医疗信息化赋能辅助生殖，发展潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级公司为医疗信息化细分领域龙头，转型布局辅助生殖服务市场，利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能；预计2020-2022 年收入分别为3.55 亿、6.90 亿、9.76亿，归母净利润分别为0.53 亿、1.28 亿、1.91 亿，EPS 分别为0.37/0.87/1.31 元，当前股价对应P/E 分别为117/49/33 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
辅助生殖服务资源分布不均匀，经营能力与医生团队比牌照数量更重要需求来看，2018 年中国渗透率仅为7%，未来需求扩容空间较大。供给来看，行业高度分散，80%辅助生殖中心业务不饱和，相比牌照数量，提高每个辅助生殖中心的获客能力、运营能力才是未来发展的关键所在。辅助生殖中心4 大核心要素为牌照、医生、运营、品牌，牌照由于总体数量超配，且申请流程长、难度大，因此壁垒高；促排卵方案对医生有高要求，但医生培养模式可复制；运营目的在于提升顾客满意度，形成差异化竞争优势；好品牌可以提高获客能力。预计未来行业将在商业保险、互联网+、产业链拓展等因素促进下快速发展。
麦迪科技：牌照、医生、运营、品牌4 维度齐发力，IT 赋能与全病程管理突破治疗地域性，医联体模式助力未来牌照整合
牌照方面，公司已收购+拟收购3 家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来将继续深化形成全国性布局；医生团队方面，上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授为公司特邀顾问，其首创的PPOS 方案为目前世界三大类促排卵技术之一，方案安全性高、易于推广，能够突破地域限制、提升医生技术水平，目前公司已与匡教授在相关领域开展合作；运营团队方面，拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队，将利用IT 赋能辅助生殖，形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系，提升就医体验。品牌建设方面，公司收购卫健委研究所旗下的国卫医院可以形成品牌统一，提升品牌影响力。
风险提示：辅助生殖医院整合不及预期，互联网医疗技术应用不及预期。
醫療信息化賦能輔助生殖，發展潛力大，首次覆蓋，給予“買入”評級公司為醫療信息化細分領域龍頭，轉型佈局輔助生殖服務市場，利用信息化賦能輔助生殖擁有較大發展潛能；預計2020-2022 年收入分別為3.55 億、6.90 億、9.76億，歸母淨利潤分別為0.53 億、1.28 億、1.91 億，EPS 分別為0.37/0.87/1.31 元，當前股價對應P/E 分別為117/49/33 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
輔助生殖服務資源分佈不均勻，經營能力與醫生團隊比牌照數量更重要需求來看，2018 年中國滲透率僅為7%，未來需求擴容空間較大。供給來看，行業高度分散，80%輔助生殖中心業務不飽和，相比牌照數量，提高每個輔助生殖中心的獲客能力、運營能力才是未來發展的關鍵所在。輔助生殖中心4 大核心要素為牌照、醫生、運營、品牌，牌照由於總體數量超配，且申請流程長、難度大，因此壁壘高；促排卵方案對醫生有高要求，但醫生培養模式可複製；運營目的在於提升顧客滿意度，形成差異化競爭優勢；好品牌可以提高獲客能力。預計未來行業將在商業保險、互聯網+、產業鏈拓展等因素促進下快速發展。
麥迪科技：牌照、醫生、運營、品牌4 維度齊發力，IT 賦能與全病程管理突破治療地域性，醫聯體模式助力未來牌照整合
牌照方面，公司已收購+擬收購3 家輔助生殖醫院，形成一南兩北佈局，未來將繼續深化形成全國性佈局；醫生團隊方面，上海九院輔助生殖中心主任匡延平教授為公司特邀顧問，其首創的PPOS 方案為目前世界三大類促排卵技術之一，方案安全性高、易於推廣，能夠突破地域限制、提升醫生技術水平，目前公司已與匡教授在相關領域開展合作；運營團隊方面，擁有豐富輔助生殖醫療及運營經驗的團隊，將利用IT 賦能輔助生殖，形成線上線下閉環、全病程管理的運營體系，提升就醫體驗。品牌建設方面，公司收購衞健委研究所旗下的國衞醫院可以形成品牌統一，提升品牌影響力。
風險提示：輔助生殖醫院整合不及預期，互聯網醫療技術應用不及預期。
