营收与净利润保持稳步增长：公司2020 年上半年实现营收1.73 亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润6490 万元，同比增长27.7%。
毛利率为60.4%，同比增长0.24pct；净利率为37.6%，同比增长2.51pct；销售费用率和管理费用率同比小幅下降。其中，轨道交通信号控制系统实现营收1.41 亿元，同比增长23.8%，毛利率达58.9%；防雷及防护业务实现营收3188 万元，同比增长2.20%，毛利率达67.4%。经营活动产生的现金流净额为-1950 万元，同比下降153%，主要受上半年疫情影响，延迟部分项目回款，下半年盈利能力有望持续。
细分市场先发优势明显，保持细分龙头地位：公司在轨道交通雷电防护产品和信号计轴系统方面拥有领先的技术和丰富的经验。公司的计轴系统在轨道交通信号控制领域竞争力优势明显。自2009 年以来，已在全国30 多个城市超过100 条城市轨道交通线路中得到应用，并在部分铁路线路得到应用，在国内居于市场领先地位。在雷电综合防护领域，公司是国内最早从事铁路信号防雷的企业之一，在行业内率先研发出了专利产品防雷分线柜，截至目前累计实施的站场综合防雷系统已超过4000 个，居于市场领先地位。
受益交通强国和新基建，城轨具有成长性：2011-2019 年，我国城市轨道交通投资规模持续增加，复合年均增长率达14.8%。轨道交通作为国家重要的基础设施，是交通强国战略和新基建重要布局方向，交通基础设施的中长期建设受到显著支撑作用，轨道交通转向高质量发展。今年以来，发改委累计批复（含调整）城轨建设规划295 公里，累计投资额达2473 亿元，轨道交通装备产业将有持续性成长。
公司在珠海市金湾区新建自动化生产基地，在主业产能规模、核心工艺水平、产品质量水平等方面预计提升明显。伴随着交通强国和新基建带来的城轨发展黄金机遇期，公司作为行业细分龙头将持续受益。
维持“增持”评级：预计公司2020-2022 年营业收入分别为3.99 亿元、4.81 亿元、5.77 亿元，归母净利润分别为1.61 亿元、1.98 亿元、2.42 亿元，对应当前股价，动态PE 分别为28、23、19 倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济和政策变化风险；轨道交通投资不及预期风险；
營收與淨利潤保持穩步增長：公司2020 年上半年實現營收1.73 億元，同比增長19.2%；實現歸母淨利潤6490 萬元，同比增長27.7%。
毛利率爲60.4%，同比增長0.24pct；淨利率爲37.6%，同比增長2.51pct；銷售費用率和管理費用率同比小幅下降。其中，軌道交通信號控制系統實現營收1.41 億元，同比增長23.8%，毛利率達58.9%；防雷及防護業務實現營收3188 萬元，同比增長2.20%，毛利率達67.4%。經營活動產生的現金流淨額爲-1950 萬元，同比下降153%，主要受上半年疫情影響，延遲部分項目回款，下半年盈利能力有望持續。
細分市場先發優勢明顯，保持細分龍頭地位：公司在軌道交通雷電防護產品和信號計軸系統方面擁有領先的技術和豐富的經驗。公司的計軸系統在軌道交通信號控制領域競爭力優勢明顯。自2009 年以來，已在全國30 多個城市超過100 條城市軌道交通線路中得到應用，並在部分鐵路線路得到應用，在國內居於市場領先地位。在雷電綜合防護領域，公司是國內最早從事鐵路信號防雷的企業之一，在行業內率先研發出了專利產品防雷分線櫃，截至目前累計實施的站場綜合防雷系統已超過4000 個，居於市場領先地位。
受益交通強國和新基建，城軌具有成長性：2011-2019 年，我國城市軌道交通投資規模持續增加，複合年均增長率達14.8%。軌道交通作爲國家重要的基礎設施，是交通強國戰略和新基建重要佈局方向，交通基礎設施的中長期建設受到顯著支撐作用，軌道交通轉向高質量發展。今年以來，發改委累計批覆（含調整）城軌建設規劃295 公里，累計投資額達2473 億元，軌道交通裝備產業將有持續性成長。
公司在珠海市金灣區新建自動化生產基地，在主業產能規模、核心工藝水平、產品質量水平等方面預計提升明顯。伴隨着交通強國和新基建帶來的城軌發展黃金機遇期，公司作爲行業細分龍頭將持續受益。
維持“增持”評級：預計公司2020-2022 年營業收入分別爲3.99 億元、4.81 億元、5.77 億元，歸母淨利潤分別爲1.61 億元、1.98 億元、2.42 億元，對應當前股價，動態PE 分別爲28、23、19 倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟和政策變化風險；軌道交通投資不及預期風險；
