事件： 　　2020 年8 月21 日，公司公告2020 半年報：1H20 實現收入5.03 億元，同比增長33.03%，歸母淨利潤1.05 億元，同比增長137.25%，扣非後歸母淨利潤0.99 億元，同比增長152.64%。 　　國元觀點： 　　疫情驅動DR 類產品需求激增，下半年集採繼續貢獻銷量從單季度看，公司Q2 營收和歸母淨利潤分別爲2.53 億元和0.54 億元，同比增長16.94%和41.08%。疫情期間抗疫類產品表現出色，其中移動DR實現收入1.85 億元，預計1H20 實現移動DR 銷量爲400-500 臺之間，同比實現數倍增長，主要系國內外疫情影響，提升移動DR 採購意願。常規DR 需求量保持穩定，上半年預計實現800+臺，預計隨着下半年新基建和集採來臨，常規DR 採購有望維持穩定成長。 　　毛利率提升明顯，現金流大幅改善 　　公司1H20 毛利率爲55.99%，同比增長9.12pct，預計主要系毛利率相對較高的移動DR 產品銷量增加所致。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別爲18.51%（-0.22pct）、7.37%（-1.71pct）和 -0.61%（+0.12pct），成本控制良好，預計主要系疫情期間差旅費用、推廣費用等減少所致。經營現金流淨額爲1.45 億元，同比大幅增加214.02%，現金流改善明顯，主要系銷售貸款增加所致。 　　MRI、DSA 等產品銷售恢復良好，萬里雲實現淨利潤127 萬元MRI、DSA 等產品預計Q2 已逐步恢復。其中DSA 在配置證取消疊加縣級醫院升級的驅動下，預計全年有望實現銷量的穩定增長。超聲產品方面，蘇州百勝已完成3 個系列、16 個產品的註冊，其中3 個產品已獲批，預計下半年有望再獲批3 個，進一步豐富產品管線，貢獻業績新增量。萬里雲業務進展順利，扭虧爲盈，上半年實現淨利潤爲127 萬元。 　　投資建議與盈利預測 　　受到疫情影響，移動DR 和DR 產品需求激增，疫情過後，“新基建”帶動下，MRI 和DSA 有望走進基層，百勝超聲產品有望於今年開始突破。我們預計20-22 年公司有望實現營收13.29/14.69/15.88 億元，同比增長35.38%/10.50%/8.08%，歸母淨利潤2.53/2.93/3.46 億元， 同比增長49.92%/15.74%/17.91%，EPS爲0.47/0.54/0.64元/股，對應PE爲33/29/25倍，維持“買入”評級。 　　風險提示 　　產品銷售不及預期；新產品研發上市不及預期；疫情影響採購恢復不及預期；市場競爭超過預期；價格降幅超過預期等；股東減持影響等。