公司20H1 实现营业收入3.41 亿元，同比-14.47%，实现归母净利润3147.20万元，同比-45.76%。报告期内收入下滑，OVS-03 组卫星和新疆地面站等验收完成达成产能扩建，虽然短期盈利承压，但考虑到宇航电子领域的国产替代空间以及公司卫星大数据业务的发展前景，预计长期业绩有望增长，维持“买入”评级，目标价15 元。
H1 业绩有所下滑，看好公司长期发展。公司20H1 实现营业收入3.41 亿元，同比-14.47%，实现归母净利润3147.20 万元，同比-45.76%。Q2 单季度实现营业收入2.12 亿，同比-0.45%，归母净利润1287.03 万元，同比-63.10%，毛利率增长3.49pcts 至41.03%，产品盈利能力提升。报告期内公司整体收入出现下滑，利润端毛利率上升6.21pcts 至45.04%，由于母公司卫星大数据业务推广力度加大致推广费用增加，销售费用较上期增加130.18%；由于母公司投入研发的OAI18-I、OAI18-II 芯片资本化支出增加及子公司铂亚信息投入研发的基于AI 摄像枪延伸、基于新一代物联网智慧监控平台应用软件资本化持续投入，公司研发投入较期初增加249.24%，研发投入中资本化规模比较大，说明项目或将进入产业化阶段。随着公司推广力度加大、研发投入大幅增长，宇航电子及卫星大数据业务或成公司未来发展支撑点。
存货、合同负债上升，预计业绩前景向好。报告期内公司存货3.53 亿元，同比+9.17%，其中原材料及在产品合计共2.97 亿元，同比+10.44%，或表明由于生产任务量增加，公司正积极备货备产；库存商品4173.67 万元，同比+4.69%，发出商品1379.85 万元，同比-2.38%，或说明公司交付出现问题。由于OVS-03 组卫星和新疆地面站等验收完成，公司在建工程较期初减少33.22%，由在建工程转入固定资产，表明公司已完成产能扩建。本期低轨卫星新增折旧3970.07 万元，公司短期盈利承压，但是未来长期业绩有望持续增长。
SoC 业务下降，SIP 大幅上升，产品结构顺应芯片技术发展。2020 年上半年公司SoC 芯片类产品收入86.23 万元（同比-91.49%），毛利率上升38.11pcts 至69.67%；SIP 芯片类产品收入4876.15 万元（同比+75.81%），毛利率上升10.14pcts 至88.95%，公司SIP 产品继续扩大在航天型号中的批量应用，保持该类产品在航空航天领域的技术和市场优势。公司积极布局，确立人工智能新型战略发展方向，制定人工智能芯片研发及人工智能处理算法应用研究两大方向，产品结构顺应芯片技术发展。
风险因素：卫星大数据业务推广进度不及预期，新产品研发不及预期，产品市场拓展不及预期。
投资建议：公司本期收入下滑，短期业绩承压，下调公司 2020/21 年EPS 预测至0.15/0.20 元（原预测分别为0.25/0.31 元），新增2022 年EPS 预测0.27元。当前价12.50 元，对应2020/21/22 年PE 分别为84/63/47 倍。综合行业可比公司估值水平以及公司在宇航电子及卫星大数据领域的市场地位，维持“买入”评级，目标价15 元,（对应2020 年100 倍PE）。
公司20H1 實現營業收入3.41 億元，同比-14.47%，實現歸母淨利潤3147.20萬元，同比-45.76%。報告期內收入下滑，OVS-03 組衛星和新疆地面站等驗收完成達成產能擴建，雖然短期盈利承壓，但考慮到宇航電子領域的國產替代空間以及公司衛星大數據業務的發展前景，預計長期業績有望增長，維持“買入”評級，目標價15 元。
H1 業績有所下滑，看好公司長期發展。公司20H1 實現營業收入3.41 億元，同比-14.47%，實現歸母淨利潤3147.20 萬元，同比-45.76%。Q2 單季度實現營業收入2.12 億，同比-0.45%，歸母淨利潤1287.03 萬元，同比-63.10%，毛利率增長3.49pcts 至41.03%，產品盈利能力提升。報告期內公司整體收入出現下滑，利潤端毛利率上升6.21pcts 至45.04%，由於母公司衛星大數據業務推廣力度加大致推廣費用增加，銷售費用較上期增加130.18%；由於母公司投入研發的OAI18-I、OAI18-II 芯片資本化支出增加及子公司鉑亞信息投入研發的基於AI 攝像槍延伸、基於新一代物聯網智慧監控平臺應用軟件資本化持續投入，公司研發投入較期初增加249.24%，研發投入中資本化規模比較大，說明項目或將進入產業化階段。隨着公司推廣力度加大、研發投入大幅增長，宇航電子及衛星大數據業務或成公司未來發展支撐點。
存貨、合同負債上升，預計業績前景向好。報告期內公司存貨3.53 億元，同比+9.17%，其中原材料及在產品合計共2.97 億元，同比+10.44%，或表明由於生產任務量增加，公司正積極備貨備產；庫存商品4173.67 萬元，同比+4.69%，發出商品1379.85 萬元，同比-2.38%，或說明公司交付出現問題。由於OVS-03 組衛星和新疆地面站等驗收完成，公司在建工程較期初減少33.22%，由在建工程轉入固定資產，表明公司已完成產能擴建。本期低軌衛星新增折舊3970.07 萬元，公司短期盈利承壓，但是未來長期業績有望持續增長。
SoC 業務下降，SIP 大幅上升，產品結構順應芯片技術發展。2020 年上半年公司SoC 芯片類產品收入86.23 萬元（同比-91.49%），毛利率上升38.11pcts 至69.67%；SIP 芯片類產品收入4876.15 萬元（同比+75.81%），毛利率上升10.14pcts 至88.95%，公司SIP 產品繼續擴大在航天型號中的批量應用，保持該類產品在航空航天領域的技術和市場優勢。公司積極佈局，確立人工智能新型戰略發展方向，制定人工智能芯片研發及人工智能處理算法應用研究兩大方向，產品結構順應芯片技術發展。
風險因素：衛星大數據業務推廣進度不及預期，新產品研發不及預期，產品市場拓展不及預期。
投資建議：公司本期收入下滑，短期業績承壓，下調公司 2020/21 年EPS 預測至0.15/0.20 元（原預測分別爲0.25/0.31 元），新增2022 年EPS 預測0.27元。當前價12.50 元，對應2020/21/22 年PE 分別爲84/63/47 倍。綜合行業可比公司估值水平以及公司在宇航電子及衛星大數據領域的市場地位，維持“買入”評級，目標價15 元,（對應2020 年100 倍PE）。
