投资要点：
二季度业绩快速恢复，经营现金流改善明显
日前，动力源发布2020 年半年报显示，实现营业收入5.2 亿元，较上年同期增长8.4%；归属于上市公司股东的净利润为593.66 万元，较上年同期增长324.25%。公司现金流改善明显，经营现金流量同比增长24%。上半年尽管受疫情影响，公司在二季度追赶生产进度，整体营收和净利润均快速回升，有望实现公司预定的全年经营目标。
5G 基建带来新机遇，公司各项业务稳步增长今年以来，公司致力于电信行业、专网行业、数据中心等电源产品的开发，深挖现有重点目标市场和行业客户需求，研发和生产符合客户需求的电源产品，努力为客户提供全面的电源产品解决方案，不断提升现有重点行业细分市场的占有率，公司的电源业务正在进一步放量。
5G 作为新基建的重要组成部分，迎来高速发展期，未来几年都是5G 网络的主要投资期，资本支出预计将超过7700 亿元。5G 基站的大规模建设将催生通信电源增量需求，公司通信电源产品将进入快速放量期。同时IDC 是通信行业的另一条长期主线，预计2022 年数据中心规模将达3200 亿元，其中电源的规模过百亿，公司将数据中心定位为重要的发展方向，加大对国内外数据中心业务的投入，为后续增长奠定基础。
公司的备用电源产品广泛应用于各类场景，在轨道交通、和石油化工等行业市场继续保持国内领先地位。此外，公司的功率优化器产品已陆续在国内外通信基站开展应用，肩负提供电能和充电管理功能，提高系统效率。在新能源汽车领域，公司集中优势资源开拓汽车领域的核心零部件相关产品，在电驱动系统、车载电源、氢燃料电池DC/DC 变换器以及充电桩等方面已形成核心技术优势。在新能源汽车行业长期向好的基本趋势下，公司的氢动力产品、车载电源及驱动系统方面产品将持续推动业务增长。此外国家电网加大充电桩设施建设，预计今年新增充电桩7.8 万个，公司的各类充电桩方有望借助充电设备需求激增趋势，取得了较好的突破。
持续加大研发投入，不断提升公司内在竞争力公司通过掌握电源产品的关键核心技术，在技术平台、产品开发和研发团队等方面形成了可持续发展的优势，已开发出全拓扑结构、全功率范围覆盖的技术平台及百余种产品，广泛应用在数据通信、智慧能源和新能源汽车三大领域。截至6 月30 日，公司共有有效知识产权309 项，其中：发明专利61项、实用新型156 项、外观专利32 项，软件著作权42 项、注册商标18 项。
作为以自主研发为主的企业，公司建立了基于IPD 管理的中试与实验验证体系，打造了系列可靠性验证实验室，不断满足公司产品开发的速度和全球销售对产品质量的更高要求。公司供应链管理体系通过客户需求驱动以最低综合成本实现端到端产业链的协同，提升公司整体竞争力。公司对制造体系进行全自动升级形成“智造工厂”，提高制造效率和降低制造成本。
积极采取措施消除短期影响，中期业绩稳步增长有保证受疫情影响，公司一季度公司整体营收和净利润均有所下滑，但随着国家大力发展新基建，运营商5G 设备招标和基础建设的全面开启，公司积极应对市场变化，坚持创新驱动发展，推出了符合行业客户需求的电源产品；整合内部资源，促进内部管理变革，持续聚焦于数据通信、智慧能源和新能源汽车领域的电能转换与能源利用，公司业绩实现稳定增长。目前公司在手订单充足，如中国铁塔2.03 亿元电源采购合同、中国联通0.86 亿元开关电源采购合同、先后中标腾讯和百度IDC 电源项目并顺利完成供货及交付。此外在地铁、光伏等行业公司中标相应电源项目。新能源车领域持续与国内外各领域第一梯队企业合作，在原有60 家客户的基础上新增长城汽车、柳州五菱、广东国鸿等客户。这大幅提升了公司产品在行业内品牌影响力和市场占有率。
盈利预测
考虑当前5G 建设提速，通信电源需求将快速释放，公司的电源业务对公司业务的拉动效应显著提升，二季度扭亏为盈，单季度营收与利润增长显著，公司业绩重新走上上升趋势，我们看好公司当前的转型规划以及未来两年的发展势头，同时考虑到今年疫情带来的影响，预计公司未来三年的营收为13.94 亿、16.72 亿和20.07 亿元，对应的归母净利润为8186 万、1.24 和1. 76 亿元，继续给予公司“增持”评级。
风险提示：运营商集采订单不及预期，新能源车业务推进不及预期。
投資要點：
二季度業績快速恢復，經營現金流改善明顯
日前，動力源發佈2020 年半年報顯示，實現營業收入5.2 億元，較上年同期增長8.4%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲593.66 萬元，較上年同期增長324.25%。公司現金流改善明顯，經營現金流量同比增長24%。上半年儘管受疫情影響，公司在二季度追趕生產進度，整體營收和淨利潤均快速回升，有望實現公司預定的全年經營目標。
5G 基建帶來新機遇，公司各項業務穩步增長今年以來，公司致力於電信行業、專網行業、數據中心等電源產品的開發，深挖現有重點目標市場和行業客戶需求，研發和生產符合客戶需求的電源產品，努力爲客戶提供全面的電源產品解決方案，不斷提升現有重點行業細分市場的佔有率，公司的電源業務正在進一步放量。
5G 作爲新基建的重要組成部分，迎來高速發展期，未來幾年都是5G 網絡的主要投資期，資本支出預計將超過7700 億元。5G 基站的大規模建設將催生通信電源增量需求，公司通信電源產品將進入快速放量期。同時IDC 是通信行業的另一條長期主線，預計2022 年數據中心規模將達3200 億元，其中電源的規模過百億，公司將數據中心定位爲重要的發展方向，加大對國內外數據中心業務的投入，爲後續增長奠定基礎。
公司的備用電源產品廣泛應用於各類場景，在軌道交通、和石油化工等行業市場繼續保持國內領先地位。此外，公司的功率優化器產品已陸續在國內外通信基站開展應用，肩負提供電能和充電管理功能，提高系統效率。在新能源汽車領域，公司集中優勢資源開拓汽車領域的核心零部件相關產品，在電驅動系統、車載電源、氫燃料電池DC/DC 變換器以及充電樁等方面已形成核心技術優勢。在新能源汽車行業長期向好的基本趨勢下，公司的氫動力產品、車載電源及驅動系統方面產品將持續推動業務增長。此外國家電網加大充電樁設施建設，預計今年新增充電樁7.8 萬個，公司的各類充電樁方有望藉助充電設備需求激增趨勢，取得了較好的突破。
持續加大研發投入，不斷提升公司內在競爭力公司通過掌握電源產品的關鍵核心技術，在技術平臺、產品開發和研發團隊等方面形成了可持續發展的優勢，已開發出全拓撲結構、全功率範圍覆蓋的技術平臺及百餘種產品，廣泛應用在數據通信、智慧能源和新能源汽車三大領域。截至6 月30 日，公司共有有效知識產權309 項，其中：發明專利61項、實用新型156 項、外觀專利32 項，軟件著作權42 項、註冊商標18 項。
作爲以自主研發爲主的企業，公司建立了基於IPD 管理的中試與實驗驗證體系，打造了系列可靠性驗證實驗室，不斷滿足公司產品開發的速度和全球銷售對產品質量的更高要求。公司供應鏈管理體系通過客戶需求驅動以最低綜合成本實現端到端產業鏈的協同，提升公司整體競爭力。公司對製造體系進行全自動升級形成“智造工廠”，提高製造效率和降低製造成本。
積極採取措施消除短期影響，中期業績穩步增長有保證受疫情影響，公司一季度公司整體營收和淨利潤均有所下滑，但隨着國家大力發展新基建，運營商5G 設備招標和基礎建設的全面開啓，公司積極應對市場變化，堅持創新驅動發展，推出了符合行業客戶需求的電源產品；整合內部資源，促進內部管理變革，持續聚焦於數據通信、智慧能源和新能源汽車領域的電能轉換與能源利用，公司業績實現穩定增長。目前公司在手訂單充足，如中國鐵塔2.03 億元電源採購合同、中國聯通0.86 億元開關電源採購合同、先後中標騰訊和百度IDC 電源項目並順利完成供貨及交付。此外在地鐵、光伏等行業公司中標相應電源項目。新能源車領域持續與國內外各領域第一梯隊企業合作，在原有60 家客戶的基礎上新增長城汽車、柳州五菱、廣東國鴻等客戶。這大幅提升了公司產品在行業內品牌影響力和市場佔有率。
盈利預測
考慮當前5G 建設提速，通信電源需求將快速釋放，公司的電源業務對公司業務的拉動效應顯著提升，二季度扭虧爲盈，單季度營收與利潤增長顯著，公司業績重新走上上升趨勢，我們看好公司當前的轉型規劃以及未來兩年的發展勢頭，同時考慮到今年疫情帶來的影響，預計公司未來三年的營收爲13.94 億、16.72 億和20.07 億元，對應的歸母淨利潤爲8186 萬、1.24 和1. 76 億元，繼續給予公司“增持”評級。
風險提示：運營商集採訂單不及預期，新能源車業務推進不及預期。
