事件：2020 年上半年，公司實現營業收入11.41 億元，同比增長7.96%，歸母淨利潤1.76 億元，同比減少8.93%，扣非歸母淨利潤1.57 億元，同比減少9.82%。 新產線稼動率提升+各項優勢發揮，業績復甦彈性充分釋放。隨着疫情對國內復工復產及物料運輸等方面的阻礙逐漸解除，5G 帶動的智能手機需求增量逐步釋放，在訂單充裕的情況下，二期項目的全面投產對公司業績成長的推動作用得到較爲充分的體現，公司在製造工藝能力、品質管控和客戶資源等方面的優勢亦得到良好發揮，2020Q2，公司單季度實現營業收入7.35 億元，同比增長19.17%，實現歸母淨利潤1.55 億元，同比增長39.47%，毛利率32.47%，較去年同期水平提升2.35pct.。 5G 智能手機往中低端滲透有望超預期，公司定增加碼迎來最強東風。 綜合今年上半年國內各大智能手機品牌廠商發佈的5G 機型價格情況、以及國內5G 智能手機的滲透率等方面來看，通過降低5G 手機的整體價格，進而在競爭中搶佔先機，將成爲下半年安卓系品牌廠商的工作重點。蘋果下半年將發佈5G 版本的iPhone 12，對於國內品牌廠商而言，在高端機領域孤注一擲與蘋果對抗顯然並非良策，更早搶佔中低端手機市場反而是更爲妥善的策略，基於以上原因，國內5G 智能手機往中低端市場滲透的進度有望超市場預期。 而中端手機市場正是光弘過去幾年一直深度耕耘的市場，公司還通過定增方式募集資金用於“光弘科技三期智能生產建設項目”，這一項目所擴增的產能將主要用於匹配5G 智能終端及通訊設備的生產需求。 值得注意的是，5G 智能手機中SMT 環節並非毫無技術升級，從產業鏈調研情況來看，爲了滿足性能需求，未來5G 手機中有望使用更多尺寸更小的元器件，這將對EMS 企業的設備精度及製造能力提出更高要求，公司已經引進了高精度POP 工藝，實現了在小尺寸PCB 上的堆疊式精確貼裝，未來三期項目較大概率會在產線設備和工藝水平上進行進一步升級。 5G 智能手機往中低端滲透+優質客戶群+潛在擴品類機遇，公司下半年業績具備超預期因子。近期，公司國內核心大客戶受美政府限制加強強對整體產業鏈的備貨預期造成了一定的負面影響，中美雙方的最終態度、以及對國內核心大客戶下半年智能手機出貨情況的影響，目前尚無法精確判斷，但單就公司層面而言，以下幾點因素有望助力公司下半年交出超預期的業績表現：（1）國內5G 智能手機加速往中低端市場滲透；（2）公司具備優質的客戶群體，包括小米、OPPO 等核心品牌廠商，以及聞泰、華勤等一線ODM 企業，若H 客戶在國內中低端市場的份額有所波動，上述客戶的訂單對公司而言有望形成一定程度上的補充；（3）公司是國內EMS 領域的主力廠商，在電子產業鏈中主要負責電子元器件和芯片等的貼裝，SMT 工序並非僅用於智能手機，公司過往產品的應用下游亦包括平板電腦、交換機等，近幾年在智能手錶等可穿戴領域亦開始導入並實現量產，國內核心大客戶正積極開拓筆電、電視等產品，公司未來亦具備潛在的擴品類預期。 盈利預測與評級：首次覆蓋，給予增持評級。上市以來，公司的產能有序擴增，爲業績穩步成長提供了充足的原動力，三期項目的建設投產將支撐未來業績的持續成長，我們預期公司2020-2022 年的淨利潤分別爲4.70 億、6.67 億和8.37 億元，當前股價對應PE 分別爲31.47、22.15 和17.66 倍，考慮到公司下半年業績具備超預期潛力，首次覆蓋，給予公司增持評級。 風險提示：（1）中美關係惡化造成國內核心大客戶智能手機出貨量急劇下滑；（2）5G 智能手機往中低端滲透進度不及預期；（3）公司定增項目建設及後續爬坡進度不及預期。