投资要点:
维持“增持”评级。20H1公司实现收入96.03亿元,同减9.21%,归母净利2.96 亿元,同减3.13%,扣非后归母净利2.82 亿元,同减6.08%,经营较一季度明显改观,符合市场预期。我们判断重点工程的落地有望驱动公司业绩弹性,上调公司2020-22 年EPS 至0.62(+0.13)、0.72(+0.17)、0.84 元,等比例上调目标价至15 元。
重大工程驱动Q2 销量重回正增长。测算20H1 公司商砼销量约2039万方,同比下滑8%,但单二季度销量达1453.5 万方,同增1.21%,重归增长。而根据公司披露数据,二季度公司签约中建八局三建南京商混战略采购项目、湖北襄阳内环线提速改造项目等多个重大工程,期间签约量达4194.8 万方,同比高增51.8%,我们判断或预示下半年公司商砼销量有望超预期。
降本控费成效显著。测算20H1 商砼均价约458.2 元/方,同减约6 元,但得益于公司优化预算结构,发布降本增效管控举措以及加大水泥、砂石集采力度,制造成本及费用下降显著,测算上半年方毛利约49.7元,同增5.4 元,净利率3.65%,同增0.5pct。
资产负债表改善。期末公司在手现金31.2 亿元,较上年同期增加超6亿元,短期借款由19 年二季度末的16.3 亿元大幅降至3.5 亿元,长期借款则由6.5 亿元降至3540 万元,期末资产负债率约60.08%,同比大幅下降约8.05pct,资产负债表优化显著。
风险提示:重大工程落地不及预期、原材料涨价
投資要點:
維持“增持”評級。20H1公司實現收入96.03億元,同減9.21%,歸母淨利2.96 億元,同減3.13%,扣非後歸母淨利2.82 億元,同減6.08%,經營較一季度明顯改觀,符合市場預期。我們判斷重點工程的落地有望驅動公司業績彈性,上調公司2020-22 年EPS 至0.62(+0.13)、0.72(+0.17)、0.84 元,等比例上調目標價至15 元。
重大工程驅動Q2 銷量重回正增長。測算20H1 公司商砼銷量約2039萬方,同比下滑8%,但單二季度銷量達1453.5 萬方,同增1.21%,重歸增長。而根據公司披露數據,二季度公司簽約中建八局三建南京商混戰略採購項目、湖北襄陽內環線提速改造項目等多個重大工程,期間簽約量達4194.8 萬方,同比高增51.8%,我們判斷或預示下半年公司商砼銷量有望超預期。
降本控費成效顯著。測算20H1 商砼均價約458.2 元/方,同減約6 元,但得益於公司優化預算結構,發佈降本增效管控舉措以及加大水泥、砂石集採力度,製造成本及費用下降顯著,測算上半年方毛利約49.7元,同增5.4 元,淨利率3.65%,同增0.5pct。
資產負債表改善。期末公司在手現金31.2 億元,較上年同期增加超6億元,短期借款由19 年二季度末的16.3 億元大幅降至3.5 億元,長期借款則由6.5 億元降至3540 萬元,期末資產負債率約60.08%,同比大幅下降約8.05pct,資產負債表優化顯著。
風險提示:重大工程落地不及預期、原材料漲價