事件
深冷股份发布2020 年中期报告，2020 年1-6 月实现营业收入1.82 亿元，同比下降了6.87%；实现毛利3581 万元，同比上升了9.51%；实现归属母公司净利润938 万元，同比下降了5.43%。
点评
2020 年二季度业务收入确认符合预期，同比和环比大幅增长，预计三季度业绩修复趋势仍将持续
2020 年1-6 月实现营业收入1.82 亿元，同比下降了6.87%；实现毛利3581万元，同比上升了9.51%；实现归属母公司净利润938 万元，同比下降了5.43%。
实现综合毛利率19.72%，与2019 年中期相比上升了2.95 个百分点，与2019年全年相比上升了1.87 个百分点。
2020 年第二季度公司实现营业收入1.49 亿元，同比增长14.71%；实现毛利3656万元，同比增长109.03%；实现归属母公司净利润1902 万元，同比增长192.65%。
实现综合毛利率24.56%，与2019 年第二季度相比同比上升了11.08 个百分点，与2020 年第一季度相比环比上升了26.85 个百分点。
公司第二季度收入、毛利率和归母净利润同比增速都实现大幅增长，成功市场扭亏，公司三季度仍是结算的旺季，业绩修复有望持续。2020 年上半年，公司新签订的合同总金额 5.3 亿，主要涉及天然气液化装置、液体空分装置、加气站、储气调峰等装置，公司在手为结转订单体量仍不少基本可以覆盖我们预测的近两年收入，公司近两年业绩确定性较高。
公司充分受益氢能源基础设施建设，持续推进氢能产业布局公司具备制氢、氢液化、氢加注等成套装备的设计、制造一站式解决方案提供能力，报告期内，根据国内氢行业政策导向和市场发展的趋势公司积极进行液氢装置、氢加注站市场推广工作，公司已具备了提供液氢、加氢站装置的技术和装备能力。
公司将继续推进在山西省大同市投资建设深冷氢能源装备基地，拟在大同分步投建液氢装置、加氢站、氢能源装备生产基地等项目。公司还拟与中能源工程集团北方有限公司、河北玛雅股权投资基金管理有限公司及其他投资者共同投资嘉兴晨琋睿智投资合伙企业（有限合伙）。重点投资和布局氢能利用相关项目，包括日产5 吨液氢装置、加氢站、氢燃料电池公司股权投资等。
公司股权发生交易，大股东变成交投实业，实际控制人变成四川省国资委股份转让前，谢乐敏及其一致行动人合计持有公司 43,142,733 股股份，占公司总股本的 34.60%，谢乐敏先生为公司的实际控制人。股份转让完成后，交投实业将持有公司 12,133,561 股，占上市公司总股本的 9.73%，谢乐敏、程源、文向南、崔治祥、张建华将其剩余的全部 24,587,262 股（占深冷股份总股本比例为19.72%）股份的表决权均委托给交投实业行使，交投实业以控制上市公司36,720,823 股股份（占上市公司总股本的 29.45%）表决权的方式，对上市公司形成实际控制，交投实业成为上市公司的控股股东，四川省国资委成为上市公司的实际控制人。
交投实业公司通过整合四川交投集团旗下高速公路服务区经营性设施和户外广告资源，完善业务上下游产业链，建立了能源（包括加油站、加气站、充电站（桩））、服务区经营（服务区非油经营项目）、商贸（大宗物资贸易、国际贸易、酒店、便利超市、餐饮等）、运务传媒（包括车辆租赁、通勤运输、仓储配送等）四大主营业务。交投实业实质上市公司现有业务的下游客户，成为控股股东后，与公司可产生实质上的业务协同效应，对公司的业务发展将明显受益。
四川省交通投资集团有限责任公司为交投实业公司的控股股东，四川省政府国有资产监督管理委员会通过控股四川发展（控股）有限责任公司持有四川省交通投资集团有限责任公司 100%股权，间接控股交投实业公司，为交投实业公司的实际控制人。
盈利预测
公司中期毛利率略低于我们预期，我们适当调整盈利预测。我们预计公司2020-2022 年，可实现营业收入5.20、6.23 和7.47 亿元，归属母公司净利润0.30、0.38 和0.45 亿元。公司最新总股本1.25 亿股，对应EPS 0.24、0.30 和0.36元。2020 年8 月27 日，最新股价15.77 元，对应市值20 亿元，2020-2022 年PE 约为65、52 和44 倍。公司核心LNG 设备业务2019 年大概率是周期拐点，未来重回景气轨道，考虑公司在氢能源利用方面的布局，我们维持公司“增持”
评级。
风险提示： LNG 设备需求恢复低于预期；氢能源基础设备建设低于预期。
事件
深冷股份發佈2020 年中期報告，2020 年1-6 月實現營業收入1.82 億元，同比下降了6.87%；實現毛利3581 萬元，同比上升了9.51%；實現歸屬母公司淨利潤938 萬元，同比下降了5.43%。
點評
2020 年二季度業務收入確認符合預期，同比和環比大幅增長，預計三季度業績修復趨勢仍將持續
2020 年1-6 月實現營業收入1.82 億元，同比下降了6.87%；實現毛利3581萬元，同比上升了9.51%；實現歸屬母公司淨利潤938 萬元，同比下降了5.43%。
實現綜合毛利率19.72%，與2019 年中期相比上升了2.95 個百分點，與2019年全年相比上升了1.87 個百分點。
2020 年第二季度公司實現營業收入1.49 億元，同比增長14.71%；實現毛利3656萬元，同比增長109.03%；實現歸屬母公司淨利潤1902 萬元，同比增長192.65%。
實現綜合毛利率24.56%，與2019 年第二季度相比同比上升了11.08 個百分點，與2020 年第一季度相比環比上升了26.85 個百分點。
公司第二季度收入、毛利率和歸母淨利潤同比增速都實現大幅增長，成功市場扭虧，公司三季度仍是結算的旺季，業績修復有望持續。2020 年上半年，公司新簽訂的合同總金額 5.3 億，主要涉及天然氣液化裝置、液體空分裝置、加氣站、儲氣調峯等裝置，公司在手爲結轉訂單體量仍不少基本可以覆蓋我們預測的近兩年收入，公司近兩年業績確定性較高。
公司充分受益氫能源基礎設施建設，持續推進氫能產業佈局公司具備制氫、氫液化、氫加註等成套裝備的設計、製造一站式解決方案提供能力，報告期內，根據國內氫行業政策導向和市場發展的趨勢公司積極進行液氫裝置、氫加註站市場推廣工作，公司已具備了提供液氫、加氫站裝置的技術和裝備能力。
公司將繼續推進在山西省大同市投資建設深冷氫能源裝備基地，擬在大同分步投建液氫裝置、加氫站、氫能源裝備生產基地等項目。公司還擬與中能源工程集團北方有限公司、河北瑪雅股權投資基金管理有限公司及其他投資者共同投資嘉興晨琋睿智投資合夥企業（有限合夥）。重點投資和佈局氫能利用相關項目，包括日產5 噸液氫裝置、加氫站、氫燃料電池公司股權投資等。
公司股權發生交易，大股東變成交投實業，實際控制人變成四川省國資委股份轉讓前，謝樂敏及其一致行動人合計持有公司 43,142,733 股股份，佔公司總股本的 34.60%，謝樂敏先生爲公司的實際控制人。股份轉讓完成後，交投實業將持有公司 12,133,561 股，占上市公司總股本的 9.73%，謝樂敏、程源、文向南、崔治祥、張建華將其剩餘的全部 24,587,262 股（佔深冷股份總股本比例爲19.72%）股份的表決權均委託給交投實業行使，交投實業以控制上市公司36,720,823 股股份（占上市公司總股本的 29.45%）表決權的方式，對上市公司形成實際控制，交投實業成爲上市公司的控股股東，四川省國資委成爲上市公司的實際控制人。
交投實業公司通過整合四川交投集團旗下高速公路服務區經營性設施和戶外廣告資源，完善業務上下游產業鏈，建立了能源（包括加油站、加氣站、充電站（樁））、服務區經營（服務區非油經營項目）、商貿（大宗物資貿易、國際貿易、酒店、便利超市、餐飲等）、運務傳媒（包括車輛租賃、通勤運輸、倉儲配送等）四大主營業務。交投實業實質上市公司現有業務的下游客戶，成爲控股股東後，與公司可產生實質上的業務協同效應，對公司的業務發展將明顯受益。
四川省交通投資集團有限責任公司爲交投實業公司的控股股東，四川省政府國有資產監督管理委員會通過控股四川發展（控股）有限責任公司持有四川省交通投資集團有限責任公司 100%股權，間接控股交投實業公司，爲交投實業公司的實際控制人。
盈利預測
公司中期毛利率略低於我們預期，我們適當調整盈利預測。我們預計公司2020-2022 年，可實現營業收入5.20、6.23 和7.47 億元，歸屬母公司淨利潤0.30、0.38 和0.45 億元。公司最新總股本1.25 億股，對應EPS 0.24、0.30 和0.36元。2020 年8 月27 日，最新股價15.77 元，對應市值20 億元，2020-2022 年PE 約爲65、52 和44 倍。公司核心LNG 設備業務2019 年大概率是週期拐點，未來重回景氣軌道，考慮公司在氫能源利用方面的佈局，我們維持公司“增持”
評級。
風險提示： LNG 設備需求恢復低於預期；氫能源基礎設備建設低於預期。
