事件：
公司发布2020 年半年度报告，期内实现营业收入15.18 亿元，同比下降15.21%；归母净利润8641 万元，同比下降44.11%。
投资要点：
电子板块持续成长；化工业务生产满负荷，积极采取措施应对疫情影响。20H1 公司电子板块实现收入和净利润分别为2.68 亿元，同比增长0.17%，净利润0.50 亿元，同比下滑8.16%，在公司总收入和净利润中分别占比17.67%和57.55%；其中，以军品为主的长沙韶光收入1.28 亿元，同比增长20.71%，在合并报表层面为公司贡献利润4334 万元，同比增长17.64%。化工业务收入12.49 亿元，同比下降17.92%，由于主要产品受外部环境、疫情等因素影响销售均价有所下滑所致；从生产端看，公司生产稳定，主要设备满负荷运营，第一大产品烧碱产销率达102.83%；为应对疫情影响，公司通过提升服务水平增强客户粘性，并积极开发新客户，期内新增客户92 家，其中直营渠道客户55 家；另外，公司采取一系列措施降本增效。
“芯片+通信”生态链布局形成，军民并重，发展前景光明。20H1公司以威科电子为主体增资控股泓林微，持股45%成为其第一大股东，布局通信产业；以长沙韶光为主体，收购武汉导航院43.66%股权，成为其第一大股东，布局北斗三号相关产业，有望充分受益于北斗三号系统市场红利。公司电子业务目前形成了以长沙韶光和威科电子为主体，以芯片产品为核心，围绕高端芯片与通信领域两大板块，覆盖高端芯片、北斗以及通信射频三大产业的布局。长沙韶光积极参与军方重要专项，20H1 承接十几个品种的研发任务，且去年承接的专项中已有多个通过用户验证，有望进入量产阶段；威科电子深度参与某军工院所国产替代产品项目的研制开发，取得良好效果。在立足军工电子的基础上，公司向军民两用电子拓展顺利，期内电子民品实现收入0.86 亿元，同比增长76.73%；泓林微订单稳定，正在申请华为一级供应商。
盈利预测和投资评级：维持增持评级。公司在成功转型军工电子的基础上，不断加码布局通信和北斗三号等相关业务，电子板块军民并重，发展前景光明；近期董事长增持计划延长彰显发展信心。预计2020-2021 年归母净利润分别为4.39 亿元、5.26 亿元以及6.33 亿元，对应EPS 分别为0.64 元、0.76 元及0.92 元，对应当前股价PE分别为39 倍、33 倍及27 倍，维持增持评级。
风险提示：1）产品研发进度不及预期；2）北斗三号相关业务进度低于预期；3）化工业务下滑风险。
事件：
公司發佈2020 年半年度報告，期內實現營業收入15.18 億元，同比下降15.21%；歸母淨利潤8641 萬元，同比下降44.11%。
投資要點：
電子板塊持續成長；化工業務生產滿負荷，積極採取措施應對疫情影響。20H1 公司電子板塊實現收入和淨利潤分別爲2.68 億元，同比增長0.17%，淨利潤0.50 億元，同比下滑8.16%，在公司總收入和淨利潤中分別佔比17.67%和57.55%；其中，以軍品爲主的長沙韶光收入1.28 億元，同比增長20.71%，在合併報表層面爲公司貢獻利潤4334 萬元，同比增長17.64%。化工業務收入12.49 億元，同比下降17.92%，由於主要產品受外部環境、疫情等因素影響銷售均價有所下滑所致；從生產端看，公司生產穩定，主要設備滿負荷運營，第一大產品燒鹼產銷率達102.83%；爲應對疫情影響，公司通過提升服務水平增強客戶粘性，並積極開發新客戶，期內新增客戶92 家，其中直營渠道客戶55 家；另外，公司採取一系列措施降本增效。
“芯片+通信”生態鏈佈局形成，軍民並重，發展前景光明。20H1公司以威科電子爲主體增資控股泓林微，持股45%成爲其第一大股東，佈局通信產業；以長沙韶光爲主體，收購武漢導航院43.66%股權，成爲其第一大股東，佈局北斗三號相關產業，有望充分受益於北斗三號系統市場紅利。公司電子業務目前形成了以長沙韶光和威科電子爲主體，以芯片產品爲核心，圍繞高端芯片與通信領域兩大板塊，覆蓋高端芯片、北斗以及通信射頻三大產業的佈局。長沙韶光積極參與軍方重要專項，20H1 承接十幾個品種的研發任務，且去年承接的專項中已有多個通過用戶驗證，有望進入量產階段；威科電子深度參與某軍工院所國產替代產品項目的研製開發，取得良好效果。在立足軍工電子的基礎上，公司向軍民兩用電子拓展順利，期內電子民品實現收入0.86 億元，同比增長76.73%；泓林微訂單穩定，正在申請華爲一級供應商。
盈利預測和投資評級：維持增持評級。公司在成功轉型軍工電子的基礎上，不斷加碼佈局通信和北斗三號等相關業務，電子板塊軍民並重，發展前景光明；近期董事長增持計劃延長彰顯發展信心。預計2020-2021 年歸母淨利潤分別爲4.39 億元、5.26 億元以及6.33 億元，對應EPS 分別爲0.64 元、0.76 元及0.92 元，對應當前股價PE分別爲39 倍、33 倍及27 倍，維持增持評級。
風險提示：1）產品研發進度不及預期；2）北斗三號相關業務進度低於預期；3）化工業務下滑風險。
