受疫情影响公司上半年核心SaaS产品收入增速有所下滑,但Q2整体营收增速提速,同时期末合同负债快速增长,一定程度上反映了未来增长潜力。公司持续推进跨平台以及大客户发展战略,代表产品均实现了快速增长。
事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收2.35亿元,同比增长5.23%;归母净利润3,599万元,同比增长1.83%;扣非净利润2,094万元,同比下降30.13%。20Q2单季度营收同比增长12.74%,对比Q1(YoY -2.94%)有所提速。
SaaS仍为增长核心驱动力,人员扩张导致费用率提升。上半年,受疫情影响,部分需要线下销售、实施的业务无法开展,导致SaaS产品收入增速有所下滑,但仍实现了9.11%的同比增长,远高于其他业务增速,主要驱动因素为产品客单价的提升。经营性净现金流同比基本持平(YoY -0.51%),合同负债同比增长近40%,我们认为一定程度上反映了公司的收入质量及未来增长潜力。上半年销售费用、管理费用及研发费用分别同比增长14.52%、14.95%、19.09%,主要受人员扩张影响,相应导致费用率分别同比提升1.39、1.21、2.61个百分点。
跨平台发展稳步推进,大客户战略持续深化。公司已完成近30个电商平台的战略布局,上半年同步拓展了快手、抖音等多个平台,多平台收入呈现快速增长趋势,其中快递助手作为跨平台代表产品在拼多多上营收同比增长49.99%。大客户方面,主要产品快麦系列收入快速增长,其中:快麦ERP作为核心产品营收持续高增,上半年同比增长355.98%;快麦设计营收同比增长230.02%,也呈现快速增长态势。此外,在疫情影响下,伴随钉钉平台需求上升,公司企业办公 SaaS 服务同比增长193.39%。
盈利预测及估值:基于光云目前的产品业务布局及市场形势,我们预计公司20-22年实现归母净利润1.01/1.30/1.64亿元(暂不考虑非经常性损益)。考虑到公司上市之初估值波动较大,暂不予以投资评级。
风险提示:行业竞争加剧;跨平台拓展不及预期;大客户拓展不及预期;新产品研发不及预期
受疫情影響公司上半年核心SaaS產品收入增速有所下滑,但Q2整體營收增速提速,同時期末合同負債快速增長,一定程度上反映了未來增長潛力。公司持續推進跨平臺以及大客戶發展戰略,代表產品均實現了快速增長。
事件:公司發佈2020年中報,上半年實現營收2.35億元,同比增長5.23%;歸母淨利潤3,599萬元,同比增長1.83%;扣非淨利潤2,094萬元,同比下降30.13%。20Q2單季度營收同比增長12.74%,對比Q1(YoY -2.94%)有所提速。
SaaS仍爲增長核心驅動力,人員擴張導致費用率提升。上半年,受疫情影響,部分需要線下銷售、實施的業務無法開展,導致SaaS產品收入增速有所下滑,但仍實現了9.11%的同比增長,遠高於其他業務增速,主要驅動因素爲產品客單價的提升。經營性淨現金流同比基本持平(YoY -0.51%),合同負債同比增長近40%,我們認爲一定程度上反映了公司的收入質量及未來增長潛力。上半年銷售費用、管理費用及研發費用分別同比增長14.52%、14.95%、19.09%,主要受人員擴張影響,相應導致費用率分別同比提升1.39、1.21、2.61個百分點。
跨平臺發展穩步推進,大客戶戰略持續深化。公司已完成近30個電商平臺的戰略佈局,上半年同步拓展了快手、抖音等多個平臺,多平臺收入呈現快速增長趨勢,其中快遞助手作爲跨平臺代表產品在拼多多上營收同比增長49.99%。大客戶方面,主要產品快麥系列收入快速增長,其中:快麥ERP作爲核心產品營收持續高增,上半年同比增長355.98%;快麥設計營收同比增長230.02%,也呈現快速增長態勢。此外,在疫情影響下,伴隨釘釘平臺需求上升,公司企業辦公 SaaS 服務同比增長193.39%。
盈利預測及估值:基於光雲目前的產品業務佈局及市場形勢,我們預計公司20-22年實現歸母淨利潤1.01/1.30/1.64億元(暫不考慮非經常性損益)。考慮到公司上市之初估值波動較大,暫不予以投資評級。
風險提示:行業競爭加劇;跨平臺拓展不及預期;大客戶拓展不及預期;新產品研發不及預期
