事件: 2020 年8 月21 日,公司公告2020 半年報:1H20 實現收入5.03 億元,同比增長33.03%,歸母淨利潤1.05 億元,同比增長137.25%,扣非後歸母淨利潤0.99 億元,同比增長152.64%。 國元觀點: 疫情驅動DR 類產品需求激增,下半年集採繼續貢獻銷量從單季度看,公司Q2 營收和歸母淨利潤分別爲2.53 億元和0.54 億元,同比增長16.94%和41.08%。疫情期間抗疫類產品表現出色,其中移動DR實現收入1.85 億元,預計1H20 實現移動DR 銷量爲400-500 臺之間,同比實現數倍增長,主要系國內外疫情影響,提升移動DR 採購意願。常規DR 需求量保持穩定,上半年預計實現800+臺,預計隨着下半年新基建和集採來臨,常規DR 採購有望維持穩定成長。 毛利率提升明顯,現金流大幅改善 公司1H20 毛利率爲55.99%,同比增長9.12pct,預計主要系毛利率相對較高的移動DR 產品銷量增加所致。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別爲18.51%(-0.22pct)、7.37%(-1.71pct)和 -0.61%(+0.12pct),成本控制良好,預計主要系疫情期間差旅費用、推廣費用等減少所致。經營現金流淨額爲1.45 億元,同比大幅增加214.02%,現金流改善明顯,主要系銷售貸款增加所致。 MRI、DSA 等產品銷售恢復良好,萬里雲實現淨利潤127 萬元MRI、DSA 等產品預計Q2 已逐步恢復。其中DSA 在配置證取消疊加縣級醫院升級的驅動下,預計全年有望實現銷量的穩定增長。超聲產品方面,蘇州百勝已完成3 個系列、16 個產品的註冊,其中3 個產品已獲批,預計下半年有望再獲批3 個,進一步豐富產品管線,貢獻業績新增量。萬里雲業務進展順利,扭虧爲盈,上半年實現淨利潤爲127 萬元。 投資建議與盈利預測 受到疫情影響,移動DR 和DR 產品需求激增,疫情過後,“新基建”帶動下,MRI 和DSA 有望走進基層,百勝超聲產品有望於今年開始突破。我們預計20-22 年公司有望實現營收13.29/14.69/15.88 億元,同比增長35.38%/10.50%/8.08%,歸母淨利潤2.53/2.93/3.46 億元, 同比增長49.92%/15.74%/17.91%,EPS爲0.47/0.54/0.64元/股,對應PE爲33/29/25倍,維持“買入”評級。 風險提示 產品銷售不及預期;新產品研發上市不及預期;疫情影響採購恢復不及預期;市場競爭超過預期;價格降幅超過預期等;股東減持影響等。
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万东医疗(600055)2020半年报点评:抗疫DR表现亮眼 毛利率提升明显
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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