一、事件概述 榮盛發展發佈8 月份銷售情況，8 月實現簽約面積92.78 萬平方米，同比增長19.93%；簽約金額102.36 億元，同比增長31.26%。2020 年1-8 月，公司累計實現簽約面積596.87萬平方米，同比增長5.52%；累計簽約金額662.02 億元，同比增長8.25%。 二、分析與判斷 銷售增速逐月提升，成交均價同比增長 今年4 月份以來，公司銷售額增速持續提升，1-4 月、1-5 月、1-6 月、1-7 月、1-8 月累計銷售額增速分別爲-9.47%、3.18%、3.54%、4.89%、8.25%；並且，公司今年成交均價顯著提升，8 月銷售成交均價11033 元/平，同比+9.45%，成交均價的提升，體現出公司土地儲備結構的改善取得較好的成效。 土儲結構持續改善，環京外區域擴張積極 今年上半年，公司持續優化土地儲備的結構，先後在京津冀、長三角、中西部區域的22個城市獲得土地45 宗，規劃建築面積467.43 萬平方米。截至報告期末，公司土地儲備建築面積4,036 萬平方米，預計貨值超過4000 億元；8 月，公司進一步通過招拍掛，在安徽與湖南開拓儲備，環京外區域擴張維持積極態勢。 融資端能力提升顯著 伴隨融資端的人才引入，公司融資能力持續提升，繼去年成功開拓海外融資後， 上半年新增信貸融資達330 億元，完成全年融資計劃63%（去年同期僅完成45%），主體評級提升至AAA；公司2020 年中期末，淨負債率爲93.7%，雖然較去年底小幅提升，但水平在紅線範圍（100%）之內。 分紅率穩定，股息率近6% 公司2019 年度分紅金額20.87 億元，分紅率達到23%，對應當前股價股息率接近6%。 三、投資建議 公司經營穩健，儲備充足，銷售出現顯著改善；當前公司估值已隱含過度悲觀的預期，預測公司20-22 年每股收益爲2.65、3.11、3.62 元，對應PE 僅爲3.1、2.6、2.3 倍，當前估值水平爲上市以來最低，維持“推薦”評級。 四、風險提示： 1、地產政策調控超預期收緊；2、外圍風險不確定性加大。