事件： 　　公司發佈2020年半年度報告。上半年公司實現營業收入9.96 億元，同比增長12.75%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.55 億元，同比增長34.51%；實現扣非後的歸母淨利潤1.56 億元，同比增長54.30%。 　　點評：拓展優化銷售渠道，金針菇毛利率明顯增長。上半年公司金針菇板塊實現銷售收入7.81 億元，同比增長9.13%；真姬菇板塊實現收入1.46 億元，同比增長32.04%；杏鮑菇實現銷售收入5128.86 萬元，同比增長23.24%。上半年新冠肺炎疫情對餐飲、居民消費及運輸物流等造成較大沖擊，公司及時調整銷售策略，精耕KA 渠道，大力拓展線上生鮮電商渠道，結合多品種開展消費推廣和精準營銷，加強直通市場的深度滲透，公司品牌包裝比例大幅上升，銷售價格較去年同期明顯增長。另外公司還不斷優化產品成本，在產品價格上升及成本下降的雙重作用下，上半年公司金針菇銷售毛利率達到32.68%，與去年同期相比上升6.34 個百分點。 　　期間費用控制良好。上半年公司銷售費用率同比上升0.02 個百分點，管理費用率同比上升0.56 個百分點，財務費用率同比下降1.22 個百分點，公司期間費用控制良好。 　　對標海外龍頭，公司市佔率有望繼續提升。韓國金針菇幾乎全部工廠化生產，截至2014 年，大興農產是韓國最大的金針菇工廠，年產金針菇21000 噸。按照2014 年韓國金針菇產量33259 噸計算，大興農場在韓國的金針菇市佔率達到63%。目前公司金針菇市佔率不到15%，市佔率還有很大提升空間。 　　盈利預測：考慮到公司未來產能的逐步釋放，預計公司2020、2021 年有望實現歸母淨利潤3.29 億元，3.98 億元，對應PE23.95 倍、19.81倍，給予“增持”評級。 　　風險提示：產能釋放不達預期風險，產品價格波動風險，國際貿易政策風險