事件
2020 年8 月25 日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润6931.03 万元，同比增长245.13%；营业收入2.89 亿元，同比增长59.88%；基本每股收益1.02 元，同比增长168.42%。
收入高速增长，业务结构不断优化
上半年，公司实现收入2.89 亿，同比增长约60%。我们预计收入高速增长主要是两个原因：一方面，智慧环保景气度高，公司市场份额持续提升，另一方面，业务结构调整和向服务模式转变，相应的数据运营服务收入大幅提高。
费用平稳增长，规模效应使得利润增速明显高于收入上半年，公司销售费用同比增长42%，管理费用同比增长20%，研发费用同比增长14%，均低于收入60%的增速，规模效应导致公司利润增长达到2.45 倍。我们预计，随着公司业务模式的转变，规模效应有望持续体现从智慧环保到智慧城市，从项目到运营，公司发展空间广阔智慧环保是公司的流量入口业务，从智慧环保切入智慧城市，打开更广阔的市场空间。同时，项目是运营的基础，随着存量项目的不断增加，未来运营收入的潜力不断增加。从上半年的情况来看，智慧城市全年收入占比预计在10%左右，预计未来将提升。同时，运营业务高速增长是拉动上半年收入高速增长的重要原因，随着公司运营项目的标杆效应不断体现，占比有望持续提升。
盈利预测与估值
公司大力发展智慧环保和智慧城市业务，预计将成为未来几年收入增长的主要驱动力，同时两项业务毛利率高，将带动公司整体业绩快速发展。我们预计2020-2022 年公司将实现净利润1.65、2.33、3.14 亿元。公司研发实力强和增速高，平台类业务将逐步提升，维持“买入”评级。
风险提示：大客户依赖风险；季节性波动风险；行业竞争加剧风险；技术换代风险。
事件
2020 年8 月25 日晚間發佈半年報稱，上半年歸屬於母公司所有者的淨利潤6931.03 萬元，同比增長245.13%；營業收入2.89 億元，同比增長59.88%；基本每股收益1.02 元，同比增長168.42%。
收入高速增長，業務結構不斷優化
上半年，公司實現收入2.89 億，同比增長約60%。我們預計收入高速增長主要是兩個原因：一方面，智慧環保景氣度高，公司市場份額持續提升，另一方面，業務結構調整和向服務模式轉變，相應的數據運營服務收入大幅提高。
費用平穩增長，規模效應使得利潤增速明顯高於收入上半年，公司銷售費用同比增長42%，管理費用同比增長20%，研發費用同比增長14%，均低於收入60%的增速，規模效應導致公司利潤增長達到2.45 倍。我們預計，隨着公司業務模式的轉變，規模效應有望持續體現從智慧環保到智慧城市，從項目到運營，公司發展空間廣闊智慧環保是公司的流量入口業務，從智慧環保切入智慧城市，打開更廣闊的市場空間。同時，項目是運營的基礎，隨着存量項目的不斷增加，未來運營收入的潛力不斷增加。從上半年的情況來看，智慧城市全年收入佔比預計在10%左右，預計未來將提升。同時，運營業務高速增長是拉動上半年收入高速增長的重要原因，隨着公司運營項目的標杆效應不斷體現，佔比有望持續提升。
盈利預測與估值
公司大力發展智慧環保和智慧城市業務，預計將成爲未來幾年收入增長的主要驅動力，同時兩項業務毛利率高，將帶動公司整體業績快速發展。我們預計2020-2022 年公司將實現淨利潤1.65、2.33、3.14 億元。公司研發實力強和增速高，平臺類業務將逐步提升，維持“買入”評級。
風險提示：大客戶依賴風險；季節性波動風險；行業競爭加劇風險；技術換代風險。
