公司上半年业绩受疫情影响，波动较大，但教育业务韧性凸显，奥威亚净利润仅下滑9%。未来化工业务有望逐步被剥离，业务进一步聚焦教育信息化，叠加行业红利渐显，长期具备较大成长潜力。维持公司2020-22 年EPS 预测至0.52/0.72/0.83 元（原预测为0.61/0.73/ 0.84 元），现价对应2020-22 年PE为32/23/22 倍，维持“买入”评级。
资产处置及疫情影响业绩，业务结构变化拉升毛利率。1）营收及利润：公司1H20营收2.02 亿元（-63.7%），归母净利润为3233 万元（扭亏4914 万元），扣非净利润为246 万元（-79.40%），非经常性损益包括出售子公司常熟新材料及新材料销售带来的投资收益2541 万元，收入下滑主要系出售的子公司3 月起不再并表以及新冠疫情影响上半年业务的开展。2）盈利能力：1H20 公司毛利率为38.34%（+18.4pcts），其中2Q20 毛利率达50.42%（+25.9pcts），主要为置出部分毛利率较低的化工业务，高毛利教育业务占比提升。1H20 公司销售/管理/研发费用率分为16.51%/19.26%/13.21%，分别提升9.4/12.1/7.8pcts，主要为职工薪酬及折旧费用相对刚性。3）现金流：1H20 经营性现金流净额为4738 万元，同比增加1.01 亿元，主要系上期应收账款收回及税费返还。
教育业务疫情下韧性凸显，化工业务逐渐优化处置。1）教育信息化：1H20 奥威亚实现收入8755 万元（-14%），扣非归母净利润2315 万元（-9%）。主要系疫情期间学校停课，导致业务开展困难。4、5 月份已陆续恢复。2）化工：1H20 子公司常熟振氟新材料实现收入1.01 亿元（-48%），净利润465 万元（-76%）。
化工业务下滑主要系疫情期间开工率不足，业务开展困难以及下游需求不振。20年3 月，公司完成常熟新材料及新材料销售标的资产转让的工商变更手续，未来公司有望逐步置出化工业务，专注教育信息化。
下半年随订单落地有望带动增长，长期教育信息化进程将进一步深化。1）2020年1 月公司与中移建设签订金额为1.58 亿元为期三年的服务合同，提供河南省教育信息化发展基金项目系统集成服务。5 月与河南省卫辉市教育体育局签署金额为2858 万元为期三年的订单合同。1H20 奥威亚累计签署717 份销售合同，总额1.07 亿元。考虑到更多新订单的落地以及下半年教育采购旺季到来，看好下半年教育业务实现增长。2）疫情加速教育信息化进程。受疫情影响，全国各大中小学开展了“停课不停学”的工作，公司旗下奥威亚平台也向全国免费提供名师直播、网络教研、紧急会议直播服务。截至6 月30 日，奥威亚已覆盖全国32 个省份、544 个区县，提供了7 万多场直播服务。未来，随着疫情结束以及“三个课堂”
和教育信息化2.0 政策的推进，预计教育信息化市场渗透率将进一步提升，而奥威亚作为市场领先企业之一有望受益。
风险因素：保留的氟化工资产业绩下行风险、教育录播行业竞争加剧导致利润率下行、人力资源成本上涨等风险。
投资建议：公司化工业务有望逐步剥离，进一步聚焦教育信息化，叠加行业红利渐显，长期具备较大成长潜力。同时，考虑上半年疫情影响，下调公司2020-22年EPS 预测至0.52/0.72/0.83 元（原预测为0.61/0.73/ 0.84 元），现价对应2020-22 年PE 为32/23/22 倍，维持“买入”评级。
公司上半年業績受疫情影響，波動較大，但教育業務韌性凸顯，奧威亞淨利潤僅下滑9%。未來化工業務有望逐步被剝離，業務進一步聚焦教育信息化，疊加行業紅利漸顯，長期具備較大成長潛力。維持公司2020-22 年EPS 預測至0.52/0.72/0.83 元（原預測為0.61/0.73/ 0.84 元），現價對應2020-22 年PE為32/23/22 倍，維持“買入”評級。
資產處置及疫情影響業績，業務結構變化拉昇毛利率。1）營收及利潤：公司1H20營收2.02 億元（-63.7%），歸母淨利潤為3233 萬元（扭虧4914 萬元），扣非淨利潤為246 萬元（-79.40%），非經常性損益包括出售子公司常熟新材料及新材料銷售帶來的投資收益2541 萬元，收入下滑主要系出售的子公司3 月起不再並表以及新冠疫情影響上半年業務的開展。2）盈利能力：1H20 公司毛利率為38.34%（+18.4pcts），其中2Q20 毛利率達50.42%（+25.9pcts），主要為置出部分毛利率較低的化工業務，高毛利教育業務佔比提升。1H20 公司銷售/管理/研發費用率分為16.51%/19.26%/13.21%，分別提升9.4/12.1/7.8pcts，主要為職工薪酬及折舊費用相對剛性。3）現金流：1H20 經營性現金流淨額為4738 萬元，同比增加1.01 億元，主要繫上期應收賬款收回及税費返還。
教育業務疫情下韌性凸顯，化工業務逐漸優化處置。1）教育信息化：1H20 奧威亞實現收入8755 萬元（-14%），扣非歸母淨利潤2315 萬元（-9%）。主要系疫情期間學校停課，導致業務開展困難。4、5 月份已陸續恢復。2）化工：1H20 子公司常熟振氟新材料實現收入1.01 億元（-48%），淨利潤465 萬元（-76%）。
化工業務下滑主要系疫情期間開工率不足，業務開展困難以及下游需求不振。20年3 月，公司完成常熟新材料及新材料銷售標的資產轉讓的工商變更手續，未來公司有望逐步置出化工業務，專注教育信息化。
下半年隨訂單落地有望帶動增長，長期教育信息化進程將進一步深化。1）2020年1 月公司與中移建設簽訂金額為1.58 億元為期三年的服務合同，提供河南省教育信息化發展基金項目系統集成服務。5 月與河南省衞輝市教育體育局簽署金額為2858 萬元為期三年的訂單合同。1H20 奧威亞累計簽署717 份銷售合同，總額1.07 億元。考慮到更多新訂單的落地以及下半年教育採購旺季到來，看好下半年教育業務實現增長。2）疫情加速教育信息化進程。受疫情影響，全國各大中小學開展了“停課不停學”的工作，公司旗下奧威亞平臺也向全國免費提供名師直播、網絡教研、緊急會議直播服務。截至6 月30 日，奧威亞已覆蓋全國32 個省份、544 個區縣，提供了7 萬多場直播服務。未來，隨着疫情結束以及“三個課堂”
和教育信息化2.0 政策的推進，預計教育信息化市場滲透率將進一步提升，而奧威亞作為市場領先企業之一有望受益。
風險因素：保留的氟化工資產業績下行風險、教育錄播行業競爭加劇導致利潤率下行、人力資源成本上漲等風險。
投資建議：公司化工業務有望逐步剝離，進一步聚焦教育信息化，疊加行業紅利漸顯，長期具備較大成長潛力。同時，考慮上半年疫情影響，下調公司2020-22年EPS 預測至0.52/0.72/0.83 元（原預測為0.61/0.73/ 0.84 元），現價對應2020-22 年PE 為32/23/22 倍，維持“買入”評級。
