东方长青，新时代下老牌民企的战略转型。东方集团成立于1978 年，作为一家大型民营投资控股型企业集团，业务涉及经营金融、现代农业及健康食品、新型城镇化开发、港口交通等七大产业，近年来随着重心向主营业务现代农业及健康食品产业转移，并成功打造供应链服务平台，实现战略转型。公司营收由2012 年的64.72 亿元增加至2019 年的131.60 亿元，年复合增长率达10.67%。2020 年Q1 疫情下国内必需粮油品类销售规模增加，公司实现营收27.23 亿元，yoy+50%，预计今年业绩有望维持高增。
农产品基本盘稳步扩张，机身发展奠定腾飞基础。经过十年深耕，东方粮仓已打造了现代农业全产业链发展模式。公司充分利用东北粮食大省的资源优势及全国重要商品粮基地的地理优势，广泛开展北粮南运、中储粮储备轮换、粮油购销等贸易业务，保证农产品的有效供给。玉米是公司农产品购销的主要品类，在今年价格持续上涨的情况下，公司玉米库存充足，依托完善的仓储及物流体系，能够保障下游客户 对玉米原料的需求，受益于农产品价格持续走高，有望迎量价齐升。2019 年，公司重新规划业务结构，大力发展大米零售渠道，加强品牌产品营销力度，线上线下齐发力，品牌米实现营收6.82 亿元，同比增长214.59%。公司稳定的农产品业务为公司未来进一步拓展人造肉业务和发展玉米网平台奠定坚实基础。
加工技术向上延伸，争做植物基解决方案平台服务供应商。人造肉能够在契合人们消费需求的同时缓解环境压力，未来或将迎来快速发展。东北地区是我国最大的商品性大豆和出口大豆生产基地，目前公司其他农产品业务中，大豆业务占比20%，为公司人造肉发展提供了稳定的原材料来源。
公司抓住国内食品消费升级的趋势和人造肉蓝海革命的机遇，旨在生产出在口感、味道、品相和烹饪体验方面均达到或接近真肉标准的植物人造肉。
目前，公司通过与科研中心合作，精准把握产业链核心，掌握先进的挤压技术和设备，其中成熟运用的高湿法工艺现处于行业领先地位，未来有望引领国内人造肉行业发展。
中国玉米网再添一翼，横向延伸打造农产品一站式服务。2019 年，公司完成对中国玉米网的收购，建设全国性“产业+互联网+金融”的大宗农产品供应链服务平台，有助于进一步垂直整合玉米上下游产业，结合公司的资金、渠道和物流优势，贯通玉米产业供应链，长远效益可期。在平台加码下，公司实现了在农业全产业链的稳固“机身”下，以“人造肉”及“玉米网平台”为两翼的发展模式，未来有望实现新飞跃。
投资建议：预计公司2020-2022 年实现营收159.83/198.15/248.21 亿元，同比增长21.27%/23.98%/25.26%，实现净利润6.52/7.88/9.76 亿元，同比增长 11.74%/20.89%/23.85%，EPS 分别为0.18/0.21/0.26 元，给予公司2020年40 倍估值，目标价格7.2 元，维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；政策风险；食品安全风险；重大病虫害风险，疫情控制不及预期，人造肉发展不及预期等
東方長青，新時代下老牌民企的戰略轉型。東方集團成立於1978 年，作為一家大型民營投資控股型企業集團，業務涉及經營金融、現代農業及健康食品、新型城鎮化開發、港口交通等七大產業，近年來隨着重心向主營業務現代農業及健康食品產業轉移，併成功打造供應鏈服務平臺，實現戰略轉型。公司營收由2012 年的64.72 億元增加至2019 年的131.60 億元，年複合增長率達10.67%。2020 年Q1 疫情下國內必需糧油品類銷售規模增加，公司實現營收27.23 億元，yoy+50%，預計今年業績有望維持高增。
農產品基本盤穩步擴張，機身發展奠定騰飛基礎。經過十年深耕，東方糧倉已打造了現代農業全產業鏈發展模式。公司充分利用東北糧食大省的資源優勢及全國重要商品糧基地的地理優勢，廣泛開展北糧南運、中儲糧儲備輪換、糧油購銷等貿易業務，保證農產品的有效供給。玉米是公司農產品購銷的主要品類，在今年價格持續上漲的情況下，公司玉米庫存充足，依託完善的倉儲及物流體系，能夠保障下游客户 對玉米原料的需求，受益於農產品價格持續走高，有望迎量價齊升。2019 年，公司重新規劃業務結構，大力發展大米零售渠道，加強品牌產品營銷力度，線上線下齊發力，品牌米實現營收6.82 億元，同比增長214.59%。公司穩定的農產品業務為公司未來進一步拓展人造肉業務和發展玉米網平臺奠定堅實基礎。
加工技術向上延伸，爭做植物基解決方案平臺服務供應商。人造肉能夠在契合人們消費需求的同時緩解環境壓力，未來或將迎來快速發展。東北地區是我國最大的商品性大豆和出口大豆生產基地，目前公司其他農產品業務中，大豆業務佔比20%，為公司人造肉發展提供了穩定的原材料來源。
公司抓住國內食品消費升級的趨勢和人造肉藍海革命的機遇，旨在生產出在口感、味道、品相和烹飪體驗方面均達到或接近真肉標準的植物人造肉。
目前，公司通過與科研中心合作，精準把握產業鏈核心，掌握先進的擠壓技術和設備，其中成熟運用的高濕法工藝現處於行業領先地位，未來有望引領國內人造肉行業發展。
中國玉米網再添一翼，橫向延伸打造農產品一站式服務。2019 年，公司完成對中國玉米網的收購，建設全國性“產業+互聯網+金融”的大宗農產品供應鏈服務平臺，有助於進一步垂直整合玉米上下游產業，結合公司的資金、渠道和物流優勢，貫通玉米產業供應鏈，長遠效益可期。在平臺加碼下，公司實現了在農業全產業鏈的穩固“機身”下，以“人造肉”及“玉米網平臺”為兩翼的發展模式，未來有望實現新飛躍。
投資建議：預計公司2020-2022 年實現營收159.83/198.15/248.21 億元，同比增長21.27%/23.98%/25.26%，實現淨利潤6.52/7.88/9.76 億元，同比增長 11.74%/20.89%/23.85%，EPS 分別為0.18/0.21/0.26 元，給予公司2020年40 倍估值，目標價格7.2 元，維持公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行風險；政策風險；食品安全風險；重大病蟲害風險，疫情控制不及預期，人造肉發展不及預期等
