投资要点
事件：（1）2020 年上半年实现营业收入 1.72 亿元人民币（下同），同比增长27.2%；归母净利润 0.67 亿元，同比增长 42.6%。（2）公司的关节镜用腕管松解手术器械近日获上海市药品监督管理局注册批准上市。（3）公司将根据股份激励计划向董事会主席、执行董事兼总经理梁栋科博士和宁波瑛泰分别发行 250 万股奖励股份。
疫情影响短期业绩，限制因素已基本消除：受疫情影响，一季度国内非急诊手术量下滑较多，导致公司的介入器械和医疗标准件销售减少，4、5 月起其销售随着疫情的控制陆续恢复。整体来看，上半年公司介入器械和医疗标准件销售收入同比分别减少 5.2%和 17.4%。同时，公司于 2019 年下半年新获批的 4 款心内介入器械（球囊导管、微导丝、微导管、指引导管）上半年进院的进程也因疫情影响而延缓，对业绩贡献有限。然而，上半年公司新增的口罩业务（海外销售）带来了 4300 多万元的销售收入，较好地对冲了疫情对公司其他业务的短期影响，从而整体营业收入和净利润仍保持了较高的增速。
多款产品有望接力上市保障业绩增长，股权激励彰显信心：国内疫情已得到较好地控制，公司的球囊导管、微导丝、微导管、指引导管 4 款新产品的进院工作也在稳步推进。若后续国内疫情不出现反复，这几款新产品有望明年放量，贡献较多收入。在研产品方面，（1）神经介入领域：神经微导丝、神经微导管、支撑导管等产品预计今年年底或明年年初获批；（2）外周介入领域：输卵管导管套件已于 7 月获得注册证，以及本次新获批的关节镜用腕管松解手术器械，这两款产品明年将产生收入。可降解鼻窦支架预计今年年底前完成受试者的临床入组。整体来看，近一两年公司有较多新产品接连上市，驱动业绩高增长。此外，本次股权激励解锁考核期为 2020-2022 年三个会计年度，解锁条件为以 2019 年度归母净利润为基准，2020-2022 年归母净利润增速分别不低于 20%、40%和 60%，彰显公司对未来几年业绩增长的信心。
我们的观点：上半年国内疫情对公司核心介入器械业务的开展产生了较大影响，包括新产品进院速度延缓等。国内疫情控制后，公司产品的销售得到较快的恢复，产品进院工作也积极推进，叠加外周介入、神经介入等领域新产品的接连上市，未来几年公司业绩有望维持较高的增长，建议积极关注。
风险提示：全球疫情影响超预期，新产品研发进度低于预期，器械集采降价幅度超预期。
投資要點
事件：（1）2020 年上半年實現營業收入 1.72 億元人民幣（下同），同比增長27.2%；歸母淨利潤 0.67 億元，同比增長 42.6%。（2）公司的關節鏡用腕管鬆解手術器械近日獲上海市藥品監督管理局註冊批准上市。（3）公司將根據股份激勵計劃向董事會主席、執行董事兼總經理樑棟科博士和寧波瑛泰分別發行 250 萬股獎勵股份。
疫情影響短期業績，限制因素已基本消除：受疫情影響，一季度國內非急診手術量下滑較多，導致公司的介入器械和醫療標準件銷售減少，4、5 月起其銷售隨着疫情的控制陸續恢復。整體來看，上半年公司介入器械和醫療標準件銷售收入同比分別減少 5.2%和 17.4%。同時，公司於 2019 年下半年新獲批的 4 款心內介入器械（球囊導管、微導絲、微導管、指引導管）上半年進院的進程也因疫情影響而延緩，對業績貢獻有限。然而，上半年公司新增的口罩業務（海外銷售）帶來了 4300 多萬元的銷售收入，較好地對衝了疫情對公司其他業務的短期影響，從而整體營業收入和淨利潤仍保持了較高的增速。
多款產品有望接力上市保障業績增長，股權激勵彰顯信心：國內疫情已得到較好地控制，公司的球囊導管、微導絲、微導管、指引導管 4 款新產品的進院工作也在穩步推進。若後續國內疫情不出現反覆，這幾款新產品有望明年放量，貢獻較多收入。在研產品方面，（1）神經介入領域：神經微導絲、神經微導管、支撐導管等產品預計今年年底或明年年初獲批；（2）外周介入領域：輸卵管導管套件已於 7 月獲得註冊證，以及本次新獲批的關節鏡用腕管鬆解手術器械，這兩款產品明年將產生收入。可降解鼻竇支架預計今年年底前完成受試者的臨牀入組。整體來看，近一兩年公司有較多新產品接連上市，驅動業績高增長。此外，本次股權激勵解鎖考核期為 2020-2022 年三個會計年度，解鎖條件為以 2019 年度歸母淨利潤為基準，2020-2022 年歸母淨利潤增速分別不低於 20%、40%和 60%，彰顯公司對未來幾年業績增長的信心。
我們的觀點：上半年國內疫情對公司核心介入器械業務的開展產生了較大影響，包括新產品進院速度延緩等。國內疫情控制後，公司產品的銷售得到較快的恢復，產品進院工作也積極推進，疊加外周介入、神經介入等領域新產品的接連上市，未來幾年公司業績有望維持較高的增長，建議積極關注。
風險提示：全球疫情影響超預期，新產品研發進度低於預期，器械集採降價幅度超預期。
