业绩总结：2020年H1实现营业收入2.3 亿元，同比增长5.2%；归属于上市公司股东的净利润3599 万元，同比增长1.8%；Q2 单季度实现营业收入1.3 亿元，同比增长12.7%；实现归母净利润1915.9 万元，同比增长1.9%。
多平台运营，庞大用户使用数据助产品研发。公司持续开发除淘宝、天猫以外的电商平台，针对平台特性和规则对公司产品优化，目前已拓展了京东、拼多多、饿了么、苏宁、蘑菇街、Lazada 等其他主要电商平台的电商商家。2020年上半年公司拓展了快手、抖音等多个平台，多平台收入呈现快速增长。公司为阿里系商家服务市场累积付费用户数最多的电商 SaaS 服务商之一，庞大的用户基数使得公司积累了大量的使用数据，对电商商家需求有更深的理解，研发的产品更符合电商商家需求。
快麦系列产品增速较快，有望成为新增长点。公司在持续稳定覆盖中小微电商客户的情况下，对有较高的客户稳定性、较多的垂直细分功能需求性以及支付购买力更强的成熟型和品牌型商家也重点覆盖。公司通过对中大型商家各业务流程的梳理，不断挖掘中大型客户痛点，实现针对大客户的快麦系列产品的快速增长，公司有望提升在大中型客户的市占率，提升客单价。
长期看好储备业务企业SaaS 服务高增长。公司2018 年布局的“有成”系列产品，是基于阿里钉钉平台开发，为企业全方位提升办公效率和管理水平的产品，其中包括有成财务、有成 CRM、番茄表单等。2020 年在疫情的催化之下，企业开始使用钉钉等在线协同办公软件，促进了企业办公 SaaS 服务的快速增长，上半年同比增长193.4%。
盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022 年的摊销EPS 分别为0.30 元、0.34元、0.40 元，未来三年归母净利润将保持18.5%的复合增长率。考虑到公司做为新零售科技赋能的龙头，电商红利驱动明显，长期拓展空间可观，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：疫情影响不确定风险；中小电商SaaS 产品多平台拓展不及预期；快麦ERP 产品销售渠道及客户拓展不及预期。
業績總結：2020年H1實現營業收入2.3 億元，同比增長5.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3599 萬元，同比增長1.8%；Q2 單季度實現營業收入1.3 億元，同比增長12.7%；實現歸母淨利潤1915.9 萬元，同比增長1.9%。
多平臺運營，龐大用戶使用數據助產品研發。公司持續開發除淘寶、天貓以外的電商平臺，針對平臺特性和規則對公司產品優化，目前已拓展了京東、拼多多、餓了麼、蘇寧、蘑菇街、Lazada 等其他主要電商平臺的電商商家。2020年上半年公司拓展了快手、抖音等多個平臺，多平臺收入呈現快速增長。公司爲阿里系商家服務市場累積付費用戶數最多的電商 SaaS 服務商之一，龐大的用戶基數使得公司積累了大量的使用數據，對電商商家需求有更深的理解，研發的產品更符合電商商家需求。
快麥系列產品增速較快，有望成爲新增長點。公司在持續穩定覆蓋中小微電商客戶的情況下，對有較高的客戶穩定性、較多的垂直細分功能需求性以及支付購買力更強的成熟型和品牌型商家也重點覆蓋。公司通過對中大型商家各業務流程的梳理，不斷挖掘中大型客戶痛點，實現針對大客戶的快麥系列產品的快速增長，公司有望提升在大中型客戶的市佔率，提升客單價。
長期看好儲備業務企業SaaS 服務高增長。公司2018 年佈局的“有成”系列產品，是基於阿里釘釘平臺開發，爲企業全方位提升辦公效率和管理水平的產品，其中包括有成財務、有成 CRM、番茄表單等。2020 年在疫情的催化之下，企業開始使用釘釘等在線協同辦公軟件，促進了企業辦公 SaaS 服務的快速增長，上半年同比增長193.4%。
盈利預測與投資建議。我們預計2020-2022 年的攤銷EPS 分別爲0.30 元、0.34元、0.40 元，未來三年歸母淨利潤將保持18.5%的複合增長率。考慮到公司做爲新零售科技賦能的龍頭，電商紅利驅動明顯，長期拓展空間可觀，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：疫情影響不確定風險；中小電商SaaS 產品多平臺拓展不及預期；快麥ERP 產品銷售渠道及客戶拓展不及預期。
