公司简介：公司是国内极少具备一体化生产燃气表基表和智能控制装置的企业。虽然我国燃气表智能化率已超过70%，但NB-IoT 燃气表的占比仅10%左右，公司一体化的研发生产能力保证了公司产品的高性能和相对低成本，我们预计随着IPO 产能投放（IPO 扩产后产能是19 年的2.5 倍），公司2-3 年的公司规模将有翻倍的增长。公司客户覆盖全国29个省、直辖市、自治区共700 余家燃气运营商，已有300 余家燃气运营商使用公司开发的智能燃气表综合管理系统，公司已为90 余家燃气运营商提供了云服务，满足其智慧化运营和管理的需要。
燃气表行业的增长主要源于天然气行业增长带来的外生性需求以及此轮NB-IoT 物联网燃气表替代IC 表的产品升级带来的内生性需求。外生性需求方面：2018 年我国天然气在一次能源消耗中占比仅7%，与世界平均水平23.4%有很大差距，预计未来十年天然气在一次能源占比将显著提升，与此同时燃气表需求应运而生；内生性需求方面：2018 年开始NB-IoT 推广带来的智能水表、智能燃气表以及智慧烟感等应用，随着NB-IoT 网络的加速健全，NB-IoT 物联网表替代IC 卡智能表的进程有望加速进行，燃气表行业也将迅速进入NB 物联网燃气表时代。
公司研发技术优势+一体化结构设计能力为公司筑起强有力的护城河。
公司在燃气表制造领域的关键技术指标优于欧美、日本标准，截至2019年底，公司拥有发明专利92 项，国家标准制定17 项，远远高于可比公司。公司拥有世界领先的燃气表技术和行业标准制定优势。公司产品在智能计量、智能阀控方面的技术指标在行业乃至世界处于领先地位，在机电转换误差、电子计量误差、开关阀电流、开关阀时间、机电阀使用寿命、阀门泄漏量等指标上，优于欧洲标准和日本标准。公司早前受到资金、产能规模的限制，现有产能已经无法满足公司订单需求我们预计此次IPO 募集资金后，企业资金实力增强，产能规模扩大至2.5 倍，研发投入加大，产品结构丰富，整体信息化能力提高，营销网络完善，市场竞争力将进一步提升。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年EPS分别为0.39、0.57、0.79 元，对应PE 为59、39、29 倍，考虑到：智慧城市大背景下NB-IoT加速推广，公司作为拥有一体化设计生产智能燃气表的公司，将充分受益于行业产品升级带来的红利，因此，我们首次覆盖给予公司“买入”
评级。
风险提示：NB-IoT 网络推广不及预期；公司产能释放不及预期，公司订单不及预期
公司簡介：公司是國內極少具備一體化生產燃氣表基表和智能控制裝置的企業。雖然我國燃氣表智能化率已超過70%，但NB-IoT 燃氣表的佔比僅10%左右，公司一體化的研發生產能力保證了公司產品的高性能和相對低成本，我們預計隨着IPO 產能投放（IPO 擴產後產能是19 年的2.5 倍），公司2-3 年的公司規模將有翻倍的增長。公司客戶覆蓋全國29個省、直轄市、自治區共700 餘家燃氣運營商，已有300 餘家燃氣運營商使用公司開發的智能燃氣表綜合管理系統，公司已爲90 餘家燃氣運營商提供了雲服務，滿足其智慧化運營和管理的需要。
燃氣錶行業的增長主要源於天然氣行業增長帶來的外生性需求以及此輪NB-IoT 物聯網燃氣表替代IC 表的產品升級帶來的內生性需求。外生性需求方面：2018 年我國天然氣在一次能源消耗中佔比僅7%，與世界平均水平23.4%有很大差距，預計未來十年天然氣在一次能源佔比將顯著提升，與此同時燃氣表需求應運而生；內生性需求方面：2018 年開始NB-IoT 推廣帶來的智能水錶、智能燃氣表以及智慧煙感等應用，隨着NB-IoT 網絡的加速健全，NB-IoT 物聯網表替代IC 卡智能表的進程有望加速進行，燃氣錶行業也將迅速進入NB 物聯網燃氣表時代。
公司研發技術優勢+一體化結構設計能力爲公司築起強有力的護城河。
公司在燃氣表製造領域的關鍵技術指標優於歐美、日本標準，截至2019年底，公司擁有發明專利92 項，國家標準制定17 項，遠遠高於可比公司。公司擁有世界領先的燃氣表技術和行業標準制定優勢。公司產品在智能計量、智能閥控方面的技術指標在行業乃至世界處於領先地位，在機電轉換誤差、電子計量誤差、開關閥電流、開關閥時間、機電閥使用壽命、閥門泄漏量等指標上，優於歐洲標準和日本標準。公司早前受到資金、產能規模的限制，現有產能已經無法滿足公司訂單需求我們預計此次IPO 募集資金後，企業資金實力增強，產能規模擴大至2.5 倍，研發投入加大，產品結構豐富，整體信息化能力提高，營銷網絡完善，市場競爭力將進一步提升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2020-2022 年EPS分別爲0.39、0.57、0.79 元，對應PE 爲59、39、29 倍，考慮到：智慧城市大背景下NB-IoT加速推廣，公司作爲擁有一體化設計生產智能燃氣表的公司，將充分受益於行業產品升級帶來的紅利，因此，我們首次覆蓋給予公司“買入”
評級。
風險提示：NB-IoT 網絡推廣不及預期；公司產能釋放不及預期，公司訂單不及預期
