投資要點： 　　維持“增持”評級。2020 年上半年公司實現營收145.5 億元，同比上升5.52%，實現歸母淨利潤8.23 億元，同比下降18.26%，公司業績符合預期。公司Q2 營收82.76 億元，同比上升15.94%，Q2 歸母淨利潤4.52 億元，同比下降24.93%。維持公司2020-2022 年EPS 爲0.75/0.82/0.88 元的預測，維持公司目標價6 元，維持“增持”評級。 　　優化生產組織模式，公司鋼材產量快速回升。通過提升現場管理操作水平，公司高爐穩定性、鍊鋼軋材匹配性得到提升，公司產量在疫情後快速恢復，且多條產線月產量創紀錄。2020 年上半年公司生鐵、粗鋼產量分別爲326、390 萬噸，同比分別上升2.4%、7%。2020 年上半年公司噸鋼毛利423 元/噸，對應噸鋼淨利220 元/噸。我們認爲下半年鋼材需求良好，而通過優化生產、持續降本，公司業績將持續釋放。 　　噸鋼費用持續優化，資產負債率繼續下降。2020 年上半年公司噸鋼費用（含研發）爲143 元/噸，較2019 年下降84 元/噸，公司費用持續優化。 　　公司持續對標找差降成本，上半年公司累計實現降本增效5 億元，同時通過優化債務結構，公司有息負債及資產負債率大幅下降。截止2020 年上半年，公司資產負債率50.74%，較2019 年下降2.68 個百分點。 　　下游需求旺盛，下半年行業盈利持續向好。我國地產、基建需求旺盛，2季度行業需求大幅好於2019 年同期，行業景氣程度較高。在夏季高溫結束後，我們預期鋼材需求將持續回升，行業盈利將持續向好。 　　風險提示：疫情超預期發展；宏觀經濟大幅下行。