本文精編自東吳證券《港股擁抱「核心資產」，新經濟魅力凸顯》、中金《綜合因素推動港股新經濟繼續領漲》
摘要：香港股市自4月以來反彈，但幅度低於美股和A股，東吳證券分析，港股當前具備配置吸引力，市場在盈利、估值兩個方面都有正面因素在持續發酵。尤其從長遠看，隨着更多優質新經濟企業赴港上市，必定帶來源源活水，將會利於港股流動性、估值雙提升。
一、盈利方面，國內經濟復甦支撐企業盈利上升
東吳證券分析，港股處於歷史性配置時點，市場在盈利和估值兩個方面都有正面因素持續發酵。
盈利方面，東吳證券預計國內GDP增速在3、4季度繼續上升，第四季度達到甚至超過5%。經濟增長三駕馬車都在發力，助力消費、科技等新經濟公司盈利持續增長。
中金分析，截至8月29日，MSCI中國指數711支成分股中已有507支公佈了2020年中報，從FactSet統計數據看，整體業績同比增速從1季度的-14%回升至12.3%。考慮經濟增速持續回升，其認爲企業盈利已度過最艱難時期，正從1季度低點逐步回升。
二、估值方面，港股市場吸引力更大
對比A股，東吳證券強調港股吸引力更大。
首先，港股估值低於A股（恒指TTM市盈率11.6倍，低於上證指數的16.3倍），這種估值落差不斷吸引大陸資金南下，今年以來累計南向資金淨流入4200億港元。
其次，全球流動性寬鬆爲香港市場帶來源源不斷資金。全球央行大放水，非美資產升值，從三月份起，港幣兌美元持續處於強兌換平價7.75的水平，近一個月HIBOR走低，資金價格下降表明香港市場上存在大量氾濫的資金。
東吳證券分析，除盈利、估值等因素外，中概股赴港二次上市也將是未來吸引全球資金配置港股的重要因素。
三、擁抱新經濟，港股流動性、估值將雙提升
上週是2020年中期業績發佈高峰期，雖然港股市場整體維持區間波動，但新經濟板塊再度獲得上漲動能。
以消費、信息技術、通信爲主的恒生新經濟指數自19年2月以來，上漲30%，跑贏同期恒指表現39%，且自今年四月以來的超額收益保持快速擴大的趨勢。
短期看，即將納入恒指、恒生國企指數推動了近期新經濟板塊上漲，如阿里、小米、美團等。而長遠看，東吳證券強調，隨着更多優質新經濟企業赴港上市，必定帶來源源活水，將會利於港股流動性、估值雙提升。
2019 年7月底，恒生指數中信息技術板塊市值僅佔16%，而到了20年7月底，信息技術佔比已升至25%。東吳證券分析，港股長期在流動性上不如A股和美股，也是全球市場估值窪地。騰訊、美團、小米等科技企業常年位列滬深港通交易活躍度前十，因此未來新經濟企業赴港上市，將有利於港股流動性和估值雙提升。
中金分析，在成分股調整後，恒生指數中可選消費和信息技術板塊權重將分別上升至4.2%和9.5%，恒生國企指數中兩大板塊的權重則分別攀升至14.3%和3.5%，該機構強調新經濟板塊權重上升將吸引全球投資者。
基於上述邏輯，中金、東吳證券預計新經濟板塊將繼續跑贏大市，消費、信息技術、醫藥、通信等板塊仍具備非常可觀的上漲空間。
