投资要点：
环保治理升级，水处理药剂市场空间巨大
国家发改委、住建部对环保污水处理提出更高水质要求，未来三年预计全球工业/生产、市政/饮用、污水/废水、海水淡化等领域水处理市场年均复合增速分别为6.8%、6.4%、6.1%、4.3%，属于成长细分行业。随着环保治理升级，不具备规模优势、环保不达标的中小型药剂生产企业逐步边缘化，公司作为行业头部企业匹配新增产能达产，攫取更大市场份额。
公司水处理药剂品类齐全，出口内销齐头并进公司产品系列丰富，现有产能达到26.5万吨/年，是国内生产规模最大、品种规格最全的水处理药剂生产企业之一，主要包括三大系列，多个细分品种。公司战略定位明确，不做终端和水处理工程服务，避免和客户利益冲突。国内利用品牌优势拓展市场，国外发挥进出口公司和长期合作客户互信关系，做到了内外销市场平衡。
募投项目稳步实施，产量逐步释放，再造一个泰和公司募集资金投资项目28万吨水处理剂及产业延伸系列产品，其中PBTCA车间、喷雾干燥车间、晶体二车间等，二氯丙醇、醋酸酐、四乙酰乙二胺及配套的公用工程设施已基本建设完成，取得试生产批复，预计于2020年内投入生产，产量逐步释放。未来两年内逐步释放产量。
盈利分析与估值
预计2020-2022年公司营收分别为18.56、23.19和30.15亿元，归母净利润2.61、3.28和4.33亿元，每股收益分别为1.21、1.52和2.01元，对应PE分别为19.8倍、15.8倍、11.9倍。按照市场同类公司市盈率25倍，给予目标价30.25元，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
汇率剧烈波动；项目达产不及预期；安全生产事故；监管违规风险。
投資要點：
環保治理升級，水處理藥劑市場空間巨大
國家發改委、住建部對環保污水處理提出更高水質要求，未來三年預計全球工業/生產、市政/飲用、污水/廢水、海水淡化等領域水處理市場年均複合增速分別爲6.8%、6.4%、6.1%、4.3%，屬於成長細分行業。隨着環保治理升級，不具備規模優勢、環保不達標的中小型藥劑生產企業逐步邊緣化，公司作爲行業頭部企業匹配新增產能達產，攫取更大市場份額。
公司水處理藥劑品類齊全，出口內銷齊頭並進公司產品系列豐富，現有產能達到26.5萬噸/年，是國內生產規模最大、品種規格最全的水處理藥劑生產企業之一，主要包括三大系列，多個細分品種。公司戰略定位明確，不做終端和水處理工程服務，避免和客戶利益衝突。國內利用品牌優勢拓展市場，國外發揮進出口公司和長期合作客戶互信關係，做到了內外銷市場平衡。
募投項目穩步實施，產量逐步釋放，再造一個泰和公司募集資金投資項目28萬噸水處理劑及產業延伸系列產品，其中PBTCA車間、噴霧乾燥車間、晶體二車間等，二氯丙醇、醋酸酐、四乙酰乙二胺及配套的公用工程設施已基本建設完成，取得試生產批覆，預計於2020年內投入生產，產量逐步釋放。未來兩年內逐步釋放產量。
盈利分析與估值
預計2020-2022年公司營收分別爲18.56、23.19和30.15億元，歸母淨利潤2.61、3.28和4.33億元，每股收益分別爲1.21、1.52和2.01元，對應PE分別爲19.8倍、15.8倍、11.9倍。按照市場同類公司市盈率25倍，給予目標價30.25元，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示
匯率劇烈波動；項目達產不及預期；安全生產事故；監管違規風險。
