公司发布2020 年中报，实现营收9.3 亿（-4.8%），净利润6559 万元（-58.0%）。Q2 单季收入和扣非同比增长良好，分拣、潮玩等细分领域突破，下半年海外等受影响较大业务有望回到正轨，维持买入评级。
支撑评级的要点
业绩符合预期，降幅快速收缩，单季扣非增4 成。Q2 收入5.4 亿（+21%），带动上半年基本持平；净利润5051 万（-41%），较一季度-79%降幅有大幅缩减，而扣非4739 万（+39%），实现显著增长（非经常性因素主要有去年华菱电子股权收益4934 万）。整体业绩与预告相符。
物流突破分拣系统，零售突破潮玩。公司三大赛道在疫情之下仍可圈可点。（1）物流智能分拣系统完成两年培育期，开始规模放量，中标邮政、顺丰等采购项目，在快递需求驱动下订单及合同金额同比大幅增长；快递柜终端虽有同降，但在公司推动下开始回稳。（2）新零售领域针对智能微超加大创新发掘，在潮玩市场实现批量销售；“城市合伙人”计划如期推广，填补长尾市场，20H1 新合作终端和软件用户迅速增长。（3）金融领域在国产化机遇下保持较高增长，并带动服务类收入同增54%。
其他包括智能取餐柜、售药柜、充电柜等新业态完成了样品试点销售。
国外市场负面影响得到控制。公司国外收入（主要是传统业务）占比约1/4，受到疫情等因素影响，传统打印模块同比下降，但上半年降幅仅为14%，对公司拖累范围得到有效控制。公司预计出口销售在Q3 将实现止降回升，也意味着全年同降幅度可能会进一步优化。
估值
预计2020~2022 年净利润为3.7 亿、4.9 亿和6.1 亿，EPS 为0.55 元、0.74元和0.92 元（微调约-3~-7%），对应PE 为19X、15X 和12X。公司前期业务看点陆续落地兑现，估值存在“双击”基础，维持买入评级。
评级面临的主要风险
大客户开拓不及预期；海外影响持续。
公司發佈2020 年中報，實現營收9.3 億（-4.8%），淨利潤6559 萬元（-58.0%）。Q2 單季收入和扣非同比增長良好，分揀、潮玩等細分領域突破，下半年海外等受影響較大業務有望回到正軌，維持買入評級。
支撐評級的要點
業績符合預期，降幅快速收縮，單季扣非增4 成。Q2 收入5.4 億（+21%），帶動上半年基本持平；淨利潤5051 萬（-41%），較一季度-79%降幅有大幅縮減，而扣非4739 萬（+39%），實現顯著增長（非經常性因素主要有去年華菱電子股權收益4934 萬）。整體業績與預告相符。
物流突破分揀系統，零售突破潮玩。公司三大賽道在疫情之下仍可圈可點。（1）物流智能分揀系統完成兩年培育期，開始規模放量，中標郵政、順豐等採購項目，在快遞需求驅動下訂單及合同金額同比大幅增長；快遞櫃終端雖有同降，但在公司推動下開始回穩。（2）新零售領域針對智能微超加大創新發掘，在潮玩市場實現批量銷售；“城市合夥人”計劃如期推廣，填補長尾市場，20H1 新合作終端和軟件用戶迅速增長。（3）金融領域在國產化機遇下保持較高增長，並帶動服務類收入同增54%。
其他包括智能取餐櫃、售藥櫃、充電櫃等新業態完成了樣品試點銷售。
國外市場負面影響得到控制。公司國外收入（主要是傳統業務）佔比約1/4，受到疫情等因素影響，傳統打印模塊同比下降，但上半年降幅僅爲14%，對公司拖累範圍得到有效控制。公司預計出口銷售在Q3 將實現止降回升，也意味着全年同降幅度可能會進一步優化。
估值
預計2020~2022 年淨利潤爲3.7 億、4.9 億和6.1 億，EPS 爲0.55 元、0.74元和0.92 元（微調約-3~-7%），對應PE 爲19X、15X 和12X。公司前期業務看點陸續落地兌現，估值存在“雙擊”基礎，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
大客戶開拓不及預期；海外影響持續。
