核心观点：

2020 年上半年弘阳地产营业收入为96.24 亿元，同比大幅增长146.3%。和2019 年同期相比，弘阳地产的销售均价和销售金额均有所上行。公司在深耕江苏的同时，亦积极拓展成渝、珠三角等核心都市圈的市场，全国化布局已初见雏形。

一、 营业收入与净利润双升

2020 年上半年，弘阳地产实现营业收入96.24 亿元，较2019 年同期增长146.3%。其中，物业销售所得收入较2019 年同期增加153.8%至93.98 亿元，主要原因是2019 年的基数相对较低，且2020 年结转交付量较大。商业物业开发和运营业务和酒店经营业务分别录得2.13 亿元和0.12 亿元的收入，占总体营业收入比例较小。2020 年上半年，公司毛利润率为25.3%。净利润为9 亿元，同比增长23.5%。

二、 销售业绩逆势上涨，抗风险能力有所提高尽管受到新冠疫情的冲击，2020 年上半年，弘阳地产实现销售业绩316 亿元，同比增长4.4%，实现销售正增长。同时公司的签约回款率为91%，处于行业较高水平。从地区分布上看，公司销售来源主要以长三角为主，长三角的销售贡献占到了总体销售的77%。从能级来看，公司销售主要以核心二线城市和新一线城市为主，新一线及二线城市合约销售占比达86%。

和2019 年同期相比，2020 年上半年公司的销售区域更加广泛。项目主要分布于35 个城市，较2019 年同期的20 个城市多了15 个。销售金额贡献前五的城市的销售额占总销售额的比例由74.72%降至46%，公司对销售金额贡献前五城市的依赖度有所下降，抗风险能力有所增强。和2019 年同期相比，公司新进入了数个包括郑州、长沙在内的核心二线城市，城市能级不断提高。

此外，受益于公司布局区域房价的上涨和产品结构上继续优化，合约销售均价上涨13.6%至14642 元/平方米。其中，在2020 年上半年公司销售金额贡献前五的城市中，南通和南京的销售均价分别为17219 元/平方米和19878 元/平方米，较2019 年同期相比价格分别上涨了37.97%和21.44%，拉高了平均销售均价。

截至7 月末，公司已实现销售业绩408.04 亿元，对全年销售目标的完成率已达到54.45%。

考虑到公司在下半年有878 亿的可售货值储备，且公司所布局区域的城市经济基本面较好，去化压力不大，预计公司能够完成全年业绩目标。

三、 深耕江苏，布局全国

2020 年上半年，弘阳地产按照 “做透大江苏，深耕都市圈”的战略布局，获取土地21幅，计容面积达307 万平方米。其中，大本营江苏区域是公司布局的重点区域，新增的土储项目中，超过一半布局在江苏地区。在淮安，宿迁获取土地储备后，弘阳地产已进入江苏13个城市中的12 个，基本完成了对江苏全省的布局。此外公司亦积极在全国进行布局，公司先后在长沙、成都、佛山拿下10 宗土地。截至2020 年6 月末，公司已进入了大部分核心都市圈，初步完成了全国化布局。

截止2020 年的6 月30 号，公司拥有1837 万平方米的土地储备，较2019 年末增加8.5%，公司的土地储备可供公司未来2-3 年发展，土地储备相对充裕。从总体的土地储备分布来看，公司的土地储备主要分布在江苏省，江苏省的土地储备占总土地储备的比例达到55%，其余土地储备多分布在成渝、珠三角等核心都市圈，全国布局已初见雏形。从城市能级的角度来看，公司在新一线和二线的土地储备占总土地储备的比例为76%，城市能级相对较高，城市经济基本面较为良好，未来的去化风险不大。

四、资产规模不断扩大，无短期偿债压力

随着公司收入的不断提高，弘阳地产的资产规模亦呈不断上升的趋势。截至2020 年6 月末，公司的总资产规模已达1016.96 亿元，首次突破千亿大关，较2019 年末增长6.6%。在资产规模扩大的同时，公司亦高度重视公司的流动性问题和债务结构的安全问题，坚持走有财务约束的发展道路。

截至2020 年6 月末，财务杠杆方面，公司的净负债率为69%，和2019 年末基本持平，处于行业较低水平。短期偿债能力方面，现金短债比为1.54 倍，较2019 年末上升18 个百分点，主要系货币资金大幅上升所致，短期偿债压力不大。

债务结构方面，截至2020 年6 月末，公司一年内到期的借款占总借款的比例为36.8%，较2019 年末下降5.2 个百分点。2-5 年到期的借款占总借款比例则上升至41.9%，较2019年末上升16 个百分点，公司的债务结构有所优化。