核心观点
公司2020 年H1实现归母净利润0.66 亿元，同比增长65.03%，其中Q2 实现归母净利润0.60 亿元，同比大增133.47%。除医板块外的“电磁光”三大业务均呈现增长，公司进入业绩收获期。其中靶材业务有望受益于半导体行业景气行情成为公司业绩的主要驱动力，维持公司“买入”评级。
2020H1 营收/净利润分别同比+31.93%/65.03%。2020 年H1 公司实现营业收50.90 亿元，同比增长31.93%；实现归母净利润0.66 亿元，同比增长65.03%；实现扣非归母净利润0.39 亿元，同比增长126.14%。其中2020 年Q2 实现营业收入28.66 亿元，同比增长27.06%；实现归母净利润0.60 亿元，同比大幅增长133.47%。业绩增长的主要原因在于电、磁、光板块的营收均有增长，其中以稀土靶材为主的电板块增幅最大。
靶材业务发力已现，未来料将成为公司业绩主要驱动力。2019 年公司靶材业务实现跨越式发展，产品由4-6 寸为主向12 寸靶材产品成功转型，重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材、钛靶材等实现大批量供应。2020 年上半年，12 寸靶材销售量同比增长228%，多款12 寸产品在中芯国际、大连Intel、TSMC 等高端客户市场验证通过。在海外市场受疫情影响下，靶材子公司有研亿金2020 年H1实现净利润0.61 亿元，同比增长159%。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇，公司业绩有望持续大幅增厚。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现，业绩进入收获期。1）磁板块：顺利实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合，2020 年H1 实现营业收入近亿元，相比收购前同期增长25%，实现了收购后即扭亏为盈；2）光板块：4 英寸VGF 砷化镓单晶，目前已通过客户验证，2020 年H1 红外产品销售收入较去年同期增长28%；3）医板块：完成正畸产品族搭建阶段性目标，积极推进数字化医疗器械产业布局，首个数字化口腔医疗器械产品上市，医工交互系统平台正式上线。
风险因素：疫情影响下游需求回暖，半导体行业景气度不及预期，公司靶材产能释放不及预期。
投资建议：公司2020 年上半年业绩大幅增长，其中二季度业绩环比大幅改善。
疫情逐步缓解后，公司“电磁光医”四大业务板块均进入业绩释放期，尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。维持公司2020-2022 年归母净利润预测为1.86/3.33/5.69 亿元，对应2020-2022 年EPS 预测0.22/0.39/0.67 元/股，考虑到公司当前靶材业务盈利释放超预期，给予2020 年1.1 倍PEG估值，对应目标价18.1 元，维持公司“买入”评级。
核心觀點
公司2020 年H1實現歸母淨利潤0.66 億元，同比增長65.03%，其中Q2 實現歸母淨利潤0.60 億元，同比大增133.47%。除醫板塊外的“電磁光”三大業務均呈現增長，公司進入業績收穫期。其中靶材業務有望受益於半導體行業景氣行情成爲公司業績的主要驅動力，維持公司“買入”評級。
2020H1 營收/淨利潤分別同比+31.93%/65.03%。2020 年H1 公司實現營業收50.90 億元，同比增長31.93%；實現歸母淨利潤0.66 億元，同比增長65.03%；實現扣非歸母淨利潤0.39 億元，同比增長126.14%。其中2020 年Q2 實現營業收入28.66 億元，同比增長27.06%；實現歸母淨利潤0.60 億元，同比大幅增長133.47%。業績增長的主要原因在於電、磁、光板塊的營收均有增長，其中以稀土靶材爲主的電板塊增幅最大。
靶材業務發力已現，未來料將成爲公司業績主要驅動力。2019 年公司靶材業務實現跨越式發展，產品由4-6 寸爲主向12 寸靶材產品成功轉型，重點產品銅系靶材及陽極、鈷靶材、鈦靶材等實現大批量供應。2020 年上半年，12 寸靶材銷售量同比增長228%，多款12 寸產品在中芯國際、大連Intel、TSMC 等高端客戶市場驗證通過。在海外市場受疫情影響下，靶材子公司有研億金2020 年H1實現淨利潤0.61 億元，同比增長159%。隨着未來半導體產業鏈向國內轉移帶來的國產靶材發展機遇，公司業績有望持續大幅增厚。
公司併購整合、科研成果轉化與市場開拓效果顯現，業績進入收穫期。1）磁板塊：順利實現宏秀山磁業和麥格耐特的快速整合，2020 年H1 實現營業收入近億元，相比收購前同期增長25%，實現了收購後即扭虧爲盈；2）光板塊：4 英寸VGF 砷化鎵單晶，目前已通過客戶驗證，2020 年H1 紅外產品銷售收入較去年同期增長28%；3）醫板塊：完成正畸產品族搭建階段性目標，積極推進數字化醫療器械產業佈局，首個數字化口腔醫療器械產品上市，醫工交互系統平臺正式上線。
風險因素：疫情影響下游需求回暖，半導體行業景氣度不及預期，公司靶材產能釋放不及預期。
投資建議：公司2020 年上半年業績大幅增長，其中二季度業績環比大幅改善。
疫情逐步緩解後，公司“電磁光醫”四大業務板塊均進入業績釋放期，尤其靶材業務有望受益於半導體產業景氣行情而高速增長。維持公司2020-2022 年歸母淨利潤預測爲1.86/3.33/5.69 億元，對應2020-2022 年EPS 預測0.22/0.39/0.67 元/股，考慮到公司當前靶材業務盈利釋放超預期，給予2020 年1.1 倍PEG估值，對應目標價18.1 元，維持公司“買入”評級。
