事件
湘潭电化公布2020 年上半年业绩
湘潭电化公布2020 年半年报。报告期内公司实现营业收入5.52 亿元，同比降低5.68%；归属于上市公司股东的净利润0.164 亿元，同比降低68.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.156 亿元，同比降低69.77%。
报告期内，公司营业成本、销售费用、管理费用同比小幅下降，财务费用提升28.07%；研发投入大幅提升69.07%；经营活动产生的现金流量金额小幅下降。
简评
公司从事的主要业务包括电池材料业务和污水处理业务。电池材料业务涵盖电解二氧化锰、锰酸锂、硫酸锰等锰系电极/锰盐产品，并通过持股湖南裕能切入磷酸铁锂、三元正极领域。公司曾荣获多项国家、省级荣誉称号。
电池材料业务部分承压
报告期内，公司电池材料业务实现营收4.36 亿元，同比小幅下降6.61%。电解二氧化锰市场稳定，公司实现销售3.71 万吨，同比持平；两轮电动车对相对低成本的锰酸锂正极需求提升快，公司实现销售0.85 万吨，同比增加32.77%；高纯硫酸锰则受上半年新能源汽车产销规模有所萎缩、三元电池需求处于相对低位的影响销量和售价均有所下滑，销量同比下降81.01%，售价同比下降23.02%。
污水处理业务保持稳健增长
报告期内，公司污水处理厂累计完成处理量4720 万吨，同比增长2.8%；实现营收0.635 亿元，同比增长8.03%；实现净利润0.269 亿元，同比增长23.21%。
对外投资、参股公司取得积极进展
报告期内，公司非公开发行股票募集资金5.27 亿元，其中对全资子公司靖西电化增资3.63 亿元，对参股公司力合厚浦增资1000 万元。
报告期内，公司参股公司裕能新能源设立全资子公司四川与能，新建年产2 万吨磷酸铁锂生产线，预计2020 年9 月初全面进入试运行阶段，裕能新能源磷酸铁锂总年产能将达到5-6 万吨。镍钴锰三元电池材料年产能为5000 吨，目前镍钴锰三元电池材料产品正在积极进行大客户认证中。
铁锂正极、三元正极不同程度受益于新能源汽车行业回暖，下半年公司基本面有望大幅改善2020 年7 月，我国新能源汽车行业产销增速同比回暖明显。同期，欧洲新能源汽车产销同比保持高增速，新能源汽车基本面拐点如期到来。
我国是全球磷酸铁锂乘用车实践经验最丰富的区域，2020 年下半年大量采用磷酸铁锂电池的车型，如特斯拉model 3 标准续航版、比亚迪汉EV、宋plus EV 等车型有望积极贡献销量，上汽、北汽、长城等车企也均有磷酸铁锂车型进入推荐目录。叠加全球新能源汽车市场对磷酸铁锂电池的逐步认可、储能电池商业模式的逐步确立和规模增长等因素，我们估计，我国磷酸铁锂电池的产销有望进入大幅增长轨道。公司参股的裕能新能源作为行业龙头之一，有望深度受益。
新能源汽车行业高增速对综合性能仍占据优势的三元电池需求重新回暖，公司三元正极、高纯硫酸锰等业务也有望相当程度受益。
投资建议：
预计公司2020-2021 年归母净利润为1.01、2.02 亿元，同比增长48%、50%；EPS 为0.16、0.24 元。维持公司增持评级，6 个月目标价9.79 元。
风险提示：
锰系电池行业竞争加剧；我国新能源汽车产销量不及预期；磷酸铁锂车型开发及新品上市节奏、销售情况不及预期；磷酸铁锂动力电池降价压力超预期
事件
湘潭電化公佈2020 年上半年業績
湘潭電化公佈2020 年半年報。報告期內公司實現營業收入5.52 億元，同比降低5.68%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.164 億元，同比降低68.27%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.156 億元，同比降低69.77%。
報告期內，公司營業成本、銷售費用、管理費用同比小幅下降，財務費用提升28.07%；研發投入大幅提升69.07%；經營活動產生的現金流量金額小幅下降。
簡評
公司從事的主要業務包括電池材料業務和污水處理業務。電池材料業務涵蓋電解二氧化錳、錳酸鋰、硫酸錳等錳系電極/錳鹽產品，並通過持股湖南裕能切入磷酸鐵鋰、三元正極領域。公司曾榮獲多項國家、省級榮譽稱號。
電池材料業務部分承壓
報告期內，公司電池材料業務實現營收4.36 億元，同比小幅下降6.61%。電解二氧化錳市場穩定，公司實現銷售3.71 萬噸，同比持平；兩輪電動車對相對低成本的錳酸鋰正極需求提升快，公司實現銷售0.85 萬噸，同比增加32.77%；高純硫酸錳則受上半年新能源汽車產銷規模有所萎縮、三元電池需求處於相對低位的影響銷量和售價均有所下滑，銷量同比下降81.01%，售價同比下降23.02%。
污水處理業務保持穩健增長
報告期內，公司污水處理廠累計完成處理量4720 萬噸，同比增長2.8%；實現營收0.635 億元，同比增長8.03%；實現淨利潤0.269 億元，同比增長23.21%。
對外投資、參股公司取得積極進展
報告期內，公司非公開發行股票募集資金5.27 億元，其中對全資子公司靖西電化增資3.63 億元，對參股公司力合厚浦增資1000 萬元。
報告期內，公司參股公司裕能新能源設立全資子公司四川與能，新建年產2 萬噸磷酸鐵鋰生產線，預計2020 年9 月初全面進入試運行階段，裕能新能源磷酸鐵鋰總年產能將達到5-6 萬噸。鎳鈷錳三元電池材料年產能為5000 噸，目前鎳鈷錳三元電池材料產品正在積極進行大客户認證中。
鐵鋰正極、三元正極不同程度受益於新能源汽車行業回暖，下半年公司基本面有望大幅改善2020 年7 月，我國新能源汽車行業產銷增速同比回暖明顯。同期，歐洲新能源汽車產銷同比保持高增速，新能源汽車基本面拐點如期到來。
我國是全球磷酸鐵鋰乘用車實踐經驗最豐富的區域，2020 年下半年大量採用磷酸鐵鋰電池的車型，如特斯拉model 3 標準續航版、比亞迪漢EV、宋plus EV 等車型有望積極貢獻銷量，上汽、北汽、長城等車企也均有磷酸鐵鋰車型進入推薦目錄。疊加全球新能源汽車市場對磷酸鐵鋰電池的逐步認可、儲能電池商業模式的逐步確立和規模增長等因素，我們估計，我國磷酸鐵鋰電池的產銷有望進入大幅增長軌道。公司參股的裕能新能源作為行業龍頭之一，有望深度受益。
新能源汽車行業高增速對綜合性能仍佔據優勢的三元電池需求重新回暖，公司三元正極、高純硫酸錳等業務也有望相當程度受益。
投資建議：
預計公司2020-2021 年歸母淨利潤為1.01、2.02 億元，同比增長48%、50%；EPS 為0.16、0.24 元。維持公司增持評級，6 個月目標價9.79 元。
風險提示：
錳系電池行業競爭加劇；我國新能源汽車產銷量不及預期；磷酸鐵鋰車型開發及新品上市節奏、銷售情況不及預期；磷酸鐵鋰動力電池降價壓力超預期
