華大基因2020 年中報業績超預期 公司上半年實現營業收入41.1 億元，同比增長218.1%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤16.5 億元，同比增長734.2%，超之前預增的15.3-16.3 億。單季度來看，二季度收入實現33.2 億元，歸母淨利潤15.1 億，超市場預期。 半年報中的兩個指標值得引起關注：存貨12.8 億，同比增加10 億，環比增加6.6 億；預收款12.9 億，同比增加8.6 億，環比增加4.6 億。表明後續業績仍然強勁。特別注意的是Q2 新冠檢測試劑實際僅發貨一個半月，因修改說明書。故我們認爲三季度環比將實現進一步增長，再超市場預期。 我們在2020 年6 月10 日發佈的深度報告《打造全球體外診斷龍頭》，預計2020-2022 年淨利潤27、17.5、20.7 億，考慮新冠持續時間超我們當時的預期，“新冠試劑+服務”盈利水平也超我們預期，上調2020-2022 年淨利潤。我們預計公司2020/2021/2022 年分別實現營業收入119.40/105.01/94.27 億元，實現歸母淨利潤42.34/31.69/26.38 億元，對應EPS 分別爲10.58/7.92/6.59 元/股，截至2020 年8月27 日收盤價，2020~2022 年PE 分別爲13.8/18.4/22.1（原值27.07/17.51/20.74億元）。目前市值沒有體現公司的行業地位和格局，維持“買入”評級。 依託“火眼”實驗室長久開展海外衍生服務和產品公司業務已經覆蓋了全球100 多個國家和地區，歐洲、美洲、亞太等地區合作的海外醫療和科研機構超過3,000 家。截至報告期末，公司新冠檢測產品已經覆蓋全球180 多個國家和地區，累計在海外運營“火眼”實驗室 58 個，分佈在全球17 個國家（地區），致力於爲各個國家和地區的公衆健康做出積極貢獻。全球的“火眼”實驗室作爲一體化綜合解決方案服務在承擔本次新冠疫情的病原微生物檢測後，未來將依託這些解決方案的衍生服務和產品來進一步拓展國際市場。這也是我們看好華大基因的核心邏輯之一，期待驗證。 風險提示：品質量問題；降價風險；政治風險；疫情不確定性；海外實驗室運營不及預期等