事件：公司8 月25 日披露2020 年半年报，2020 年上半年公司实现营业收入1.70 亿元，同比降低10.30%；实现归母净利润1154.54 万元，同比增长52.81%；毛利率50.41%（+6.63pcts），净利率5.09%（+0.98pcts）。
投资要点：
2020 年上半年，ROE 为1.23%，同比增长0.42pcts，同时比2019年底回升。公司期间费用支出同比增长8.86%，其中研发费用增长较多，增长39.89%，主要为报告期研发支出外协加工投入增加；管理费用呈现逐年递减趋势，整体经营状况良好。公司在报告期经营性现金流净额为-9825.82 万元，较上年同期减少97.38%，主要是由于各项税费较上年同期增加所致。
公司主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗卫星导航业务及视频图像安防监控三大板块，各业务板块保持稳定开拓发展：高性能集成业务包括元器件和设计服务产品，报告期内重点突破技术创新，本业务实现收入0.68 亿元（-0.88%），占营收比重39.86%，其中元器件及模块产品（收入0.50 亿元，+22.74%；毛利率62.20%，-6.83pcts）市场需求增长以及公司积极推进产品生产交付；设计服务受疫情影响导致外协加工进度及项目外部验收推迟致使收入下降35.36%（毛利率21.46%，+6.09pcts）。
在北斗卫星导航业务领域，报告期内实现营业收入0.61 亿元（+6.97%），占总营收比重36.08%。其中北斗卫星导航定位终端产品实现收入0.60 亿元，同比增长23.98%，毛利率58.88%（-3.71pcts），业绩的增长受益于行业订货增长，以及公司积极推进产品生产交付。；北斗运营服务产品实现收入157.21 万元，同比下降82.82%，毛利率59.82%（+4.66pcts），主要系受行业用户本期订单减少及用户使用量下降影响。报告期内公司升级了“地灾监测平台2.0”重点围绕地灾、交通、应急管理、精准 城市在高精度、火线应急等方面加强了研发力度。
在视频图像安防监控业务领域，报告期内实现营业收入0.41亿元（-25.44%），占营收比重23.87%，毛利率35.5%，同比上升8.34 个百分点。在报告期内，公司重点发展了航空电子、机场调度、智能AI 识别、警务督察控等方面进行了创新升级。
公司8 月24 日披露《关于收到成交通知书的公告》，收到某单位关于采购北斗相关设备的成交通知书，总金额为1.84 亿元，合同未正式签订。如若项目可顺利实施，将对公司后续经营业绩产生一定积极影响，同时有利于公司进一步扩大北斗产品的市场份额，体现公司北斗产品的技术和市场优势，有利于公司后续拓展北斗应用市场。我们认为，随着北斗三号导航应用展开，诸多北斗相关产品市场规模将进一步扩大，公司有望在未来迎来“高光”时刻。
投资建议
基于以上观点，我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别为5.03 亿元、5.65 亿元和6.76 亿元，归母净利润分别为0.16亿元、0.23 亿元、0.29 亿元，EPS 分别为0.03 元、0.04 元、0.05 元，给予“持有”评级。
风险提示：
业务拓展不及预期、
股权问题解决进程不及预期
事件：公司8 月25 日披露2020 年半年報，2020 年上半年公司實現營業收入1.70 億元，同比降低10.30%；實現歸母淨利潤1154.54 萬元，同比增長52.81%；毛利率50.41%（+6.63pcts），淨利率5.09%（+0.98pcts）。
投資要點：
2020 年上半年，ROE 為1.23%，同比增長0.42pcts，同時比2019年底回升。公司期間費用支出同比增長8.86%，其中研發費用增長較多，增長39.89%，主要為報告期研發支出外協加工投入增加；管理費用呈現逐年遞減趨勢，整體經營狀況良好。公司在報告期經營性現金流淨額為-9825.82 萬元，較上年同期減少97.38%，主要是由於各項税費較上年同期增加所致。
公司主要產品及業務包括高性能集成電路、北斗衞星導航業務及視頻圖像安防監控三大板塊，各業務板塊保持穩定開拓發展：高性能集成業務包括元器件和設計服務產品，報告期內重點突破技術創新，本業務實現收入0.68 億元（-0.88%），佔營收比重39.86%，其中元器件及模塊產品（收入0.50 億元，+22.74%；毛利率62.20%，-6.83pcts）市場需求增長以及公司積極推進產品生產交付；設計服務受疫情影響導致外協加工進度及項目外部驗收推遲致使收入下降35.36%（毛利率21.46%，+6.09pcts）。
在北斗衞星導航業務領域，報告期內實現營業收入0.61 億元（+6.97%），佔總營收比重36.08%。其中北斗衞星導航定位終端產品實現收入0.60 億元，同比增長23.98%，毛利率58.88%（-3.71pcts），業績的增長受益於行業訂貨增長，以及公司積極推進產品生產交付。；北斗運營服務產品實現收入157.21 萬元，同比下降82.82%，毛利率59.82%（+4.66pcts），主要系受行業用户本期訂單減少及用户使用量下降影響。報告期內公司升級了“地災監測平臺2.0”重點圍繞地災、交通、應急管理、精準 城市在高精度、火線應急等方面加強了研發力度。
在視頻圖像安防監控業務領域，報告期內實現營業收入0.41億元（-25.44%），佔營收比重23.87%，毛利率35.5%，同比上升8.34 個百分點。在報告期內，公司重點發展了航空電子、機場調度、智能AI 識別、警務督察控等方面進行了創新升級。
公司8 月24 日披露《關於收到成交通知書的公告》，收到某單位關於採購北斗相關設備的成交通知書，總金額為1.84 億元，合同未正式簽訂。如若項目可順利實施，將對公司後續經營業績產生一定積極影響，同時有利於公司進一步擴大北斗產品的市場份額，體現公司北斗產品的技術和市場優勢，有利於公司後續拓展北斗應用市場。我們認為，隨着北斗三號導航應用展開，諸多北斗相關產品市場規模將進一步擴大，公司有望在未來迎來“高光”時刻。
投資建議
基於以上觀點，我們預計公司2020-2022 年的營業收入分別為5.03 億元、5.65 億元和6.76 億元，歸母淨利潤分別為0.16億元、0.23 億元、0.29 億元，EPS 分別為0.03 元、0.04 元、0.05 元，給予“持有”評級。
風險提示：
業務拓展不及預期、
股權問題解決進程不及預期
