事件：公司和北京因特睿与长春金控及长春净月达成注资协议，同意以现金注资的方式以代价4 亿人民币及3 亿人民币分别认购北京因特睿经扩大注册资本的约6.45%及4.84%。
燕云DaaS 助推新基建，智慧城市业务高增长。公司智慧城市业务2020H1 实现营收1.5 亿港元，同比增长69.8%。燕云DaaS 助力之下，无需源代码即可使用通用API 实现数据连接，大大提高项目效率、缩短项目周期。预计今年项目订单可实现翻倍增长。此外，公司实行的城市CTO 深耕模式，业务初期毛利率较低，但方案落地的成本会随着落地的速度逐步下降，业务毛利将逐步提升。
核心技术赋能智慧供应链业务，城市贸易智慧再升级。科捷依托“供应链+大数据+AloT”战略和云服务平台，抓住疫情机会，积极拓展线上教育、医疗物资、生活电商领域，实现逆势高速成长，签约规模同比增长超 60%；另一方面，与智慧城市及底层大数据技术燕云DaaS 的高度协同性，助力科捷在5G 基站设备、新能源设备、电子元器件制造等领域的业务布局。科捷在“618 购物节”
期间订单同比增长近 50%，预计全年将实现超30%的订单增长。
金融IT 行业高景气，技术优势助业绩稳健增长。公司分布式银行核心系统Sm@rtEnsemble 作为自主可控银行交易系统，需求或增加。神州信息利用其核心竞争力提供端到端的解决方案，将进一步拓展。2020H1 公司金融科技业务签约同比大幅增长35.9%，我们预计未来公司三年银行IT 业务公司将持续稳健增长。
估值与评级：公司银行IT 业务为核心系统龙头，给予2020 年公司银行IT 业务45 倍PE，市值超170 亿人民币，神州控股所持有股份对应市值为69 亿元人民币，对应约86.6 亿港币估值。长春金控及长春净月注资因特睿，核心业务旗下关键技术燕云DaaS 或可取得长足发展，修复多项公司核心业务估值，公司多项高增长。给予2020 年智慧供应链以及智慧城市业务45 倍PE，合计市值约43.2 亿港元。新基建、信创之下，公司长期拓展空间可观，我们预计公司2020年加总市值超129.8 亿港元，对应目标价为7.76 港元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：中美贸易摩擦，宏观环境不稳定风险；银行IT 竞争加剧风险；新基建政策变化风险；神州信息账期风险等。
事件：公司和北京因特睿與長春金控及長春淨月達成注資協議，同意以現金注資的方式以代價4 億人民幣及3 億人民幣分別認購北京因特睿經擴大註冊資本的約6.45%及4.84%。
燕雲DaaS 助推新基建，智慧城市業務高增長。公司智慧城市業務2020H1 實現營收1.5 億港元，同比增長69.8%。燕雲DaaS 助力之下，無需源代碼即可使用通用API 實現數據連接，大大提高項目效率、縮短項目週期。預計今年項目訂單可實現翻倍增長。此外，公司實行的城市CTO 深耕模式，業務初期毛利率較低，但方案落地的成本會隨着落地的速度逐步下降，業務毛利將逐步提升。
核心技術賦能智慧供應鏈業務，城市貿易智慧再升級。科捷依託“供應鏈+大數據+AloT”戰略和雲服務平臺，抓住疫情機會，積極拓展線上教育、醫療物資、生活電商領域，實現逆勢高速成長，簽約規模同比增長超 60%；另一方面，與智慧城市及底層大數據技術燕雲DaaS 的高度協同性，助力科捷在5G 基站設備、新能源設備、電子元器件製造等領域的業務佈局。科捷在“618 購物節”
期間訂單同比增長近 50%，預計全年將實現超30%的訂單增長。
金融IT 行業高景氣，技術優勢助業績穩健增長。公司分佈式銀行核心系統Sm@rtEnsemble 作爲自主可控銀行交易系統，需求或增加。神州信息利用其核心競爭力提供端到端的解決方案，將進一步拓展。2020H1 公司金融科技業務簽約同比大幅增長35.9%，我們預計未來公司三年銀行IT 業務公司將持續穩健增長。
估值與評級：公司銀行IT 業務爲核心系統龍頭，給予2020 年公司銀行IT 業務45 倍PE，市值超170 億人民幣，神州控股所持有股份對應市值爲69 億元人民幣，對應約86.6 億港幣估值。長春金控及長春淨月注資因特睿，核心業務旗下關鍵技術燕雲DaaS 或可取得長足發展，修復多項公司核心業務估值，公司多項高增長。給予2020 年智慧供應鏈以及智慧城市業務45 倍PE，合計市值約43.2 億港元。新基建、信創之下，公司長期拓展空間可觀，我們預計公司2020年加總市值超129.8 億港元，對應目標價爲7.76 港元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：中美貿易摩擦，宏觀環境不穩定風險；銀行IT 競爭加劇風險；新基建政策變化風險；神州信息賬期風險等。
