一、事件概述
8 月27 日，公司发布2020 年中报，2020 年上半年公司实现营业收入4.29 亿元，同比增长5.85%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长15.50%。
二、分析与判断
二季度业绩回暖，盈利能力持续提升
2020 年二季度实现营收2.45 亿元，环比增长33%，归母净利润0.46 亿元，环比增长18%。上半年公司工业自动化设备实现营业收入3.45 亿元，同比增长3.8%，设备配件业务实现收入0.58 亿元，同比下降1.7%，技术服务实现收入0.25 亿元，同比增长79%。
公司盈利能力稳步增长，上半年综合毛利相比2019 年增加约2.1 个百分点。公司业绩和盈利能力增长的主要原因包括：1）公司下游的消费电子行业景气度持续提升；2）客户资源优质；3）技术和产品的持续创新；4）新业务和新产品的持续推出。
出口业务占比超过70%，苹果为公司主要客户目前公司出口业务占比超过70%，仍然是公司营收的主要组成部分，核心消费电子的客户中苹果占比较高，公司营收中苹果的占比约超过20%。其中微软、思科等品牌的占比也在逐步提升，公司消费电子业务的占比仍然较小。
自动化测试设备放量可期，有效降低成本
公司自动化设备主要包括新制自动化设备和改制自动化设备，其中新制自动化设备主要包括：ICT 测试设备和FCT 测试设备等；设备配件主要包括夹治具、组件和零部件；技术服务主要指自动化测试设备的安装调试、运营维护支持、定期检查等。
公司主要产品覆盖电学（ICT/FCT）、射频、声学和光学测试设备，下游主要包括汽车电子、消费电子、医疗电子等高成长行业，客户结构优质，放量可以期待，规模效应环比改善，成本将逐步降低。
三、投资建议
预计2020-2022 年，公司实现营业收入11.67/17.70/26.93 亿元，实现归母净利润为2.06/3.13/4.56 亿元，当前股价对应PE 为60/39/27 倍，当前的动态市盈率低于历史估值中枢水平。考虑到下游消费电子、汽车电子等行业的高成长性，公司作为设备供应端龙头，业绩有望持续高增长，可以长期看好，首次覆盖，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
宏观经济波动风险，下游景气度不及预期风险。
一、事件概述
8 月27 日，公司發佈2020 年中報，2020 年上半年公司實現營業收入4.29 億元，同比增長5.85%；實現歸母淨利潤0.85 億元，同比增長15.50%。
二、分析與判斷
二季度業績回暖，盈利能力持續提升
2020 年二季度實現營收2.45 億元，環比增長33%，歸母淨利潤0.46 億元，環比增長18%。上半年公司工業自動化設備實現營業收入3.45 億元，同比增長3.8%，設備配件業務實現收入0.58 億元，同比下降1.7%，技術服務實現收入0.25 億元，同比增長79%。
公司盈利能力穩步增長，上半年綜合毛利相比2019 年增加約2.1 個百分點。公司業績和盈利能力增長的主要原因包括：1）公司下游的消費電子行業景氣度持續提升；2）客戶資源優質；3）技術和產品的持續創新；4）新業務和新產品的持續推出。
出口業務佔比超過70%，蘋果爲公司主要客戶目前公司出口業務佔比超過70%，仍然是公司營收的主要組成部分，核心消費電子的客戶中蘋果佔比較高，公司營收中蘋果的佔比約超過20%。其中微軟、思科等品牌的佔比也在逐步提升，公司消費電子業務的佔比仍然較小。
自動化測試設備放量可期，有效降低成本
公司自動化設備主要包括新制自動化設備和改制自動化設備，其中新制自動化設備主要包括：ICT 測試設備和FCT 測試設備等；設備配件主要包括夾治具、組件和零部件；技術服務主要指自動化測試設備的安裝調試、運營維護支持、定期檢查等。
公司主要產品覆蓋電學（ICT/FCT）、射頻、聲學和光學測試設備，下游主要包括汽車電子、消費電子、醫療電子等高成長行業，客戶結構優質，放量可以期待，規模效應環比改善，成本將逐步降低。
三、投資建議
預計2020-2022 年，公司實現營業收入11.67/17.70/26.93 億元，實現歸母淨利潤爲2.06/3.13/4.56 億元，當前股價對應PE 爲60/39/27 倍，當前的動態市盈率低於歷史估值中樞水平。考慮到下游消費電子、汽車電子等行業的高成長性，公司作爲設備供應端龍頭，業績有望持續高增長，可以長期看好，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
四、風險提示：
宏觀經濟波動風險，下游景氣度不及預期風險。
