电梯门系统领先企业，近年业绩稳步增长。
公司是国内拥有自主变频控制核心技术并较早应用于电梯门系统的企业，具备产品个性化定制和多样化生产能力，是国内少数能够实施产品整体化解决方案的电梯部件供应商之一。近年来，公司业绩保持稳步增长。2018 年、2019 年和2020 上半年，营收同比增幅分别为12.63%、18.21%、0.70%，归母净利润同比增幅分别为3.96%、16.74%、25.79%。
房地产行业回暖叠加老旧小区改造，电梯行业景气向好据国家统计局数据，全国电梯产量累计同比值6 月已转正，1-7 月全国电梯产量63.8 万台，同比增长2.2%，电梯行业景气持续提升。同时，房地产持续回暖带来电梯的刚性需求。2010 年1-7 月，全国房屋新开工面积累计同比为-4.5%，较1-6 月降幅收窄3.1pct，施工面积累计同比增长3%，较1-6 月增幅提升0.4pct，正常情况下，新建房屋在开工后大约一年左右将安装电梯，房地产回暖将带动电梯及电梯配件需求提升。另外，政策推动老旧小区加装电梯，带来电梯的新增需求。
从国家层面来看，加装电梯已被三次写入政府工作报告；从地方层面来看，多地取消一票否决制，降低加装电梯启动门槛。
公司拟收购伯坦科技，切入电动车换电领域
换电模式能实现多方共赢，促进新能源汽车的发展，从去年起，政策不断加码推动换电模式发展。7 月11 日，公司发布交易预案，拟收购收购伯坦科技，实现新能源换电市场布局。伯坦科技是国内唯一采用“分箱换电”模式的先行公司，掌握换电模式整个生态链核心技术。
公司核心团队经验丰富，其标准电池技术具有较强的通用性且已进行商业化运行，能够为多个整车厂、多个车型提供统一的能源服务。此外，展鹏科技与伯坦科技在电机控制系统的产品研发、制造方面存在一定的互补性。
投资建议：
公司作为电梯门系统领先企业，房地产行业回暖叠加老旧小区改造推动电梯行业景气度持续向好，利好公司电梯配件业务。同时国内电动车换电进入加速普及期，公司拟收购杭州伯坦切入换电领域，实现主营业务的完善和升级，进一步提升盈利能力。我们预计公司2020 年-2022 年的主营收入分别为4.10、4.66、5.32 亿元，净利润分别为0.96、1.07、1.18 亿元。
风险提示：电梯行业景气度提升不及预期，换电模式推进不及预期。
電梯門系統領先企業，近年業績穩步增長。
公司是國內擁有自主變頻控制核心技術並較早應用於電梯門系統的企業，具備產品個性化定製和多樣化生產能力，是國內少數能夠實施產品整體化解決方案的電梯部件供應商之一。近年來，公司業績保持穩步增長。2018 年、2019 年和2020 上半年，營收同比增幅分別爲12.63%、18.21%、0.70%，歸母淨利潤同比增幅分別爲3.96%、16.74%、25.79%。
房地產行業回暖疊加老舊小區改造，電梯行業景氣向好據國家統計局數據，全國電梯產量累計同比值6 月已轉正，1-7 月全國電梯產量63.8 萬臺，同比增長2.2%，電梯行業景氣持續提升。同時，房地產持續回暖帶來電梯的剛性需求。2010 年1-7 月，全國房屋新開工面積累計同比爲-4.5%，較1-6 月降幅收窄3.1pct，施工面積累計同比增長3%，較1-6 月增幅提升0.4pct，正常情況下，新建房屋在開工後大約一年左右將安裝電梯，房地產回暖將帶動電梯及電梯配件需求提升。另外，政策推動老舊小區加裝電梯，帶來電梯的新增需求。
從國家層面來看，加裝電梯已被三次寫入政府工作報告；從地方層面來看，多地取消一票否決制，降低加裝電梯啓動門檻。
公司擬收購伯坦科技，切入電動車換電領域
換電模式能實現多方共贏，促進新能源汽車的發展，從去年起，政策不斷加碼推動換電模式發展。7 月11 日，公司發佈交易預案，擬收購收購伯坦科技，實現新能源換電市場佈局。伯坦科技是國內唯一採用“分箱換電”模式的先行公司，掌握換電模式整個生態鏈核心技術。
公司核心團隊經驗豐富，其標準電池技術具有較強的通用性且已進行商業化運行，能夠爲多個整車廠、多個車型提供統一的能源服務。此外，展鵬科技與伯坦科技在電機控制系統的產品研發、製造方面存在一定的互補性。
投資建議：
公司作爲電梯門系統領先企業，房地產行業回暖疊加老舊小區改造推動電梯行業景氣度持續向好，利好公司電梯配件業務。同時國內電動車換電進入加速普及期，公司擬收購杭州伯坦切入換電領域，實現主營業務的完善和升級，進一步提升盈利能力。我們預計公司2020 年-2022 年的主營收入分別爲4.10、4.66、5.32 億元，淨利潤分別爲0.96、1.07、1.18 億元。
風險提示：電梯行業景氣度提升不及預期，換電模式推進不及預期。
