事件:卓易信息发布半年报,20H1 实现营收7540 万元(同比+1.2%),归母净利润/扣非归母净利润2529/1765 万(+191%/21%)。其中20Q2实现收入4675 万(-10%),实现归母净利润1607 万(+582%)。
固件业务发展超预期,看好公司卡位优势。20H1 全资子公司南京百敖(固件业务)实现收入4506 万,同比+106%;南京百敖实现净利润2040万,同比+190%,净利率达到45%,同比提升13 个百分点。我们预计20H1 公司固件业务中NRE 与licence 收入均同比大幅提升,公司2019年人员高增长成效初显。公司作为全球四家之一的Intel 授权BIOS 服务厂商,目前已经成为华为“鲲鹏联盟”、海光“光合组织”、飞腾“生态联盟”及澜起“子晋联盟”的核心成员,承担了的主要国产化CPU的BIOS 和BMC 固件研发及产业化工作。我们看好公司在固件领域的X86 市场和国产化市场的卡位优势,NRE和licence 收入有望持续提升。
疫情影响云服务增速,不影响公司长期投资价值。20H1 公司云服务收入为2884 万元,同比-43%,主要由于受新冠肺炎疫情影响,云服务业务新项目的招投标时间延期,以及存续项目交付、验收时间推迟从而影响收入确认。我们认为公司云服务业务H2 收入增速有望回暖,且未来云服务收入比重将逐渐下滑,疫情因素不影响公司整体投资价值。
目标价112.20 元,维持“买入”评级。预计2020-2022 年公司收入分别为3.00/5.55/7.32 亿,归母净利润分别为0.75/1.62/2.14 亿,EPS分别为0.86/1.87/2.46 元,给予公司2021 年60x 目标P/E,对应目标价112.20 元,维持“买入”评级。
风险提示:市场份额拓展不及预期、下游服务器、PC 出货不及预期等。
事件:卓易信息發佈半年報,20H1 實現營收7540 萬元(同比+1.2%),歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤2529/1765 萬(+191%/21%)。其中20Q2實現收入4675 萬(-10%),實現歸母淨利潤1607 萬(+582%)。
固件業務發展超預期,看好公司卡位優勢。20H1 全資子公司南京百敖(固件業務)實現收入4506 萬,同比+106%;南京百敖實現淨利潤2040萬,同比+190%,淨利率達到45%,同比提升13 個百分點。我們預計20H1 公司固件業務中NRE 與licence 收入均同比大幅提升,公司2019年人員高增長成效初顯。公司作為全球四家之一的Intel 授權BIOS 服務廠商,目前已經成為華為“鯤鵬聯盟”、海光“光合組織”、飛騰“生態聯盟”及瀾起“子晉聯盟”的核心成員,承擔了的主要國產化CPU的BIOS 和BMC 固件研發及產業化工作。我們看好公司在固件領域的X86 市場和國產化市場的卡位優勢,NRE和licence 收入有望持續提升。
疫情影響雲服務增速,不影響公司長期投資價值。20H1 公司雲服務收入為2884 萬元,同比-43%,主要由於受新冠肺炎疫情影響,雲服務業務新項目的招投標時間延期,以及存續項目交付、驗收時間推遲從而影響收入確認。我們認為公司雲服務業務H2 收入增速有望回暖,且未來雲服務收入比重將逐漸下滑,疫情因素不影響公司整體投資價值。
目標價112.20 元,維持“買入”評級。預計2020-2022 年公司收入分別為3.00/5.55/7.32 億,歸母淨利潤分別為0.75/1.62/2.14 億,EPS分別為0.86/1.87/2.46 元,給予公司2021 年60x 目標P/E,對應目標價112.20 元,維持“買入”評級。
風險提示:市場份額拓展不及預期、下游服務器、PC 出貨不及預期等。