相关技术已经申请知识产权32项，其中发明专利9项，至今已授权专利22项。公司主要产品包括：甲醇重整制氢系统、甲醇重整燃料电池备用电源系统（产品规格为：3千瓦和5千瓦）、高温质子膜燃料电池（产品规格为2千瓦和5千瓦）、天然气/柴油重整固体氧化物燃料电池热电联产系统（产品规格为：1千瓦）、天然气重整制氢系统（产品规格为：10千瓦和25千瓦）、天然气热电联产燃料电池系统（产品规格为：1千瓦）、燃料电池测试装置等。
徐州铭寰本次增资的资金拟用于产品生产线建设、补充流动资金。
被投资公司氢燃料电池较主要的应用和推广方向是5G通信基站备用电源
徐州铭寰近期开发完成的天然气、甲醇重整制氢固体氧化物（SOFC）燃料电池热电联产系统已经在客户企业不间断运行超过1000 小时，系统运行稳定。重整制氢的固体氧化物燃料电池系统开发难度大，技术门槛高，国内目前暂无工业化产品，国外该类产品已为大数据中心、银行、医院、学校和消费娱乐场所提供了超过30GW 装机量的新型能源服务。该系统具有60%的发电效率、超过90%的热电总效率，采用固体氧化物（SOFC）燃料电池热电联产系统提供分布式能源具有发电效率高、零排放、应用面广的特点，符合国家清洁能源的产业政策，固体氧化物（SOFC）燃料电池热电联产系统预计将成为为中大型分布式发电、数据中心、商业楼宇、医疗和特殊领域提供清洁能源服务的主流产品之一。
公司目前的主要业务方向为氢燃料电池用于5G 通信基站备用电源的产品推广和销售，该产品已在辽宁、江苏多个基站进行了试运行，经历了不同环境（高温，低温，潮湿和干燥）。通讯基站对稳定可靠的电力要求是众所周知，尤其是超级基站，目前该类基站的备电是主要由电池和柴油发动机组合提供，年维护费用均较高，氢燃料电池以其稳定可靠、全天候使用、零污染、维护成本相对较低的特点得到了基站运营商的高度肯定，具有较好的经济效益和社会效益。
经过市场调研，徐州铭寰已将5 千瓦的甲醇燃料电池基站备用电源系统作为目前发展和推广的的重点产品。
公司继续推动完成氢能源利用产业闭环，持续推进氢能产业布局本次公司对徐州铭寰能源有限公司进行增资，符合公司氢能源发展战略，通过本次增资公司可在氢燃料电池领域与标的公司协同推进相关业务，在公司目前的制氢、氢液化、氢储运及加注的产业链基础上进一步完善了氢能源产业链的布局，培育公司带来新的利润增长点。
盈利预测
我们维持公司盈利预测，预计公司2020-2022 年，可实现营业收入5.20、6.23和7.47 亿元，归属母公司净利润0.30、0.38 和0.45 亿元。公司最新总股本1.25 亿股，对应EPS 0.24、0.30 和0.36 元。2020 年9 月21 日，最新股价23.44 元，对应市值29 亿元，2020-2022 年PE 约为96、77 和65 倍。公司核心LNG 设备业务2019 年大概率是周期拐点，未来重回景气轨道，考虑公司在氢能源利用方面的布局，我们维持公司“增持”评级。
风险提示： LNG 设备需求恢复低于预期；氢能源基础设备建设低于预期。
深冷股份發佈關於增資參股徐州銘寰能源有限公司暨對外投資的公告，主要內容是：
1.成都深冷液化設備股份有限公司擬與徐州銘寰能源有限公司及其全體股東簽署《關於徐州銘寰能源有限公司之增資協議》，約定由公司或公司參與出資的指定第三方向標的公司徐州銘寰能源有限公司增資人民幣20，000，000元，其中3，080，000元計入標的公司的註冊資本，增資溢價部分計入標的公司的資本公積金，本次增資完成後，公司或公司參與出資的指定第三方對徐州銘寰能源有限公司的出資比例爲23.55%。
2.根據《公司章程》及《深圳證券交易所股票上市規則》規定，本次協議簽署事項的審批權限在董事會對外投資權限內，無需經股東大會批准。公司本協議簽署不構成關聯交易，亦未構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。
3.公司或公司參與出資的指定第三方擬向標的公司徐州銘寰能源有限公司增資人民幣20，000，000 元，其中3，080，000元計入目標公司的註冊資本，增資溢價部分計入目標公司的資本公積金。本次增資完成後，公司或公司參與出資的指定第三方對徐州銘寰能源有限公司的出資比例爲23.55%。本次增資款全部爲自有資金。
點評
被投資公司主要以氫燃料及燃料電池作爲研發方向，取得多項專利
徐州銘寰能源有限公司核心團隊擁有多年氫燃料及燃料電池的從業背景和經驗，具有獨立、完整和成熟的燃料電池技術開發能力，從系統設計計算到零部.件的選型，從控制系統的開發到控制策略的實施，從產品的應用到市場的需求，團隊都積累了豐富的實戰經驗。公司先後開發了天然氣、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氫系統，設計並製造氫能源相關設備，在上海、遼寧、天津、浙江、廣東等地開展燃料電池熱電聯產、燃料電池備用電源等項目示範。
公司具有豐富的燃料電池、重整制氫系統開發、製造及系統集成經驗，針對核心相關技術已經申請知識產權32項，其中發明專利9項，至今已授權專利22項。公司主要產品包括：甲醇重整制氫系統、甲醇重整燃料電池備用電源系統（產品規格爲：3千瓦和5千瓦）、高溫質子膜燃料電池（產品規格爲2千瓦和5千瓦）、天然氣/柴油重整固體氧化物燃料電池熱電聯產系統（產品規格爲：1千瓦）、天然氣重整制氫系統（產品規格爲：10千瓦和25千瓦）、天然氣熱電聯產燃料電池系統（產品規格爲：1千瓦）、燃料電池測試裝置等。
徐州銘寰本次增資的資金擬用於產品生產線建設、補充流動資金。
被投資公司氫燃料電池較主要的應用和推廣方向是5G通信基站備用電源
徐州銘寰近期開發完成的天然氣、甲醇重整制氫固體氧化物（SOFC）燃料電池熱電聯產系統已經在客戶企業不間斷運行超過1000 小時，系統運行穩定。重整制氫的固體氧化物燃料電池系統開發難度大，技術門檻高，國內目前暫無工業化產品，國外該類產品已爲大數據中心、銀行、醫院、學校和消費娛樂場所提供了超過30GW 裝機量的新型能源服務。該系統具有60%的發電效率、超過90%的熱電總效率，採用固體氧化物（SOFC）燃料電池熱電聯產系統提供分佈式能源具有發電效率高、零排放、應用面廣的特點，符合國家清潔能源的產業政策，固體氧化物（SOFC）燃料電池熱電聯產系統預計將成爲爲中大型分佈式發電、數據中心、商業樓宇、醫療和特殊領域提供清潔能源服務的主流產品之一。
公司目前的主要業務方向爲氫燃料電池用於5G 通信基站備用電源的產品推廣和銷售，該產品已在遼寧、江蘇多個基站進行了試運行，經歷了不同環境（高溫，低溫，潮溼和乾燥）。通訊基站對穩定可靠的電力要求是衆所周知，尤其是超級基站，目前該類基站的備電是主要由電池和柴油發動機組合提供，年維護費用均較高，氫燃料電池以其穩定可靠、全天候使用、零污染、維護成本相對較低的特點得到了基站運營商的高度肯定，具有較好的經濟效益和社會效益。
經過市場調研，徐州銘寰已將5 千瓦的甲醇燃料電池基站備用電源系統作爲目前發展和推廣的的重點產品。
公司繼續推動完成氫能源利用產業閉環，持續推進氫能產業佈局本次公司對徐州銘寰能源有限公司進行增資，符合公司氫能源發展戰略，通過本次增資公司可在氫燃料電池領域與標的公司協同推進相關業務，在公司目前的制氫、氫液化、氫儲運及加註的產業鏈基礎上進一步完善了氫能源產業鏈的佈局，培育公司帶來新的利潤增長點。
盈利預測
我們維持公司盈利預測，預計公司2020-2022 年，可實現營業收入5.20、6.23和7.47 億元，歸屬母公司淨利潤0.30、0.38 和0.45 億元。公司最新總股本1.25 億股，對應EPS 0.24、0.30 和0.36 元。2020 年9 月21 日，最新股價23.44 元，對應市值29 億元，2020-2022 年PE 約爲96、77 和65 倍。公司核心LNG 設備業務2019 年大概率是週期拐點，未來重回景氣軌道，考慮公司在氫能源利用方面的佈局，我們維持公司“增持”評級。
風險提示： LNG 設備需求恢復低於預期；氫能源基礎設備建設低於預期。
