创维2020 年上半年录得股东净利人民币391 百万元，同比上升116.0%。增长主要由一次性增值税返还和出售一家附属子公司所贡献。总收入同比下降7.3%至人民币15,979 百万元，国内电视销售同比下降22.3%，海外电视销售同比上升3.5%。毛利率同比回落0.4个百分点至19.3%，主要由于价格战和线上销售占比提高所致。
预期2020 年下半年电视市场仍充满挑战。随着新冠疫情得到控制，公司在中国的生产和销售网络已经完全恢复。然而，由于新玩家持续进入行业，市场竞争并没有得到缓解。
我们预计公司的国内电视销量会在2020 年下半年恢复但经营利润微薄。海外电视销售预计将稳定且利润率稳健。然而，基于智能电视系统的服务预期将增长迅速并录得快速利润增长。
维持投资评级为“收集”，上调目标价至3.00 港元。新目标价分别对应8.7 倍2020 年市盈率和11.9 倍2021 年市盈率。公司已经提出股份回购要约且酷开的分拆已经得到香港交易所的批准。我们预计公司的优质资产会支撑其估值。主要下行风险包括疲弱的电视消费市场和海外新冠疫情的蔓延。
創維2020 年上半年錄得股東淨利人民幣391 百萬元，同比上升116.0%。增長主要由一次性增值稅返還和出售一家附屬子公司所貢獻。總收入同比下降7.3%至人民幣15,979 百萬元，國內電視銷售同比下降22.3%，海外電視銷售同比上升3.5%。毛利率同比回落0.4個百分點至19.3%，主要由於價格戰和線上銷售佔比提高所致。
預期2020 年下半年電視市場仍充滿挑戰。隨着新冠疫情得到控制，公司在中國的生產和銷售網絡已經完全恢復。然而，由於新玩家持續進入行業，市場競爭並沒有得到緩解。
我們預計公司的國內電視銷量會在2020 年下半年恢復但經營利潤微薄。海外電視銷售預計將穩定且利潤率穩健。然而，基於智能電視系統的服務預期將增長迅速並錄得快速利潤增長。
維持投資評級爲“收集”，上調目標價至3.00 港元。新目標價分別對應8.7 倍2020 年市盈率和11.9 倍2021 年市盈率。公司已經提出股份回購要約且酷開的分拆已經得到香港交易所的批准。我們預計公司的優質資產會支撐其估值。主要下行風險包括疲弱的電視消費市場和海外新冠疫情的蔓延。
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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